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新浪港股讯 7月13日消息，百威英博（BUD.US）表示，已决定不再推进亚太子公司（百威亚太）在香港的IPO计划。香港信报更是表示：全球最大啤酒生产商百威英博（AB InBev）宣布，取消分拆亚太业务分支百威亚太（01876）在香港上市的计划。消息一出，引发市场热议！
网友怀疑：公司是彻底放弃港股上市还是重启IPO；网友可惜：好好的白马股没的玩了；网友指责：申购的缴纳的各种费用怎么办？
号称今年至今全球最大规模IPO巨无霸啤酒龙头百威亚太突然取消上市，引发市场疑问：百威亚太是取消上市还是搁置上市计划，具体包括哪些原因，是否和各种负面传闻有关，投资者申购缴纳的各种费用会否退还？
新浪港股查询wind数据发现，百威亚太至少650亿的首发集资额，是可以比肩建行、至少跻身港股IPO第6名巨无霸IPO（数据从2000年开始统计）。而如果集资额达到764.46亿港元，将超越建行，排名第五。
百威亚太是彻底放弃还是搁置上市？
1）据彭博指出，百威英博已经暂停其亚太子公司可能融资98亿美元的首次公开募股。2）路透表示：百威亚太将不会按照原定计划在周五为其规模高达98亿美元的首次公开发行（IPO）定价。3）知情人士透露，百威亚太公司原先计划在周五对香港IPO进行定价，如今该公司正在权衡各种选项，其中包括推迟进行IPO并更改条款。4）分析人士则认为，百威亚太或再次尝试在香港或其他交易所上市，不过它需要重新提交新的上市文件，提供更新的财务数据。5）香港信报援引百威英博观点表示：全球最大啤酒生产商百威英博（AB InBev）宣布，取消分拆亚太业务分支百威亚太（01876）在香港上市的计划。 6）香港文汇报表示：知情人士指公司还在权衡进行IPO更改条款等，目前尚无最终决定，百威亚太方也未作出正面回应。
综合各家消息，百威亚太或已取消本次的上市计划，至于后期是否上市要看公司评估结果。如果是推迟上市，短期将进行IPO更改条款；如果取消上市，后期再上市的话，公司将需要重新提交申请资料。
为何取消上市计划，具体包括哪些原因？
公司表示：“由于几个因素，包括当前市场状况，公司没有在推进此项交易，”百威英博在声明中表示。“公司将密切关注市场状况，并基于严格的财务纪律持续评估各种选择，以提高股东价值、优化业务并推动长期增长。”
知情人士表示，评估投资者认购的交易安排行迄今都难以找到足够的需求，以在初步指导区间之内为该IPO定价。而围绕百威亚太在香港上市的定价问题，公司与摩根大通及摩根士丹利未能达成共识。
公司取消上市，最主要原因就是公司IPO定价问题，也就是说根据发售结果，公司未能实现在招股区间进行定价。
根据招股材料，百威亚太本次IPO拟发行16.27亿股，其中95%国际配售，5%公开发售。招股价区间为40港元至47港元。若顺利实现挂牌，按全球公开发售后的106亿股本计算，百威亚太上市时市值将高达4239.81亿港元至4981.78亿港元（假设超额配股权未获行使），以中间值4610.8亿港元计，可以跻身港股市值前20位。
不过，国际发售方面，根据提供融资打新业务的9家券商提供的数据，百威亚太融资认购额约161亿港元，相当于公开发售超额认购逾3.2倍。公开发售部分吸引约11万人认购，超额认购约11倍，冻资金额达440亿元。
公司国际发售仅数倍认购，决定了公司发行价定于招股价区间的中下水平。百威亚太公开发售的超额认购11倍，仍然偏冷，更没有启动回拨机制。虽然最终发行价的确定也会考虑公开发售的超额认购程度，但是决定发行价主要还是看累计投标期间机构投资者的踊跃程度。而如果出现国际配售部分认购不足，公司要么是取消发行，要么就是继续降价发行。
摩根大通及摩根士丹利有可能给予公司定价在招股价以下，而百威英博则可能认为低价不利于公司提高股东价值、优化业务，从而造成了百威亚太定价和IPO夭折。
为何会出现认购遇冷情况？
1）市况较差导致投资者需求疲软。百威英博表示：“由于几个因素，包括当前市场状况，公司没有在推进此项交易”。在百威英博决定暂停亚太业务IPO之前，瑞士再保险周四宣布暂停子公司ReAssure Group Plc规模41亿美元的IPO，理由是投资者需求疲软。
