国企改革助力+盈利能力回升：单日内两家地方煤炭国企对旗下法人主体整合运作

　　2月11日晚间，截至证券时报·e公司记者发稿，已有两家地方国资煤炭公司发布了对于旗下资产的整合公告。

　　从选择路径来看，既有选择清算并注销的，也有增资扩充注册资本的；而此前，淮河能源等地方煤炭企业也开启了资产重组之旅。

云煤能源是云南国资委旗下主营焦炭、焦炉煤气等产业的企业。2月11日晚间，云煤能源发布公告，公司拟清算并注销全资孙公司云南昆钢重装集团红河有限公司（以下简称重装红河公司），并授权公司经营管理层负责办理相关事宜。 

　　拆解来看，本次清算孙公司，是基于整合现有资源，优化产业结构，降低管理成本，构建管控精干高效的发展格局的考量。而大背景则是，中央全面深化改革委员会此前审议通过《国企改革三年行动方案（2020-2022年》，其中提出了关于对国企法人层级进行压缩管理的相关要求。

云煤能源表示，本次清算注销事项有利于整合公司现有资源，优化产业结构，降低管理成本，不断提升公司发展质量和经营效率，符合公司的战略发展需要和长远利益。

　　重装红河公司清算注销后，云煤能源的合并财务报表范围将发生相应的变化，因重装红河公司营收体量小，现有业务可转至其母公司重装集团接收。因此，本次清算注销不会对公司整体业务发展和生产经营产生影响；同时，清算注销后能有效降低公司管理成本，提升公司整体营运能力。

　　同样，对下属公司进行运作的还有河南国资煤炭企业ST大有。

　　2月11日晚间，ST大有发布公告，该上市公司以债转股方式对公司全资子公司阿拉尔豫能投资有限责任公司进行增资，增资金额为18.8亿元，增资完成后豫能投资注册资本为23.8亿元。

　　虽然未在公告中明示增资所对应的股份价格，不过由于公告显示，截至2021年9月30日，豫能投资对大有能源借款本金为18.5亿元，利息为0.34亿元，本息合计18.84亿元，可见，ST大有采用债权转股权形式增资的价格并不高。

ST大有表示，本次增资有利于改善豫能投资的资本结构，增强豫能投资的资本实力，为寻求更多的投资机会创造条件，更好地发挥其投资平台的功能，符合公司的发展战略和长远利益。

　　同为地方煤炭企业，为何对旗下资产整合和运作的路径会出现不同呢？从公告来看，原因之一在于相关资产的质地不同。

云煤能源全资子公司云南昆钢重型装备制造集团有限公司持重装红河公司100%股权，重装红河公司2020年净资产只有295万元，净利润亏损额为370万元。到了2021年前三季度，净资产更是达到资不抵债的地步，为-67万元。可见重装红河公司营收体量之小和运营效率较低。

　　对比来看，ST大有旗下的豫能投资体量和盈利能力相对较高。公告显示，豫能投资2021年前三季度的营业收入接近10亿元，净利润也达到2.39亿元规模。

　　两家公司对于相关法人主体的运作并非孤例。日前，安徽国资委旗下的淮河能源也在筹划"蛇吞象"吸收合并控股股东千亿元资产，煤电行业的一场“蛇吞象”式资产重组已呼之欲出。

　　为何地方国资煤炭企业运作出现了加速迹象呢？

　　除了地方国企改革政策的推动外，应该也是基于各地国企的经营情况的底气。从去年开始，煤炭行业景气度向好，多数煤炭企业销售价格大幅上涨，带动盈利能力明显回升。以ST大有为例，公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润约为10.24亿元至13.36亿元。

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