基金周报 | 两会召开在即，A股机会前瞻|标普500_新浪财经

原标题：基金周报 | 两会召开在即，A股机会前瞻来源：富途资讯

本周热点聚焦

◆ 中共中央政治局召开会议讨论十四五规划，两会召开在即

根据官方信息，第十三届全国人民代表大会第四次会议和政协第十三届全国委员会第四次会议，将分别于2021年3月5日和3月4日在北京开幕。

中共中央政治局于2月26日召开会议，讨论国务院拟提请第十三届全国人民代表大会第四次会议审查的中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要草案稿和审议的《政府工作报告》稿，审议《中国共产党普通高等学校基层组织工作条例》。

◆ 中国拟制定印花税法维持证券交易税等现行税率不变

2月27日，印花税法草案27日提请十三届全国人大常委会初次审议。草案基本维持现行税率水平，借款合同、买卖合同、技术合同、证券交易等税目维持现行税率不变。

中国此次制定印花税法，总体上按照税制平移的思路，将《暂行条例》和证券交易印花税有关规定上升为法律。同时，根据实际情况对部分内容作了必要调整，适当简并税目、降低部分税率。

◆ 节后66只公募基金发「限购令」

截止2月26日，已有66只公募基金发布暂停或限制申购业务，混合型基金发布「限购令」数量最多，达25只，占春节后发布「限购令」基金的37.8%。其中包括不少知名公募基金，如张坤掌舵的易方达中小盘混合，冯波管理的易方达竞争优势企业。

◆ 拜登首次出席G20财经首长会议

2月26日，20国集团(G20)财长及央行总裁周五将举行视讯会议，料将承诺致力支持全球经济强劲复苏。

拜登承诺重建美国在国际机构中的合作。会议在对包括谷歌、亚马逊和Facebook等网络巨头在内的跨国企业征税这一棘手问题上取得进展，表示美国将放弃企业选择退出全球数字税收规则，并支持IMF分配新特别提款权，以利IMF能够协助贫穷国家抵御新冠疫情的冲击。

◆ 美国第四季度实际GDP年化季率修正值为4.1%

美国2020年第四季度GDP环比折合年率修正值为4.1%，预估为4.2%，初值为4%。GDP增长反映了经济从早些时候的大幅下滑中持续复苏，以及新冠病毒大流行以及美国一些实施限制措施的持续影响。

◆ 两年期美国国债史上首次溢价发售

美国财政部标售600亿美元两年期国债，中标收益率为0.119%，打破了低利率时代所剩不多的尚未打破的纪录之一。收益率上升在很大程度上反映了投资者对经济强劲复苏的预期。

◆ 港交所回应印花税或提升：市场需要时间来消化

香港交易所2月24日表示，市场需要时间来消化，大家不用反应过大、过快，需要更多的时间观察。香港市场的吸引力，除了成本也有很多其他的因素考虑，比如上市公司质量等，这些因素都可以增加香港资本市场的活力。香港交易所代理CEO称，现在说上调印花税对交易的影响还为时过早。

◆ 恒指季检公布，资讯科技业、医疗保健业具优势

2月26日消息，恒指公布季度检讨结果，世茂服务、华润万象、融创服务、新城悦复星旅文、恒大物业、泡泡玛特、蓝月亮、海尔智家等获纳入恒生综合指数，此外还包括加科思、欧康维视、云顶新耀等b类医药股以及万国数据、宝尊电商等中概股，3月15日生效。

环球市场

本周全球股市集体陷入震荡。

$标普500指数(.SPX.US)$累计下跌2.5%，连续两周收跌。$道琼斯指数(.DJI.US)$下跌1.8%，$纳斯达克(200302.US)$大幅下跌4.9%。

$恒生指数(800000.HK)$本周累跌5.43%，录得去年3月以来最大单周跌幅。

A股三大指数2月26日单日跌幅在2%以上，$创业板指(399006.SZ)$七连跌、本周累计下跌11.3%。

大行看市

//美债收益率飙升，股市泡沫将破裂？//

聚焦点1：美债收益率或将继续上行

华创宏观认为，当前市场可以类比2013年-2014年美联储缩减量化宽松(Taper)时期第一阶段向第二阶段过渡期，即标志着美债利率大概率已进入触底反弹期。

开源证券表示，美债收益率一定程度上也可被视为全球风险资产定价之锚。结合历史经验来看，随着10年期美债利率上行通道打开。

聚焦点2：股市该担心吗？

大摩：美股仍有吸引力，但存隐患

美国国债收益率的上升不会对市场产生长期影响，因为这不是通常与股市疲软相关的那种上涨。不会看到像2013年那样的‘缩减恐慌’(taper tantrum)。

同事，摩根士丹利公司首席投资官迈克·威尔逊认为，现在金融系统中还是有很多杠杆，这可能会继续推动美国股市板块轮转，在科技股回撤的同时，近期金融和能源板块都持续向好，这种轮转将持续引导美国股市回归常态化。不过，我们知道在隔夜交易中，以$游戏驿站(GME.US)$为代表的所谓「散户抱团股」仍在逆市暴涨，目前，美国股市的各种隐患依然值得警惕。

