低估值带来安全边际大金融房地产有望再“起舞”|房地产_新浪财经

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　　来源：《金融投资报》

　　近期市场分化明显，机构调仓换股力度较大。从近期资金流向来看，部分低估值蓝筹近期成交量整体有所放大，机构资金加大了配置力度。

　　在业内人士看来，这说明部分前期强势股中出现资金流出迹象，具有估值优势的蓝筹股获得资金关注，有望出现一轮估值修复行情，具体建议关注大金融、地产等。

　　大金融市场环境转暖业绩向好

　　作为估值最低的板块，大金融一直有着良好的安全边际。随着宏观环境的逐步转好，大金融板块存在估值修复预期，建议投资者重点关注银行、保险等细分领域。

　　近期，上市银行年度业绩快报连接报喜，显示出银行财务指标表现较好，特别是单季度盈利高增，使得市场对上市银行2020年全年累计业绩增速由负转正预期渐强，驱动本轮银行板块上涨的“导火索”。光大证券分析师王一峰表示，经济基本面复苏仍在延续，观测近期基金销售对于零售存款和银行理财的负向拉动、资金大户对资管机构的融出来看，银行信贷的外溢效应比较明显，资本市场流动性目前处于较佳状态，有利于银行股上涨。

　　从估值角度来看，目前银行板块估值小幅修复至0.76倍市净率。兴业证券分析师傅慧芳指出，上市银行业绩快报呈现四季度较为明显的利润释放，并实现全年增速转正，一定程度扭转了市场对于行业盈利能力兑现的悲观预期。板块基本面处于改善验证周期，预计节前流动性及金融数据继续处于绝对相对水平高位，继续看好银行岁末年初表现。个股方面，成长性高、风控能力优秀、估值尚不高的中小银行在货币政策及监管回归常态化的2021年具备较强的业绩弹性。

　　政策“不急转弯”是经济持续复苏的基础。安信证券分析师李双（金麒麟分析师）表示，2021年银行股投资的核心逻辑是，低利率环境+疫苗投入使用，海内外经济进入渐进式复苏状态，驱动银行景气周期上行，基本面改善。社融增速季节性的短期波动并不影响银行股的核心逻辑，个股建议精选确定性高的行业龙头，推荐招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、常熟银行。

　　就保险行业来看，保费端超预期将被逐步定价，开源证券分析师高超表示看好低估值保险股估值修复。

　　高超指出，2021年开门红保费增速超预期，龙头险企2021年一季度新单增速预期有望逐步上调，预计中国太保、中国平安2021年一季度新单增速分别为增长30%、增长50%，NBV增速均超20%。此外，市场担忧的利率波动基本反映在目前估值中，而负债端保费的超预期、机构向高性价比价值股的迁移尚未反映。中长期看，疫情改善带来的经济修复仍将延续，继续看好低估值保险股估值修复，高频保费数据和机构调仓或成为催化因素，推荐低估值且基本面改善较强的中国太保，受益标的中国平安。

　　潜力股精选

　　招商银行（600036）零售银行标杆

　　平安银行（000001）基本面持续改善

　　兴业银行（601166）业绩有望持续向优

　　中国太保（601601）取得先发优势

　　中国平安（601318）改革成果值得期待

　　房地产有望迎来筑底反弹行情

　　2020年全年房地产销售及投资延续了高景气度，市场表现的持续韧性有助于催化中长期行业悲观预期的逐步修复。

　　首创证券分析师王嵩指出，从估值层面，当前房地产板块估值已隐含了行业空间变小及盈利水平下降的预期，估值水平处于历史低位。

　　在政策层面，房企三道红线及金融机构房地产贷款集中度管理限制了行业融资规模的提升，但从中长期视角来看，地产企业从规模扩张转向提质增效，同时考虑到土地市场竞争格局的优化，品牌房企潜在利润率存在边际改善的预期。当前地产行业政策利空已悉数兑现，相信行业基本面及估值的持续背离将得以改善，看好在政策和基本面企稳的大背景下，一季度地产行业的筑底反弹行情。

　　行业层面来看，2020年全国商品房销售面积同增长2.6%，销售额同比增长8.7%，增速较2019年全年分别提升2.7和2.2个百分点，疫情冲击下全年房地产销售再创历史新高。单月来看，12月商品房销售面积及销售金额同比增速分别为11.5%和18.9%，增速较11月分别下降0.6和提升0.3个百分点，年末房企集中推盘支撑翘尾行情。

　　新开工方面，2020年全年增速跌幅收窄至-1.2%，其中12月单月新开工增速为6.3%，较11月增长2.2个百分点，单月增速已恢复至疫情前水平，房企回款压力下抢开工意愿再度提升。从竣工面积来看，2020年全年同比下降4.9%，尽管在疫情的扰动下并未如期兑现竣工高峰（金麒麟分析师），但竣工增速改善的确定性随着时间的推移而势能增强，预计竣工面积在2021年将进入增速回正周期，开工及竣工增速的剪刀差进一步减小。

　　央行指出2021年稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度；针对房地产金融政策，央行将继续坚持租购并举，因城施策，保持房地产金融政策连续性、一致性、稳定性，稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁市场发展的金融支持，促进房地产市场平稳健康发展。

　　方正证券夏亦丰表示，当前房地产板块估值仍处于历史低位；同时由于竣工修复，预计全年结算规模修复，房企全年业绩稳定性较强。同时由于2、3月份是年报集中期，叠加分红公布，预计会有一波地产行情。建议关注2021年一季度的地产板块机会。

　　具体个股机会方面，华泰证券分析师陈慎表示，未来有望受益于融资优势，在多元化领域拥有前瞻布局的龙头房企万科A、金地集团等；目前杠杆较高但未来有望改善，且在土地储备或者周转能力上拥有优势的房企中交地产、华发股份等；融资新机制将助推房企探索多元化赛道，继续看好存量资产价值重估的房企招商积余、新大正、大悦城等。