分析目前港股市场，恒指一直处于28000点与29000点区间震荡，缺乏明确方向，大市成交额极度萎缩，目前在700亿以下徘徊。京华山一研究部主管彭伟新表示，港股牛皮，28900点阻力非常巨大，但技术而言，50天线即28，080点不容有失，一旦失守，将会触发新一轮跌浪。他又说，美股虽然上涨，但港股的基本因素疲弱，无论预测市盈率或周息率均逊于A股及标指等，故恒指现水平投资的风险较外围大。他特别指出，市场已逐渐消化所有的利好消息，例如美息很大机会调减，股民现在没可炒作借口，令后市缺乏明确方向。
A股、港股、美股更是接连暴雷，港股市场最近1月，几乎每天都会有暴雷股。进入7月份以来，香港已经有新城系、丰盛、承兴国际、雅迪、中国奥园、广汇宝信、金利丰持仓系等公司相继暴雷。暴雷突发，更加证明市况不稳。
要知道，6月13日，中国互联网巨头此前传言拟募资200亿美元，6月14日，IFR引消息指阿里的最终集资额未必达200亿美元，目标150亿美元或较为实际。7月12日，阿里募资再度下降，传阿里巴巴集团确认下调港股上市募资额度至100亿美元，这个规模较6月初的传闻已经腰斩。因此，百威亚太近100亿美元的募资规模可以说体量巨大。
2）百威亚太募资以及估值是否合理？按照百威亚太市值4239.81亿港元至4981.78亿港元、2018年纯利14.09亿美元计算，其市盈率介于38.5倍至45倍。而华润啤酒及青岛啤酒H股的市盈率分别为108倍及40倍，青岛啤酒A股的市盈率为44倍，A股其他啤酒企业的市盈率则在36.6倍至97.7倍之间。多家投行表示百威亚太估值合理，原因是和中国其他啤酒龙头相比估值合理，中信、安信证券则表示：公司作为高端啤酒龙头具有较强稀缺性，有较强的护城河，享有一定估值溢价。
不过，在市况较差的情况下，百威亚太依然要募资650-750亿港元，近乎100亿美元的募资额对市场的抽资效应是非常明显的，市况较差的情况下市场是否认可其估值？海外啤酒龙头估值普遍在20-25倍之间，这个估值则又是高估的。
如果考虑到公司巨额商誉，一旦发生商誉减值，将大大影响公司的净利润和扣非净利。届时公司目前38-45倍的市盈率将明显偏低，公司估值将被高估。
3）未引入基石投资者增大了投资风险。公司并未引入基石投资者，增大了公司上市以后的风险。和大多数的港股IPO不一样，百威此次并未引入基石投资者。据悉当时百威管理层认为百威定价合理，自信能够吸引到足够多的机构投资者，不担心认购不足的可能性。
百威亚太IPO保荐人摩根士丹利亚太股本市场部和承销部主管Alex Abagian对此表示，百威亚太并不需要基石投资者，设立基石投资者源于一些中国的国企在港上市，而百威是一家国际化公司，希望公开市场能有更多的股票供应，更充足的流动性。
首席财务官Guilherme Castellan表示，不清楚公司不引入基投的原因，而自己只是跟从公司指示做。
由于并未引入基石投资者，没有知名机构背书，没有相应的限售期，公司股价一旦未能获得投资者认可，公司股价将可能迎来巨大波动。
值得注意的是，公司募资额高达100亿美元，有分析认为，百威亚太募资主要是为了替母公司还债。百威亚太在招股书中坦言，此次IPO筹资净额将全数用于偿还母公司百威集团附属公司的贷款。招股书资料显示，截止到2019年5月31日，百威亚太的债务总额为26.34亿美元，其中一年内即将到期的债务为17.4亿港元，面对巨额的债务压力。
2019年一季度百威亚太销量下滑，营收下降，负债增加以及在中国活跃酒厂减少、员工减少都表明，百威亚太并没有市场预期的那么好。
4）公司承销商德银深陷裁员风波。如果百威亚太的8大承销商全部陷入裁员风波，包括压缩剥离股票销售及交易等投行业务，那么百威亚太的发售将会多惨淡？当然这是假设。但是百威亚达的其中一个承销商却真的陷入了裁员风波，而且要压缩剥离股票销售及交易等投行业务。股票销售业务剥离，这是否影响了百威亚太的国际发售和公开发售？
7月7日，德意志银行（以下简称“德银”）宣布将大规模削减投资银行业务，退出全球股票交易业务，并剥离740亿欧元风险加权资产，从伦敦、纽约、东京等世界金融中心撤出，预计裁员人数高达1.8万人，其幅度之大仅次于雷曼兄弟倒闭时的裁员人数。据媒体获悉，截至7月9日，德意志银行中国区已有逾100人被裁。
作为拥有近150年历史的德国老牌银行，德银不断扩张资本市场业务，试图将自己打造成与华尔街超级投行相匹敌的金融巨人。比肩高盛、摩根士丹利等华尔街大型投行的梦想，令过去30年德银在投行业务拓展方面显得格外激进且缺乏内控基因，引发一系列经营风险。