桥水：还没到历史最严重水平，利好非泡沫股

占比非常小的新兴科技公司已经处于泡沫状态，但整体市场尚没有达到历史上最严重的泡沫水平。从美股市值前1000的公司来看，大约有5%的企业处于泡沫状态，仅达到互联网泡沫时期的一半；而标普500成分股中处于泡沫状态的公司数量就更少了。

中金宏观：当前市场的调整是「虚实收敛」，让子弹飞一会儿

美国财政刺激在即，经济增长前景改善，通胀回升，美国10年期国债利率1.5%的绝对水平不算太高。对实体借贷者而言，假设通胀预期为2%，实际利率在-0.5%-0%左右，这样的水平也是可以接受的。但对金融市场而言，利率上升就意味资产配置要再平衡，价格需要调整。

我们在年度展望报告中指出，2021年将是「虚实收敛」的一年。如果美联储也认可这一点，那么在金融条件没有显著收缩的前提下，可能会选择静观其变，让市场自发调整。

聚焦点三：美国经济及中期指数趋势

美银美林：因两大因素，2021年美国将爆发「真正的通胀」

2021年美国迟早要爆发一场真正意义上的通胀。理由有两个：第一，随着疫苗的推广和普遍性的社会经济秩序恢复，人的流动和经济数据都将显著恢复；第二，在货币和财政刺激下，货币流通速度也将上升。

美国银行：将今年美国GDP增长预测从6%上调至6.5%

之前预测的增幅为6%，现预计明年经济将增长5.0%，之前预计增长4.5%。该行称，出台更大规模的刺激计划，疫情方面的消息更加乐观，以及令人鼓舞的经济数据是推动其上调预测的原因。

小摩：消费者支出将爆炸式增长，标普有望再涨12%

标普500指数今年的基准目标价为4400点，股市将进一步走高，这意味着该指数将较目前水平再跃升12%。七大理由将助力今年支出的爆炸式增长，分别是经济的迅速重启、刺激计划、被压抑的存蓄、不断膨胀的资产、健康的家庭债务水平、就业市场的改善、千禧一代的「助攻」。

瑞信：将标普500指数目标上调至4300点

瑞信将2021年标普500指数目标位从4200点上调至4300点，原因是35年来最火热的GDP增长。将2021年每股收益预测从175美元提高到185美元，2022年从200美元上调至210美元。预计2021年市盈率略有下降，因股价涨幅落后于爆炸性的业绩增长。

聚焦点四：看好经济复苏市场

贝莱德：美债收益率反弹并不算大，可配置全球贸易复苏有关标的

美国国债收益率的反弹在历史背景下其实并不是特别大，而且实际收益率(经通胀调整后的收益率)一直为负数。除了美国股票，投资者需要配置一些与周期性和全球贸易复苏有关的股票，包括新兴市场和欧洲股票。

小摩：利率飙升是健康迹象，有益亚洲市场

美国财政政策的溢出效应对亚洲出口商将是一大利好，他们也会感受到商品出口的快速回升，因此这种增长（乐观情绪）实际上将是亚洲市场的顺风车。

大摩：增速和通胀刚刚好，亚洲正处于黄金时刻

亚洲经济进入真正复苏的阶段，今年增速有望达到8.5%。由于亚洲通胀基数低且无需担忧食品和能源涨价，市场也不必担心今年亚洲的通胀。尽管市场越来越多的声音担忧美联储和其他主要央行的「大放水」以及财政政策的宽松会在疫情终结后带来大通胀，但是如今亚洲（除日本外）面临的情况与2010年十分类似，正是经济和通胀指标不温不火刚刚好的黄金阶段。

聚焦点五：警惕风险

前海开源：警惕美股牛市终结对中国核心资产的外溢效应

中国大致有一百只左右的股票，如果其组在一起形成一个K线图，会发现跟美国的道琼斯指数、标准普尔500指数基本走势相同。也就是说，中国这一百只左右股票组成的A股的核心资产，实际上是跟着美股走势走的，美股下跌会有外溢效应，对这些中国核心资产股票，要做好其中部分股票也有风险的准备。

安信证券：如果美债利率快速上升并传导至国内债市，A股中此前依赖于低利率环境拔估值的赛道投资策略或将受到较大冲击，A股结构将面临调整优化，从此前的「核心资产」向顺周期及疫情受损股倾斜。

