原标题:结构性货币政策工具“挑大梁” 详解“实际贷款利率进一步降低”
2021年政府工作报告提出,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配,保持流动性合理充裕,保持宏观杠杆率基本稳定。
南方财经全媒体集团全国两会报道组 杨志锦 上海报道
3月5日,十三届全国人大四次会议在北京开幕。2021年政府工作报告提出,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配,保持流动性合理充裕,保持宏观杠杆率基本稳定。
政府工作报告还将货币政策支持实体经济和小微企业放在了更突出的位置。货币金融方面,今年政府工作报告花了不少笔墨表述货币政策要向实体经济、小微企业、个体工商户、新型农业经营主体适度倾斜。
“结构性货币政策将是今年的主要发力点,‘保’的重点是科技创新、绿色发展和小微企业,‘压’则会指向房地产金融,城投平台融资环境也会有所收紧。” 东方金诚首席宏观分析师王青表示。
在全国两会召开之前,市场也高度关注贷款利率的走势。政府工作报告提出,优化存款利率监管,推动实际贷款利率进一步降低,继续引导金融系统向实体经济让利。
“近期监管部门对互联网存款等违规产品和竞争行为已经展开清理,体现了‘优化存款利率监管’的态势。未来,随着对存款利率监管的加强、存款竞争秩序进一步规范后,商业银行的存款成本有可能下降,进而为银行资产端的贷款利率下行创造空间。”国家金融与发展实验室副主任曾刚表示。
记者采访市场人士了解到,这可能还有另外两种理解:一是贷款利率下降是结构性下降,主要是小微企业贷款利率下降,再贷款支持普惠金融等结构性货币政策工具将助力利率下行;二是名义利率保持不变,但通胀上行,导致实际贷款利率降低。
如何理解“实际贷款利率降低”?
货币金融方面,引起市场关注的是“推动实际贷款利率进一步降低”。当前LPR已经成为银行贷款利率的定价基准,金融机构绝大部分新发放贷款已将LPR作为基准定价,即“贷款利率=LPR报价+点差”。2020年央行通过下调LPR、压降点差的方式引导贷款利率下行。
2019年8月央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR参考MLF,贷款利率则锚定LPR。也就是说,央行通过调整MLF利率,可以影响贷款利率。但是当前MLF占银行负债的比重仍然较低,银行负债端六成以上都是存款,而MLF利率对存款利率的影响有限。
“贷款利率实际上受到负债端存款利率的约束。如果存款利率没有下降,那么银行降低贷款利率的空间也有限。过去相当长的一段时间内,存款市场的竞争还是比较激烈的,曾先后出现过保本理财、结构性存款、靠档计息存款、互联网存款等创新,这些在某种程度上都规避了现行的存款利率监管要求,导致存款利率很难随市场利率下行。”曾刚表示。
对比来看,2020年政府工作报告中提到的货币政策工具有降准、降息、再贷款等,今年的政府工作报告中,再贷款政策得到延续但没有再提降准、降息这两项工具。一些分析指出,今年大概率不会通过降息来引导贷款利率的下降,而是通过“优化存款利率监管”降低银行负债成本,从而引导银行降低实际贷款利率。
“下一步,货币政策将更加强调精准性,通过结构性货币政策工具,继续加大对小微企业的信贷支持力度,同时使小微企业的综合融资成本保持在可接受的水平。但像已经出现过热苗头的房地产领域,它们的融资成本可能会上升。” 曾刚称。
另外一种解释为,名义利率保持不变,但通胀上行,导致实际贷款利率下降。按照经济学原理,实际利率等于名义利率减去通胀率。
财信证券首席经济学家伍超明表示,一方面随着市场利率的上升,名义贷款利率也将有所提高,但通胀水平有望从低位较快回升,企业实际贷款利率或将下降;另一方面政府工作报告强调继续引导金融系统向实体经济让利,也有利于实际贷款利率的下行。
货币政策强调精准
今年政府工作报告提出,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。合理适度指向市场流动性水平,精准主要解决中小企业融资难融资贵的问题。
今年的政府工作报告提出,延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策,加大再贷款再贴现支持普惠金融力度。国务院此前表示,普惠小微企业信用贷款支持计划实施期限由2020年底适当延长。
“结构性货币政策将是今年的主要发力点,‘保’的重点是科技创新、绿色发展和小微企业。”王青表示。
前述结构性工具均能减轻小微企业的负担,实质上也是向小微企业让利。比如中小银行的资金成本较高,通过央行再贷款支持普惠金融有助于降低中小银行资金成本,进而引导中小银行降低小微企业融资成本,更好地破解小微企业融资难、融资贵的问题。
去年两项直达实体的货币政策工具主要是支持小微,未来支持范围可能会拓宽。央行副行长刘国强曾撰文指出,下一步要设计和创新具有撬动作用的直达工具,比如健全农村金融服务体系,发展绿色金融,引导金融机构加大对小微企业、民营企业、三农、制造业的信贷支持。
伍超明表示,预计拓宽直达实体经济货币政策工具的支持领域是一个长期趋势。为实现我国“十四五”规划和2035年远景目标任务,需要以供给侧结构性改革为主线,加大创新力度和提升经济潜在增长率。因此,民营企业、制造业等需要长期支持的国民经济重点领域和薄弱环节都是重点支持对象,需要直达实体政策工具的支持。
今年政府工作报告还提出,引导银行扩大信用贷款、持续增加首贷户,推广随借随还贷款,使资金更多流向科技创新、绿色发展,更多流向小微企业、个体工商户、新型农业经营主体,对受疫情持续影响行业企业给予定向支持。大型商业银行普惠小微企业贷款增长30%以上。
(作者:杨志锦 编辑:包芳鸣)

