股市瞬息万变，投资难以决策？来#A股参谋部#超话聊一聊，[点击进入超话]
“从ICU转到普通病房” 蔚来汽车的“中场战事”
本报记者/郭阳琛/石英婧/上海报道
“2020年是蔚来劫后重生的一年。”近日，蔚来汽车创始人、董事长、CEO李斌表示。
从“最惨的人”到备受追捧，李斌仅用了一年时间。2020年，蔚来汽车股价上涨超11倍，不仅实现毛利率转正，交付量还高达4.37万辆，同比增长112.6%。2021年伊始，市值更是一度突破千亿美元。
不过，对于蔚来汽车蒸蒸日上的现状，李斌曾打过一个有趣的比方：已从ICU转入普通病房。
的确如此，一方面，特斯拉Model Y国产化价格“大跳水”后，与同为SUV的蔚来ES6、EC6将在30万~40万元的价格区间进行厮杀；另一方面，蔚来最新发布的首款轿车ET7，以及固态电池、自动驾驶等新技术的确让人眼前一亮，但新车和固态电池都将在2022年才能交付，这样的“空头支票”也让蔚来还需等待时间的检验。
蔚来汽车方面在给《中国经营报》记者的回函中表示，“蔚来要把固态电池技术加快量产，从技术的验证、小规模量产已经都有了，但像车用这样大规模的量产是需要启动的。其实已经研究了很长时间，全面评估后认为满足我们性能要求的360Wh/kg的固态电池肯定能量产出来，目前这些样品都是达到了要求的，等到合适的时候我们会公布相应信息。”
对标BBA而非特斯拉
1月14日下午5时，特斯拉上海南京西路太古汇体验店被一波又一波的客户塞得满满的，人们的焦点无疑是那辆国产Model Y。
“现在国产Model Y的订单已经排到4月底、5月初，现在订车最少也要等三个月，在全上海任意一家门店都一样。”这是特斯拉在国内新能源汽车市场扔下的又一颗“炸弹”。
特斯拉中国官网显示，国产Model Y共推出长续航版和高性能版两款车型。其中，长续航版起售价为33.99万元，较此前预售价48.8万元下调了14.81万元；高性能版起售价为36.99万元，较此前预售价53.5万元下调了16.51万元。
而在4公里外上海中心大厦的一家蔚来中心，偌大的店面仅停着蔚来EC6、ES6、ES8这三款车型，在记者体验的1小时内未看到其他消费者。
这似乎印证了业内的普遍担忧：起售价34万元左右的国产Model Y，最直接冲击的便是同为SUV的蔚来ES6、EC6。蔚来出现大量退单的消息，也在网络上不胫而走。
“工作日的顾客确实少一些，我们门店每周也有100多个订单，上海最火的万象城门店大概有两三百个，现在预订也要等待6~8周。”一名销售顾问告诉记者，确实有前来试驾蔚来的顾客因Model Y降价而选择特斯拉，但所谓“因此出现大量退单”则是无稽之谈，目前的订单也没有出现大的波动。
蔚来汽车方面向记者表示：“退订消息不实，更多是水军行为。举个例子，某论坛上退订帖集中在EC6板块，ES6板块则没有，这是不合理的。”
蔚来总裁秦力洪也公开指出，Model Y降价消息发布后，蔚来“躺枪很严重”，“我们的订单在增加，很稳定。”
面对特斯拉的降价“杀招”，蔚来除了“动口”还选择“动手”。在1月9日举办的NIO Day上，蔚来ET7正式亮相，新车是蔚来旗下首款量产轿车，售价44.8万元起，继续走高端化道路，预计在2022年一季度开启交付。
在李斌看来，Model Y和蔚来的产品之间没有直接竞争。蔚来聚焦的是宝马、奔驰、奥迪等用户所在的高端市场，“特斯拉那条路也挺好，我们的路也挺好。在相当长的一段时间内，在电动车市场占有率不足50%之前，我们最主要的竞争对手仍是汽油车。”
“蔚来始终坚持走双电机、智能化的高端路线，这一点是非常明确的。希望让越来越多的人喜欢上智能电动汽车，并且让支持我们的人认可我们的产品力和价格。”蔚来相关负责人告诉记者，蔚来的短期竞争对手是BBA，目标是把同样价格区间的油车用户转变为蔚来的用户，同时也要向他们学习。而苹果可能是更长期的一个竞争对手。
黑科技“空头支票”？
除了新车蔚来ET7，蔚来汽车也在自动驾驶、动力电池、换电站等技术领域进行布局。
在蔚来汽车方面看来，并不是所有公司都有能力一直使用最新技术，因此这就可以反映出蔚来的体系能力。同时，也反映了供应商对蔚来的看重和信任，以及整个行业对其创新体系能力的认可。
记者注意到，此次发布的蔚来最新自动驾驶技术NAD，包括11个800万像素高清摄像头、1个超远距离高精度激光雷达。同时，搭载了四颗英伟达NVIDIADRIVEOrin芯片，算力高达1016TOPS，7倍于特斯拉FSD，是迄今为止最强大的量产移动计算平台。
这样的布局早有预兆。2020年12月14日，蔚来汽车宣布增发6800万股ADS的定价为每ADS39美元，预计融资26.5亿美元，主要用于新产品和下一代自动驾驶技术的研发、扩展销售和服务网络和提高市场渗透率。
与此同时，蔚来汽车发布第二代换电站，并计划2021年底全国换电站总数达500座。但截至1月8日，蔚来换电站数量仅有近200座。这与三年前，李斌提出的1000座换电站目标相差甚远。
“对于蔚来今天的规模和整个公司的状况来说，财务上并不是主要的压力。”蔚来汽车相关负责人告诉记者，真正的挑战在于换电站的运营效率和服务的标准，2019年新增的换电站几乎处于暂停状态。
