文/意见领袖专栏作家 唐建伟（交通银行金融研究中心首席研究员）、夏丹（资深研究员）
2月10日傍晚，中国人民银行发布2022年1月社会融资规模和金融统计数据报告。总的来看，1月金融数据呈现三个特点：
一是信贷迎来“开门红”。今年以来，货币政策靠前发力稳增长，央行1月17日下调了MLF和逆回购利率，20日LPR报价随之下行，引导金融机构信贷规模增长。叠加年初素有放量传统，今年的信贷“开门红”成色更佳。1月份人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元。
住户贷款增加8430亿元，其中居民中长期贷款增加7424亿元。2021年四季度起，央行、银保监会密集释放稳楼市信号，但年底前取得明显改善的方面主要在按揭放款提速和部分城市按揭利率下调。进入2022年，5年期LPR出现了自2020年4月以来的首次下调，更显著的是信贷放量先行。在房地产市场成交量还没有恢复活跃度时，信贷率先发力，将缓解市场观望情绪，带动成交回温。
企（事）业单位贷款增加3.36万亿元。尽管1月为冬日生产淡季，企业生产开工活跃度进一步走低，但政策集中靠前发力叠加银行为实现“开门红”提前储备项目，企业新增信贷总量大幅增长，结构也有明显优化。其中最多的中长期贷款增加2.1万亿元，其次是短期贷款增加1.01万亿元，票据融资仅增加1788亿元，依靠票据冲量的现象基本消失，当月信贷成色不错。
二是政府债券发行前置促进社融高增。2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；1月末社会融资规模存量为320.05万亿元，同比增长10.5%。
社融多增的接近万亿元，除了来自对实体经济发放的人民币贷款之外，最大的贡献来自于政府债券。相比贷款总量4.2万亿元同比多增3806亿元，1月新增政府债券净融资体量为6026亿元，就贡献了3589亿元的同比多增量。国债和地方债2021年后置发行与2022年前置发行，尤其是新发地方债规模较大，形成了跨年新增社融的强力支撑。企业债券净融资方面也保持了平稳增加的态势，同比多1882亿元。股票融资延续活跃，非金融企业境内股票融资同比多448亿元。
三是广义货币供应加速增长。1月末，M1余额61.39万亿元，同比下降1.9%。春节前企业集中发放薪酬奖金，使单位活期存款向个人存款转移；同时春节前企业也可能转存定期获取较高收益，使单位活期存款向短期定期存款转化。这都使M1出现显著的季节性减少。由于今年春节前最后1个工作日在1月，去年在2月，剔除春节错时因素影响，M1同比增长调整为约2%。
M2余额243.1万亿元，同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。广义货币供应增速显著回升，反映了货币政策放松效果明显。具体来看如前所述，其增长动力主要源自两个方面：一是对实体经济发放的人民币贷款大幅新增，同比多增3806亿元；二是债券发行保持了较高规模，形成稳定的跨年支撑。
预计一季度货币政策仍有望持续发力。从国内经济面临的下行压力和外部美联储加息时点提前综合来看，我国央行可能还会在一季度窗口期及时开展政策调整，持续释放流动性发力稳增长。预计利率还有进一步调降的空间，MLF、LPR利率仍有小幅下调5-10个基点的可能，其中5年期LPR也可能再次下行。同时也不排除央行灵活运用降准等操作加强逆周期调节的可能性。
(本文作者介绍：经济学者)
责任编辑：张文
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