全文|宏道投资卫保川：今年的市场几十年一遇最困难的时刻可能正在过去_新浪财经

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　　2022分析师大会直播进行时 50+公私募大咖、金牌分析师解读明年机会

　　11月17、18日，2022分析师大会暨第四届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重召开。在会上，北京宏道投资董事长卫保川做了演讲。卫保川表示，今年俄乌战争的爆发加剧了美国通胀，也加剧了全球能源的紧张，推动了全球通胀的上行。在这种情况下，利率的上涨导致我们这个市场出现了估值的收缩。但是最困难的时刻可能正在过去。

　　以下为演讲原文：

　　各位朋友们，大家好，非常荣幸也非常高兴参加由新浪举办的“2022中国分析师大会”，我是北京宏道投资管理公司的董事长卫保川，这个行业也应该是一个老兵了。出席这次会以，我非常高兴，有幸跟各位分析师在这里云聚会。

　　中国市场应该已经走过30多年的历史了，30年来，我见证了中国分析师这个行业的发展壮大。如果说早期上个世纪90年代，那时候是“无股不庄”的时代，分析师无论是宏观还是行业分析师，价值没有那么大，那时候分析师也不多。中国股市到了本世纪以来，我们经历了上个世纪大的周期运行的时代，那个时代我们分析师开始发挥了作用。演化到今天这个市场，自上而下的投资非常重要，宏观重要、策略重要；自下而上，行业的细分，不同公司的价值分析显得更加重要。所以，我见证了我们中国分析师不断发展壮大，作用越来越大的时代，感谢你们的付出！

　　这个行业起起伏伏，让我们品尝到更多的苦辣酸甜。过去几年我们可以有这种体会，今年我想大家更有这种体会。虽然有这些起伏，但这个行业终究会走向朝阳，因为搞实业的人都知道，把所有的资产都放在一个行业里边，形成庞大的固定资产，行业好的时候我们可以分享它，行业差的时候其实难以抽身。

　　作为证券市场这个行业，我们是一个永远会迎接朝阳的行业。所以，我历来把我们这个权益市场看作是永远朝阳的行业。所以说在这里祝贺大家从事了一份有责任、有担当，但是有作为的一个行业，祝贺大家。

　　今年的市场经历了几年以来甚至跟过去相比全新的一些考验。今年美国严重的通胀、快速的加息，这个情况是几十年一遇。比如说美国的M2的增发、广义货币的增发，其实是上个世纪60年代以来最严重的一次。从特朗普在2020年新冠刚暴发不久就搞了第一次救济法案。当年12月份又搞了第二次。拜登上台之后又搞了第三次。三次加起来五万亿美金的发行，广义货币的增量快速上涨。美国这几个救济法案都是把大部分钱直接发给了消费者，然后形成了庞大的需求购买力。但是全球的供给出现了问题，美国的供给更加严重。所以，美国的通胀是几十年来由一些特殊情况导致的。

　　今年俄乌战争的爆发加剧了美国通胀，也加剧了全球能源的紧张，推动了全球通胀的上行。在这种情况下，利率的上涨导致我们这个市场出现了估值的收缩。中国虽然没有搞加息，但是我们付出了汇市的代价，市场因此今年也比较困难。这是我们今年面临的第一个考验。

　　第二个考验也就是新冠，新冠使得中国现在的经济运行严格讲其实处于一个非常困难的境地，我们这个市场也感受到了这种压力。

　　第三个，今年中国发生的政治大事就是大会的召开，这一次我们整个政府、整个领导层处于一个更新换代的时代。因此，我们的经济到明年完全换完届，可能一个新的气象会出现。

　　所以，总的来看今年这三大风险，我认为正在成为过去，因为美国的通胀，到明年衰退可能是我们交易的主题。新冠疫情目前这种状况，我想病毒对我们的生命、对我们的严重程度，跟武汉时期不一样，现在就是一个重感冒，我想最困难的时刻可能正在过去。

　　目前我们经历的困难可能就是一个相对的底部，明年还是充满信心。至于行业等等这些状况、投资者机会，我想明年可能相对会广泛一点。不仅新的行业、新能源这些行业，更广泛的行业可能都会有机会。我相对看好的还是未来长期增长的一些行业，因为推动中国经济增长20年、30年的一些行业，可能它们边际上的增速以及未来潜在增速都会逐渐地下来，长期的一些新兴的行业，可能正在生生不息。所以，明年我想不同行业的分析师都是大有作为的一年。

　　在这里，预祝大家明年为我们这个市场会做出更大的贡献，祝贺你们未来的成绩。