2019营收下滑利润升23.25％安德利果汁迎来春天了？|安德利果汁_新浪财经

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　　3月6日，自称“中国浓缩苹果汁领先生产商”的安德利果汁（02218-HK）发布了2019年业绩报。

　　业绩报显示，安德利果汁2019年营收实现营业收入8.38亿元（人民币，下同），同比减少21.49%；归属于母公司股东的净利润1.69亿元，同比增加23.25%。

　　收入出现下滑，主要原因是公司遭受贸易摩擦的冲击。2019年度，中国浓缩苹果汁出口量约为38.56万吨，同比减少31%。在大环境的疲弱下，导致公司销售量出现大幅下滑。公司2019年度来自北美洲的收入同比骤降79.55%至8352.22万元（人民币，下同）。另外，加上非洲收入下滑35.3%，导致公司在营收端出现大幅的倒退。

　　虽然果汁销售价格较去年有小幅上涨，但销售数量下降幅度大于销售价格上涨的幅度，所以也造成收入出现了下降。

　　而在净利润方面，安德利果汁主要受惠于期内产品价格上涨和成本下降。产品价格上涨带动了公司毛利率的提升，报告期内，公司毛利率为32%，同比提升高达5个百分点。

　　2019年，安德利果汁销售费用为4478.1万元，同比下降51%；管理费用为5427.3万元，同比下降12%。

　　营收下滑的情况下，净利润大幅上涨，表面上是非常令人可喜的。但是，安德利果汁真的迎来春天了吗？这种盈利能力具备可持续性吗？

　　不确定性因素不少

　　近年来，安德利果汁的净利润如坐“过山车”，表现极其不稳定。

　　2015-2019年，安德利果汁实现营收8.18亿元、8.75亿元、9.01亿元、10.68亿元和8.38亿元；2016-2019年实现净利润0.82亿元、1.23 亿元、0.86亿元、1.37亿元和1.69亿元。

　　利润不稳定，原因是安德利果汁受多重不确定因素影响。

　　安德利果汁的主要产品包含浓缩苹果汁和浓缩梨汁。虽然目前浓缩苹果汁需求在全球范围内稳定增长，但是安德利果汁的利润来源大部份依赖浓缩苹果汁单一品种。

　　在2015年-2019年，安德利果汁有80%以上的营收来自于浓缩苹果汁业务，而浓缩梨汁业务仅占10%以下，浓缩苹果汁市场价格波动将会对公司生产经营产生不利影响。为了应对单一产品的风险，安德利果汁计划通过公开发行股票的募集资金，当中部份将用于开发多品种果汁生产线。

　　此外，安德利果汁面临原材料供应不足的风险。在2018年，苹果树及梨树开花期受天气影响，导致部分花朵死亡或被打落，造成公司主产区苹果及梨减产。为此，公司在减产地区附近的工厂采购的原料果供应紧张，当年该地区产量下降。所以，公司更像是一位靠天吃饭的农民，风调雨顺并不现实，这也是公司依赖浓缩苹果汁单一品种的一大风险因素。

　　在原材料价格和产品售价方面，安德利果汁利润亦深受其影响。在2017年，国内苹果的价格为589.68元/吨，同比增长了7.15%。而公司的浓缩苹果汁平均售价则持续下降，其中2016年平均售价为7374.86元/吨、而2017年平均售价下降至7025.81元/吨。一方面原材料价格上升，另一方面产品售价的下降，因而拖累公司利润的平稳增长。

　　行业发展不平坦

　　所谓的浓缩果汁，是一种性质稳定、便于生产、运输和储存，经常用于饮料的基础配料。

　　随着健康生活健康饮食观念的普及，消费添加了浓缩果汁的混合果汁、混合果蔬汁成为当下的一种时尚生活方式。

　　安德利果汁在2019年业绩大涨，很大原因是受益于苹果汁售价的提升。但是多年来，苹果汁出口价格不断下降，难有增长。我国作为苹果生产大国，苹果汁的加工成本相对较低，因此我国也是浓缩苹果汁的主要出口国家，苹果汁出口量占到产量的95%左右，北美是我国苹果汁出口的主要地区。

　　从消费角度来看，由于果汁果、果脯果的生产均以残次果为主，过去依赖果汁果的收购价格多数价值较低，对苹果市场的价格影响并不大，多数情况下对苹果价格起到托底作用。

　　所以，近几年我国浓缩苹果汁出口价格下滑，一方面是因为苹果产量不断增加，原料成本价格较低。另一方面，近几年国内浓缩苹果汁产量略显过剩，虽然出口量在逐渐增加，但是仍有较多库存尚未消化完成，不利于产品价格的提升。

　　在出口方面，我国苹果汁的出口近两年来受贸易摩擦等因素影响增速不断下行。在2017年达到顶峰后，2018年及2019年的出口数量加速下降。2018年及2019年苹果汁出口分别为56万吨及38.56万吨，分别下滑15.15%及31%。