责任编辑:杨帆 SF034


APP专享直播
热门推荐
51岁男子找17岁女孩代孕前已离异 收起51岁男子找17岁女孩代孕前已离异
- 2025年03月27日
- 00:31
- APP专享
- 扒圈小记
34,200
华为智驾大师赛冠军开智驾出车祸?官方回应:协助进行事故处理和医疗安置,提醒用户规范使用智驾功能
- 2025年03月27日
- 02:19
- APP专享
- 扒圈小记
11,576
央行副行长宣昌能:将根据国内外经济金融形势择机降准降息
- 2025年03月27日
- 06:58
- APP专享
- 北京时间
4,146

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
数字江恩今天 10:23:30
【3月限时vip活动】3月板块轮动加快,哪些赛道机会更好?数字江恩《股知道VIP》48小时VIP课程2元(原价8元),月课限时特价979元(原价1088元)。活动截止3月31日。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 10:07:58
【南向资金今日净买入逾41亿港元 泡泡玛特获净买入居前】南向资金今日净买入41.42亿港元,其中,泡泡玛特、阿里巴巴-W分别合计获净买入约7.25亿港元、3.64亿港元;盈富基金遭净卖出约14.42亿港元。 -
数字江恩今天 09:33:02
明日看3366-3386之间的选择,若先站上3386,那么2-b还可以延伸一点空间;反之,若先跌破3366,则立即确认2-c回踩开始。这里也不用过于担心,2-c确立后,能否跌破3340还两说了,而且哪怕跌破也空间非常有限。第二浪回踩有望在未来三个交易日内结束。 -
数字江恩今天 09:32:57
看5分钟图,今日的脉冲受阻与图上的3297-3341红色轮谷线。截止今日,3340的2-b结构反弹了54个点,和本人预期的50-60个点相吻合,时间也算合适。正常来说,2-b可以结束了。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:32:44
板块上,今日化工板块继续炒作涨价概念,活跃度第一。光刻机、芯片、新能源、医药医疗也算是局部炒作,总的来说,都是局部炒作,市场没有明显热点。 -
数字江恩今天 09:32:38
A股两市今日成交4965 + 6942 = 11907 亿人民币,相对昨日成交金额略微提升,但成交量下跌。大盘今日低开后脉冲拉起新高,然后全天缓缓回调了约一半拉升幅度。个股方面,红盘个股略微超过了1/3,大幅下跌个股家数86家,和大幅上涨个股家数91家相当。 -
数字江恩今天 09:32:30
2-c回踩呼之欲出 -
趋势领涨今天 09:32:07
沪深北三大交易所年内的发行上市审核全线启动。3月26日,北交所召开年内首场上市委会议,四川西南交大铁路发展股份有限公司过会。有业内人士称,目前IPO申报不需要预沟通,发行人和中介机构可视情况进行申报。另有投行人士表示:“IPO申报数量后续将增加,但市场是否回暖还要再观察。”他认为,判断IPO是否常态化,应综合申报受理、发行上市等整体情况考量。这个是下午大盘回落的原因吗?这叫带病工作! -
北京红竹今天 07:59:00
3、短线有增仓2个组合,基本上长线组合没变化,好几天没有交易了,静等大级别调整之后的布局。短线组合昨天是55%的仓位,酱油股大跌没给机会出来,还在持有,早上跌停又买了一只算力10%的仓位,下午差点干到涨停吃个地天板,仓位就上到了65%。大级别末端只能发挥短线的作用,因为不格局,随时可以撤,这里长线和ETF没办法布局,长线需要格局的。 -
北京红竹今天 07:58:57
2、创业板也是如此创业板我们在直播中跟踪过,现在日线级别回落段基本雏形已经出现了,还差内部结构。如果下周创业板和科创50同时止跌,那么有可能带动沪指再反弹一波,只是预期别太大,格局也别格局就好。目前创业板已经构造出三十分钟级别3段,下周看力度和止跌信号吧。聊点主观的吧,如果下周科创和创业板止跌,沪指大概率还破不了3297点,3325点这里是个强支撑,有可能还会延续反弹。不过大方向依然不变,即便后面反弹也是大级别末端。这里级别不要搞混哦。