涪陵榨菜：产能跃进喜忧参半提价难破销量天花板|涪陵榨菜_新浪财经

原标题：涪陵榨菜：产能跃进喜忧参半提价难破销量天花板来源：涪陵榨菜年报

近日，涪陵榨菜股价屡创新高，市场对“榨菜中的茅台”依旧是热情不减。不过在股价连破记录的背后，是公司业绩增长乏力、榨菜市场容量接近天花板的事实。

今年一季报，涪陵榨菜营收首次负增长，作为榨菜龙头的涪陵榨菜，在解决业绩增长乏力方面做出较积极的变革措施：一方面是为降低成本在四川地区新建榨菜生产基地，一方面是扩充新产品产能扩宽收入渠道。不过，公司在榨菜供给侧的措施很难改变需求端的市场容量，新增的榨菜产能或有过剩风险，在建工程转固后还会有不小的折旧压力。

榨菜销量天花板已现？

年报显示，涪陵榨菜的主要产品有榨菜、萝卜、泡菜和下饭菜等，其中榨菜的收入占当期总营收的85%以上，是公司业绩增长最主要的驱动力。

不过，公司的榨菜似乎有些“卖不动了”。2015-2019年，公司榨菜销量分别为9.75万吨、11.13万吨、13.05万吨、14.44万吨和13.85万吨，2019年的销量同比下滑了4%。受此影响，公司2019年的营收增速下降至个位数，2019年也因为去库存加大了促销的力度，导致销售费用激增1.2亿元，当年净利润也同比下降了8.55%。

涪陵榨菜在年报中称，2019年，国内宏观经济增速放缓，公司产品销售市场快速调整变化，传统渠道销量下滑，部分地区销售失序，导致公司产品销量同比下滑。

事实上，公司榨菜销量下滑还有一个重要原因，即榨菜本身的商品属性决定了其天花板不会太高。

一位分析师称，调味品本质上是一种消费频率不是特别高的产品，只有少数产品可以在全体人群中得到认可，大部分产品都是满足部分人群的，而这个市场也是充分竞争，因此调味品公司以某个单品发展为主的思路，容易在一定时间后陷入到收入的增长的空间变小的怪圈中。

不同于酱油和醋等调味品，榨菜等腌制品的适用场景更小，消费群体、消费区域更有局限性。

尽管有投资机构认为榨菜的销量会持续增长，但研究表明，长期吃腌制菜有害身体健康。多名医师和营养师表示，腌制品在加工过程中可能会产生含致癌物质——“亚硝酸胺”，这会导致此类食物钠盐含量超标，造成常常进食腌制类食品者肾脏的负担加重，发生高血压的风险增高。同时，由于蔬菜等食品在腌制过程中，维生素C被大量破坏，长期以腌制品替代蔬菜等食品，可能会导致身体缺乏维C等营养元素。

“产能跃进”喜忧参半

面对卖不动的榨菜，上市公司采取了积极的应对措施：扩增榨菜产能、新增其他产品产能。

2019年年报显示，涪陵榨菜在建的产能有1.6 万吨/年脆口榨菜生产线、惠通 5.3 万吨/年榨菜生产线、辽宁开味食品有限公司年产5万吨泡菜生产基地建设项目，总预算分别约为1亿元、1亿元和6亿元，截至报告期末的投资进度分别为49.39%、66.26%、26.57%。