来源：环球老虎财经
据媒体报道称，招商局集团考虑将招商局港口私有化，受此消息影响，招商局港口股价直线拉升近30%。然而大涨过后，其市净率仅为0.48，在如此低的市盈率情况下或许存在套利空间。为何会被传出私有化，一方面或许与其估值低于净资产有关；另一方面或许与其大股东混改有关。
今日有媒体报道称，招商局集团考虑将招商局港口（HK：00144）私有化。随后，招商局港口方面回应媒体称：“我们作为香港上市公司，所有的消息都会通过港交所公布，我们对这个事件不予置评。”目前，招商局集团持有招商局港口63.09%的股权，为公司第一大股东兼实控人。
消息传出后，招商局港口股价直线拉升近30%，截止收盘，涨幅23.08%。一举收复自一月疫情爆发以来的大部分跌幅，市值近400亿港元，然而即使今天大涨，招商局港口的市净率仅为0.48。
值得注意的是，招商局港口2017-2019年净利润稳步增长，但股价却频频创新低，从此前的700亿市值跌到最低仅300亿市值开头，市净率也不断下降为0.48。一方面，或许是因为市净率过低，大股东对其在二级市场上的表现不满意才有了市场传闻的私有化；另一个方面，在深化国企改革的背景下，2019年招商局集团将其核心资产之一——港口拿出来混改有关。
招商局港口被传私有化
资料显示，招商局港口2016年8月由“招商局国际有限公司”更名而来，并于1992年在香港联交所上市，是招商局集团的重要子公司。
招商局集团为招商局港口第一大股东兼实控人，联交所最新资料显示，4月20日，招商局集团增持招商局港口579.4万股，每股作价9.0713港元，总金额约为5255.91万港元。增持后招商局集团持有招商局港口21.76亿股，持股比例为63.09%。
就在传闻出来的当天，招商局港口发布2019年业绩报告，该集团年内收入为88.98亿港元，同比减少12.42%。毛利为37.16亿港元，同比减少15.3%。归属于母公司净利润为83.62亿港元，同比增长15.4%。其中包括集团于年内因政府收回位于前海若干地块拆迁补偿净收益（税后）32.81亿港元。
值得注意的是，在盈利稳定的同时，其股价却持续低迷，2017年9月份以来，公司股价从21.4港元跌至昨日的7.89港元的低价，区间跌幅近60%，而彼时其市值超700亿港元。截止4月27日收盘，市值只有314亿港元，市值“腰斩”。且其每股净资产为23.13元，市净率也仅为0.48。
中泰国际策略分析师颜招骏表示，港股恒指市净率只有0.98倍，12年来第三次破净，证明港股估值低残，增加公司私有化诱因。招商局港口在3月下旬时市净率只有0.32倍，是10年多以来估值新低，即使今天股价大涨，市净率也只有0.48倍。
或许是大股东认为股价不匹配盈利能力，因而于低位作出私有化的决定。即使招商局港口今日涨幅超20%，股价为11.20元，对应23.13元/股的净资产依然是低估的，这也意味着或许存在套利空间。
值得注意的是，近年来国企私有化个案增加，相信一定程度与国企改革有关，另外，由于公司主要从事港口物流业务，这类业务被投资者看做“夕阳行业”，在香港市场难以获得较高估值，并且由于股价过低造成上市公司缺乏融资功能。
私有化或早有“铺垫”
2019年10月12日，招商局在上海联合产权交易所披露增资信息，全资子公司招商局港通发展（深圳）有限公司（以下简称“港通发展”）拟增资，拟募资80-100亿元，引入不超过2家战略投资方，增资完成后，战略投资者合计持股比例不超过50%。招商局此次拿出来混改的，是其核心资产之一——港口。
港通发展成立于2018年1月，注册资本100亿元，法定代表人为招商局集团资本运营部部长邓伟栋。截至2019年6月末，港通发展资产总额达2094.50亿元，负债总额1000.21亿元。营业收入82.12亿元，净利润7.92亿元。而在2018年，港通发展亏损3.19亿元，资产总额为2235.36亿元。
值得注意的是，为深化国企改革，国资委将招商局列为国有资本投资公司试点，“招商局2/3的二级公司已经实现混合所有制，还有1/3的二级公司正在根据混改方案进行股权结构的多元化，三年内进入国内和国际市场。”其补充道，招商局每年都有二级公司进行混合所有制改革与行业整合，要两条腿走路，对内整合相关同类产业，对外实行兼并收购。2019年3月，招商局集团董事长李建红对媒体表示。
资料显示，港通发展是招商局的子公司，是上市公司招商港口的第二大股东，与此同时，港股上市的招商局港口是招商港口的子公司。此外，招商局集团还控股辽宁两家上市港口营口港（600317.SH）、大连港（601880.SH）。
招商局总部位于香港特区。根据公开信息，交通基建资产占比高，港口业务均由旗下招商局港口集团股份有限公司（简称“招商港口”）经营管理。
招商港口在中国沿海主要枢纽港建立了完善的港口网络群，主控或参资的码头遍及深圳、宁波、上海、青岛、天津、大连、营口、厦门、湛江、汕头等国际性、区域性集装箱枢纽港，是深圳西部港区的主导投资者和经营者，是上海国际港务集团的第二大股东，是香港第二大码头运营商香港现代货箱码头（MTL）的第二大股东。
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责任编辑：张海营
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