“所以蔚来在2020年疫情前就开始准备了，疫情后就积极地恢复换电站的投入，第一个站是4月中下旬投入运营，从4月中下旬到年底蔚来投了70多个站，差不多在30多周的时间里面，平均1周两个站。”上述负责人坦言道。
而最受业内关注的则是150kWh全新电池包。据悉，该电池包采用先进的量产固态电池技术，能量密度高达360Wh/kg，并且所有蔚来车型均可升级。搭载150kWh电池包，蔚来全系车型获得超长NEDC续航，其中ET7将超1000km。
“续航超1000km”的消息一出，NIO Day现场立刻掌声四起；当宣布为2022年四季度投放交付时，全场又渐渐安静下来。
据李斌介绍，这款固态电池采用原位固化固液电解质、无机预锂化碳硅负极及纳米级的超高镍正极，在能量密度和充电效率提升的同时保证寿命。
李斌强调，目前采用的并非全固态，还是带有液体。全固态电池的量产还是很远的事情，原因是市场需求很低，如果为了续航能力而牺牲成本，用户与车企都不会买单。
尽管固态电池优势明显，由于技术难点尚未突破且成本较高，业内普遍预计距离规模化量产还需要5~10年。2022年四季度距今已不足两年，蔚来开出的“空头支票”最终能兑现吗？
国联汽车动力电池研究院董事长熊柏青认为，固态电池不会这么快商用。“全固态电池现在距商业化还很远，现在甚至做个演示都还很困难。10年内完全攻克全固态难度挺大，反正至少这5年没戏了，我们也做这东西。”
工信部新能源与智能网联汽车产业专家智库成员张翔也表示，固态电池是蔚来的一个发展方向，但它的第一款车也是搭载的传统三元锂电池，固态电池的技术节点何时能突破现在不确定，也不能判定是否在短期内可以量产。“现在频频发布新产品，其实也是市场竞争的结果，蔚来希望以此增强企业的竞争力，提高知名度与销量。”
千亿市值虚火
很难想象，如今的资本“宠儿”——蔚来汽车股价曾跌破2美元濒临退市。彼时，车辆自燃、大规模裁员、股东减持、首席财务官出走、融资落空等一系列负面消息蜂拥而至。
面临“至暗时刻”，“钱紧”的蔚来汽车选择的打法是寻求政府投资与背书。
转机出现在2020年2月。在与北京亦庄和浙江湖州“牵手”失败后，蔚来汽车宣布与安徽省合肥市签署合作框架协议，并将电动轿跑SUV EC6的量产项目落户于此。4月底，蔚来汽车将其中国总部正式放在了合肥经济技术开发区，合肥市政府则携手国投招商等机构，向蔚来中国注入了70亿元的投资。
合肥的出手也让蔚来在融资方面松了口气。天眼查数据显示，2020年，蔚来进行了多达6轮募资，而在2019年仅有一轮。具体而言，二三月，蔚来累计进行4.35亿美元的债券融资。6月和8月，蔚来分别进行了两次增发，前后募资超过20亿美元。12月14日，蔚来宣布增发6800万股ADS的定价为每ADS 39美元，预计融资26.5亿美元。
在全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树看来，政府的背书，给了市场以信心。蔚来汽车快速走出低谷，与合肥市政府出手投资有着密切联系。
“蔚来汽车的火爆起点是合肥政府兜底投资，可谓在最困难的时候拉了一把。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林如是说道。
从“最惨的人”到备受追捧，李斌仅用了一年时间。2020年，蔚来汽车市值超越比亚迪成为中国市值最高的车企，相当于两个上汽。2021年伊始，其市值更是一度突破千亿美元。
即使股价成倍上涨，很多投行机构还是给蔚来股票买入评级。其中，高盛分析师将蔚来股票目标价设定为59美元/股，摩根大通的分析师则对其设定了50美元/股的目标价。
中信证券研报认为，与传统汽车公司依靠汽车制造和销售赚钱的商业模式，以及常用的市盈率估值方法不同，智能电动汽车公司因参与汽车全生命周期的服务，有机会在更多环节获得更多的价值量分配，以及更高估值。
支撑蔚来汽车高估值的还有销量。数据显示，2020年，蔚来汽车交付量高达4.37万辆，同比增长112.6%。其中，ES8全年交付10861辆，ES6全年交付27945辆，EC612月交付2505辆，创上市以来新高。
蔚来方面表示，资本市场对蔚来的认可，一方面是对行业的认可，另一方面也是对创新能力的认可，更多是一种对未来的期许。
张翔告诉记者，美国由于受疫情影响，很多行业的经济都不景气，资本没有地方去便选择新能源汽车板块来投资，把特斯拉的股价推高了，蔚来、小鹏等国内造车新势力的股价也因此被拉高。
“现阶段，造车新势力普遍存在一定的泡沫。”盘和林认为，当下新能源汽车正处于风口赛道，整个行业都在同步上涨且涨幅巨大。如果蔚来ET7长续航和智能化能够在明年按时交付，蔚来在股价方面还能有所表现。
“以特斯拉为首的新能源汽车股价确实存在虚高和溢价，什么时候美国疫情控制住了，经济逐渐恢复，蔚来的股价也就自然会下来的。”张翔说。
责任编辑：王婷
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