芒格：美债不存在泡沫，别买比特币或黄金

美国国债并不存在泡沫，价值投资不会过时。比特币不会成为全球交易媒介，他从不购买任何比特币，也建议投资者不要买比特币或黄金。

最近的短暂逼空狂潮鼓励投资者赌博的文化真的很愚蠢。只是因为股价上涨就疯狂购买股票的行为是「一种非常危险的投资方式」。比特币最终不会成为世界的交换媒介。它太不稳定了，不能很好地作为交换媒介。它实际上是一种人造的黄金替代品。

高盛：大宗商品涨势或缓解市场打击

尽管美国国债收益率的上升给新兴市场的汇率带来了压力，最好的对冲资产是大宗商品指数、石油、农业、能源股票和新兴市场大宗商品外汇。

//两会前瞻//

中信建投：科技创新是核心

两会十大前瞻：十四五规划落地；经济增速仍淡化；就业增收是重点；科技创新是核心；国内循环为主体；政策不宜急转弯；财政政策保公平；风险有秩序释放；脱虚向实促升级；能源革命碳达峰。

科技创新方面，关注强调新型举国体制、打好关键核心技术攻坚战，如《建议》中提出的人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等领域会有国家重大科技项目部署启动，有望成为A股市场焦点。

上海证券：环保产业将启新征程

「十四五」期间环保仍是重要任务之一，关注环保行业需求持续释放。当前环保板块估值仍在低位，安全边际较高，看好未来需求释放环保行业业绩改善、政策持续推进、景气度上行带来的投资机会。

中银证券：关注农业股

2021年中央一号文件对全年及「十四五」期间的「三农」发展做出重要部署，要求打赢种业翻身仗，有序推进生物育种产业化应用。农业转基因技术作为发展最快、应用最广泛的现代生物技术，有望在重科学、严监管的前提下率先实现产业化发展。一旦相关政策取得进展，玉米、大豆等转基因作物品种开启商业化种植，具有种质资源储备优势的种业龙头将在短期内收获转基因商业化成长红利，获得业绩与市占率的大幅提升。建议关注大北农、隆平高科、荃银高科等具有转基因研发实力与品种储备的种植业相关个股。

首创证券：新基建基本面与盈利持续改善

「新基建板块2020年年报业绩预告高成长，估值优势凸显。」目前通信厂商已基本恢复正常生产，但从全球来看，扰动因素仍然存在。中长期关注：光模块及光器件、通信设备代工、云视频、物联网边缘层器件等板块。

安信证券：十四五规划预计将新能源提升至重要地位

安信证券指出，在十四五的开局之年，截至目前，全国16个省份相继出台了十四五关于新能源的相关规划，新能源作为在十四五规划及碳中和具有重要地位的发展方向，受到政府更多的关注；中国十四五规划预计将新能源提升至重要地位，在此基础上，预计全球可再生能源发电占比将大幅提升，光伏作为全球新能源的最佳选择之一，将直接受益。

中银基金:长期慢牛格局仍然牢固，重点关注四大投资方向

目前行业估值差已经达到历史高位，一些前期大幅上涨、估值处于高位的行业和个股出现震荡和回调，是比较正常的。从中长期来看，消费、医药、科技等行业格局依然较好，存在一批商业模式比较好、壁垒相对较高的优质企业，孕育着更多的投资机会，「黄金赛道」的含金量不减。

$Fullgoal中国中小盘成长(港元)(LU2279858448.HK)$

$景顺大中华(美元)(LU0048816135.HK)$

机构观点

高腾：预计今年亚洲债券市场的波动性较大，关注海外B级的地产债

高腾朱慧萍：今年的市场情绪较为高涨，目前市场的乐观程度，已有透支未来利好的味道。基于经济逐渐复苏、疫苗上市、流动性充裕、利率较低等因素，我认为债券应该一直存在于投资组合中。因为债券和股票对于市场的反应强度不同，可以适度形成对冲作用。

高收益债券方面，我们比较看好印尼、印度的的投资级债券。大量国外资金进入亚洲市场，他们目前可能比较喜欢非中国的名字，认为政策影响较小。大部分房地产公司的盈利和债务的情况逐年向好，尤其是在海外发美元债的公司，随着政府出台「三条红线」政策，这些公司的财政结构能得到优化并会慢慢变好。

$高腾亚洲收益债券MDis(港元/每月派息)(HK0000447976.HK)$

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法国巴黎资产管理：新能源目前估值尚有利

中长线投资者而言，我们相信未来数星期将是非常好的时机，借着市场出现暂时性的变化，将近期表现相对失色的能源解决方案投资范畴，相对整体市场作出增持部署。

我们一直认为2021年表面上看似平静，但因应宏观因素变化以及经济重启，预期将出现激烈的行业轮换。风险资产于2021年仍会有好表现，但表现来源较少来自像2020年的市盈率上升，取而代之是强劲的盈利增长。

$法巴能源转型股票基金(美元)(LU0823414478.HK)$

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富途大象财富基金排行榜

数据截止日期：2021年2月27日

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编辑/xiaohan