安信基金陈一峰：服装行业运动品牌优于休闲大众品牌，关注三大方向_新浪财经

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　　11月17日，2022分析师大会暨第四届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重召开。

　　安信基金总经理助理兼研究总监陈一峰分享纺织服装行业后市看法。

　　首先，2022年2季度以来，受疫情和经济情况影响，服装行业终端流水转弱，部分企业终端流水出现负增长。同时，终端库存呈现持续抬升态势，运动品牌的平均库销比达到历史偏高水平。

　　相对而言，运动品牌优于休闲大众品牌。考虑到需求的波动和一定程度上部分企业清库存的压力，预计行业折扣水平可能会增大，毛利率可能会有些压力。需要说明的是，在经济复苏的过程中，由于服装明显的库存周期性，企业在报表端的复苏可能相对滞后于其他消费品。

　　其次，对于纺织企业而言，海外需求近期持续转弱。前期由于海运受阻影响，海外客户有一定的乐观下单，这导致了2022年年中海外服装品牌收入走弱时，库存显著抬升。2022年3季度开始，纺织出口企业的订单转弱，预计4季度海外客户的下单将更加谨慎，这种情况可能持续到2023年年中。产能利用率下降可能对代工企业带来一定的压力。

　　对于服装企业而言，部分所属子品牌进入成长期的后半段，需要新的迭代或新的子品牌补充。另外经济的复苏不会一蹴而就，超跌后的估值修复需要时间。部分新兴细分领域可能很有活力，值得我们观察。制造端细分领域存在通过技术升级实现国产替代的机遇，优秀公司可以通过技术突破和产能释放抢夺更多市场份额。

　　公司经营层面，关注以下几点：1）上市公司把握新潮流、引领新潮流带来的红利。2）子行业格局的变化，这种变化一般来自于新品类的崛起或新科技的带动。3）制造端，关注细分领域的技术升级机会以及扩产周期。

　　新浪财经立足“研究改变世界，构建分析师资本话语权体系”，以提升证券研究行业水平、促进资本市场健康发展为根本目标举办第四届“分析师大会”，聚集王忠民、刘纪鹏、窦玉明、管涛、黄燕铭等50+位专家、学者、行业掌舵者、顶级基金经理、金牌分析师，共同探讨2023年的机遇与挑战。