更有报道表示：截至2018年末德银名义衍生品风险敞口达到了43.5亿欧元，折合380亿港元。要知道，公司2018年才实现净利2.67亿欧元，此前三年更是连续亏损。2015年亏损67亿欧元，2016年亏损14亿欧元，2017年亏损7.35亿欧元。
即便如此大的业务剥离，降低成本和风险，市场仍然对德银推出质疑。投资调研机构CFRA分析师Firdaus Ibrahim质疑德银的“执行力”，理由是这家银行过去都未能实现自己定下的目标，且当前全球经济增速乏力与贸易局势趋于紧张，都给银行业带来更严峻的经营环境与业绩压力。
多位华尔街对冲基金经理也认为，即便经历大规模裁员与业务收缩，德银也未必能实现70%成本收入比目标。毕竟，今年一季度，德银企业及投行业务（CIB）的成本收入比高达95%，私人银行业务（PCB）成本收入比则达到88%，要将这个数值降低18-25个百分点，绝非易事。
投资者申购缴纳的各种费用会否退还？
百威亚太取消港股上市，最惨的就是投资者。作为投资者，最为关心的就是自己申购的各项款项能否全部退还，因为申购新股需要入场费+手续费+孖展利息，是否这三块的相关费用都无法退还？具体会退哪部分呢？
针对此事，知名股评人、方正证券（香港）渠道发展部董事林子俊对新浪港股表示：申购款会退，利息和认购费一般不会。
耀才证券行政总裁许绎彬指出，目前百威亚太未宣布延迟上市，所以投资者仍观望，无论公司最终作任何决定，以孖展认购的投资者都须付利息，加上息率较高，相信散户都要损手离场。
那么入场费中的1.0077%费用会退吗？老虎证券表示：这笔费用老虎是在中签的时候收的，不中签不会收，而中签一般发生在新股上市前一天（小编注：百威亚太也就是7月18日才会确认）。光大新鸿基表示：这部分款项不收。耀才证券表示：1.0077%费用会退还。方正证券（香港）渠道发展部董事林子俊表示：1.0077%费用不会收的，因为是按照中签的数额收取。
因此，如果你没有孖展，那么你将只赔手续费；如果你进行了孖展，那么你将赔手续费+孖展利息二者之和。
入场费：申购一手新股所需费用，入场费=（1+1.0077%）*一手股数*申购价上限
注：入场费中包含的“1.0077%*一手股数*申购价上限”的费用，在没有中签的情况下，该笔费用将退还。（1.0077%为：1%的经纪佣金+0.0027%证监会征费+0.005%联交所交易费）。
我们以百威亚太为例：招股价介乎40港元至47港元，每手100股，入场费=（1+1.0077%）*100*47=4747港元。
2、手续费：申购过程中券商收取的费用，每家券商各不相同，一般在0~100元不等。
3、 孖展：即杠杆，如果打新资金不够可以向券商借钱，有2倍（50%）、3.33倍（70%）、10倍（90%）、20倍（95%）、100倍（100%）孖展之分，例如，你有1万的资金，打算放10倍的孖展，那你的总金额变成10万，券商借给你了9万。
根据辉立证券，如果是7月10日下午之前的第一轮申购，全额付款客户一律0手续费；孖展融资客户一律100手续费。
第二轮认购（7月10日下午3点以后到7月11日上午9点半）：9成孖展申购4000股以下全部免息：具体来看，申购2000股以下，有68元手续费；申购3500股以下为100手续费；申购400股要缴纳138元手续费及20行政费。超过4000股将收取孖展利息费用，7日年化利息为4.08%。
7月10日下午3点以前，假设你在辉立证券9成孖展申购10000股，那么你将需要缴纳：1000*（1+1.0077%）*47+100=47573.6港元。如果百威亚太取消上市，你将亏损100港元，因为入场费将全部退还。
若是7月10日下午3点以后，7月11日上午9：30以前，假设你在辉立证券，9成孖展申购10000股，那么你将需要缴纳：1000*（1+1.0077%）*47+100+47*9000*4.08%*7/360=47473.7+100+335.58=47909.28港元。如果百威亚太取消上市，你将亏损手续费+孖展利息，也就是100+335=435港元。
来源：新浪港股微信公众号 作者：金石
责任编辑：张海营
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