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编者按：历时四年多，历经四次审议后的证券法将于3月1日正式施行。此次新修订的证券法明确提出全面施行注册制，对欺诈发行、信息披露和投资者保护、内部交易等做出明确规定。这一证券业“根本法”的修订，将如何推动中国资本市场的发展？新浪财经遍邀业内专家学者，建言中国资本市场发展。
文/川财证券研究所所长 陈雳
新证券法强调全面推行注册制的基本定位。2019年以来，我国资本市场的基础制度改革加速推进，科创板设立、注册制的试点及推广都需要更加完善法治环境作为保障。证券法关系到我国资本市场的根本法治环境，在此次修订中，新证券法系统性的对我国资本市场的发行制度加以完善。新证券法规定，要以全面推行注册制为证券发行的基本定位，不再规定核准制，取消发审委，并公司债券的发行条件对大幅度简化。相比于此前，注册制的全面推行能够提高资本市场运行效率，缓解此前IPO“堰塞湖”现象；并通过加强供给，改善当前资本市场的定价机制，引导市场资金“价值投资”。
在对市场主体的行为约束上，新证券法以“更高标准、更严要求”维护资本市场环境，增加投资者对资本市场的信心。一方面，新证券法提高了发行人和上市公司的违法违规成本，通过严格的信息披露和退市制度，提高上市公司质量。另一方面，新证券法也进一步对中介机构的职责履行加以规范，明确了保荐人、承销商的核查、连带责任，从根本上推动了中介机构的勤勉尽责。
关注资本市场对民营企业的扶持。2020年以来，我国对中小民营企业“融资难、融资贵”的问题愈加关注。政策端，2019年12月发布的《营造更好发展环境 支持民营企业改革发展意见》瞄准民营企业的融资困局，提出“完善民营企业直接融资支持制度”。近期在新冠疫情的影响下，中小民营企业经营压力显著增加；在国家加大信贷政策支持的同时，加强中小民营企业直接融资支持的重要性也再度凸显。
值得一提的是，此次修订特别将发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求更改为“具有持续经营能力”，向下拓宽了我国资本市场的包容性，新三板、创业板等贴合中小民营企业融资的市场板块有望率先开启存量改革，资本市场对中小民营企业的扶持力度有望增强。
投资建议：新证券法加快推行注册制，完善资本市场监管体制，为我国资本市场发展注入更多活力。得益于改革红利，以证券公司为代表的非银金融板块有望迎来新一轮发展契机。
责任编辑：张仙
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