中化能源赴港IPO 国有企业通过改革蹚出一条康庄大道

　　今年7月，中化集团旗下中化能源股份有限公司（简称“中化能源”）在港交所递交上市申请。摩根士丹利、中信里昂、中银国际为其联席保荐人。据IPO早知道独家消息源，中化能源如顺利通过聆讯，则将于下周启动发行前的推介工作。

　　来源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，文中观点不构成投资建议

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　　中化系嫡亲“儿子”

　　中化能源系央企中化集团旗下企业，后者现如今拥有中化国际（SH，600500）、中化化肥（HK，00297）、中国金茂（HK，00817）等上市公司，这些上市公司涉及化工制品、化肥、房地产等领域，而中化能源聚焦的是石油领域。

　　中化能源是中化系的嫡亲“儿子”。虽然不如中石油、中石化知名，但中化集团同属中国四大国家石油公司之一。成立于1950年的中化集团，前身为中国化工进出口总公司，中国第一家原油出口商就是中化集团，而中化能源的最主要业务就是石油贸易。

　　数据来源：招股书

　　据招股书，中化能源的97.83%股份由中化股份持有，剩余21.7%的股份则有中化股份全资控股的中化勘探持有，也就是说，中化股份直接和间接持有中化能源100%的股份。而中化股份是中化集团持股98%的控股子公司。

　　中化能源成立于1993年，在招股书中，中化能源自定位为投资管理平台，主要经营业务由旗下的主要控股子公司开展。现如今，中化能源的11家主要附属公司涵盖了其五大业务：

1． 石油贸易（中化石油、中化伦敦、中化巴哈马、中化新加坡）

2． 石油炼化（中化泉州石化）

3． 仓储物流（中化兴中石油转运（舟山））

4． 石化销售（中化石化销售、中化石油销售、中化道达尔油品）

5． 总部及科技（中化能源科技、中化泉州园区发展）

　　时至今日，中化能源既有走出去设立的公司（中化伦敦等），又有引进来的子公司（中化道达尔油品）。中化能源的年收入量级已达3900多亿元以上。

　　国际石油市场中的“中间商”

　　实际上，中化能源的石油贸易业务是中化集团最早的产业之一。中化集团的前身——中国进口公司在1950年成立，开创了中化集团的石油贸易业务；1973年，其代表中国向日本出口第一桶原油，成为中国第一家原油出口商。

　　目前，中化集团是中国仅有的5家拥有国营原油进口贸易资质和5家拥有成品油出口配额的国营石油贸易企业之一。中化能源可以充分利用自己的优势，买卖原油、成品油和石化产品。

　　在原油和成品油两个领域，中化能源主要是利用各种贸易政策，从市场波动中获利。原油方面，中化能源从海外市场的国际石油公司、国家石油公司和贸易公司购买，供应商主要位于中东、西非和南美。在成品油贸易方面，中化能源从国内外炼油厂以及贸易公司购买成品油产品，并将成品油产品销售海外客户。

　　虽然在国际石油市场中赚差价，公司赚取了许多利润。但这与中化集团掌舵人宁高宁提出的“科学至上”理念仍有差距。去年，中化集团全年营收突破5200亿元，利润135亿元，交出了历史最靓成绩单。成绩喜人的同时，也要看到，仅石油贸易就达到了3396.36亿元，占集团总营收之比超过65%。而2016年，石油贸易占集团总收入之比约为58%。

　　石油贸易比重过大，技术含量较高的石油化工产业反而比例较小，这显然不是宁高宁愿意看到的。今年4月份，宁高宁发表万字长文，提出“科学至上”概念。6月份，宁高宁在一个论坛上还提到，“将集中精力转向三大技术：石油化工技术、清洁化工技术新材料和生物化工技术。”

　　宁高宁在华润集团和中粮集团期间均主导了一系列资本运作。但“巧妇难为无米之炊”，中化能源此次赴港上市也可以为其石化产业发展提供更多融资和运作空间。从资产负债率来看，从2015年到2018年3月份，中化能源的资产负债率分别为170.5%、133.9%、96.7%和76.3%。此外，截至今年3月，中化能源一年内未偿还短期债务为147.04亿元，一年期以上长期债务为81.07亿元。

　　“并购狂人”宁高宁

　　从华润到中粮、蒙牛，再到中化，这位从山东滨州走出来的央企高管迎来了他执掌第四家央企的生涯。回顾宁高宁此前的经历，他在华润、蒙牛、中粮都留下了自己的足迹和不少故事。

　　从最基层做起3年后执掌华润

　　1987年，宁高宁从美国匹兹堡大学毕业，获得了工商管理学硕士学位。同年，他进入了华润集团，从最基层做起。仅仅3年后，他便成为华润创业有限公司董事总经理。此后一路拾级而上，直到1999年任华润（集团）有限公司副董事长、董事会主席。

　　1999年，华润被评为“亚洲管理最佳企业”，而宁高宁也与李嘉诚、霍英东等商界大腕同获“全球金融业最具影响力人士”称号。宁高宁主掌华润期间，带领这家原本以外贸为主业的公司转向了实业，实现跨越式大发展。

　　2004年12月28日，宁高宁接任周明臣出任中粮集团董事长，离开服务了18载的华润。

　　“空降”中粮

　　在不少人看来，宁高宁调任中粮集团董事长属于“空降”。当时的中粮，是一家立足于传统农业且带有政策性色彩的粮油贸易公司，旗下拥有50多个分散的业务单元。

　　带着“善于收购整合”的标签，宁高宁开启了在中粮的工作。彼时，他曾为自己写下一篇题为《空降兵》的文章来描述自己初到新岗位的状态。而几个月后，他又为中粮和自己写下了108道思考题，寻找大型央企高效转型的答案。

　　他立下目标，要用5年时间使中粮成为中国粮油食品业真正最强大的企业，10年成为全球最富有进取精神、最优秀、最令人尊敬的企业之一。

　　在宁高宁大刀阔斧的改革与持续不断的推动下，中粮呈现出了一个崭新的面貌。在他2016年1月5日离任时，中粮的资产超过了719亿美元，集团旗下拥有的上市公司有八家。

　　不断鞭策蒙牛

　　在中粮任职期间，宁高宁还“顺手”把蒙牛做大了。2009年7月6日晚，中粮联手厚朴投资61亿港元入股蒙牛，一路横冲直撞的“野牛”正式被央企收编，中粮成为蒙牛第一大股东。2011年6月10日，蒙牛董事会主席职务第一次发生变化：创始人牛根生辞任，大股东中粮的舵手宁高宁“接棒”。

　　2011年至今，凭借奥运营销崛起的伊利领跑在前，中粮入主后的蒙牛不断并购，通过外延式增长紧紧追赶。

　　宁高宁接任蒙牛董事会主席的前7个月，2010年11月22日，蒙牛宣布以4.69亿收购君乐宝51%股权；宁高宁上任蒙牛董事会主席不到两年，2013年5月8日，蒙牛入股现代牧业，并成为其单一最大股东；仅仅40天后，2013年6月18日，蒙牛宣布收购雅士利；还是宁高宁在任期间，2015年7月24日，蒙牛方面宣布，雅士利受让达能旗下多美滋中国全部股权。

　　在宁高宁的指挥下，蒙牛这几年虽然被伊利反超，但是通过在酸奶业务、原奶业务以及奶粉业务上不断合纵连横，始终保持了对伊利的贴身跟进，没有被远远甩开。

　　中化集团迎来“救火队员”

　　中粮集团送走了一位改革者，中化集团迎来了一位“救火队员”。因为业内看来，当时面临行业利润下滑等多种问题的中化集团让“宁高宁掌舵面临多重压力”。但短短两年之后的2017年，中化集团营业收入就突破了5000亿元，利润总额也达到135亿元。

　　宁高宁在为中化集团写下的万字长文《科学至上》中表示，我们都要创建百年老店。现在看来，所谓百年老店，不是百年不变，而是在不断创新升级中保持了旺盛的生命力，活到超过一百年的店。

　　宁高宁曾表示自己身上有一种使命，就是“为国有企业改革蹚出一条路来，试出一种成功模式，不要在我们手上弄砸了”。这句话成为他数十年事业的主线，也是未来工作的基调。此次中化能源顺利通过聆讯，宁高宁似乎在“救火”路上走得快步又稳健。

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责任编辑：白仲平