定向降准精准滴灌 利于经济利好A股

原标题：定向降准精准滴灌 利于经济利好A股

本报讯 中国人民银行在周五股市收盘后宣布：为支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。同时，中国人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。分析认为，央行对当前实体经济最缺资金的部分“精准滴灌”，有利于经济形势好转，也利好证券市场。

政策惠及中小银行近4000家 超额准备金利率下降一半有余

周五股市收盘后，中国人民银行宣布对货币政策做出上述调整。央行表示：“实施稳健的货币政策更加灵活，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，注重定向调控，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境”。

据悉，此次定向降准可释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源，还可降低银行资金成本每年约60亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。此次定向降准分4月15日和5月15日两次实施到位，防止一次性释放过多导致流动性淤积，确保降准中小银行将获得的全部资金以较低利率投向中小微企业。此次降准后，超过4000家的中小存款类金融机构(包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等)的存款准备金率已降至6%，从我国历史上以及发展中国家情况看，6%的存款准备金率是比较低的水平。

本次定向降准面向中小银行，获得定向降准资金的中小银行有近4000家，在银行体系中家数占比为99%，数量众多、分布广泛，立足当地、扎根基层，是服务中小微企业的重要力量。进一步降低中小银行存款准备金率，将增加中小银行的资金实力，有助于引导其以更优惠的利率向中小微企业发放贷款，扩大涉农、外贸和受疫情影响较严重产业的信贷投放，增强对实体经济恢复和发展的支持力度。

此外，超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱由银行自主支配，可随时用于清算、提取现金等需要。人民银行对超额准备金支付利息，其利率就是超额准备金利率，2008年从0.99%下调至0.72%后，一直未做调整。此次央行将超额准备金利率由0.72%下调至0.35%，可推动银行提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。

当前CPI明显高于一年期存款利率 降存款基准利率要考虑老百姓的感受

国务院联防联控机制于星期五举行新闻发布会，中国人民银行副行长刘国强回答了记者提问。他表示，存款基准利率是利率体系的压舱石，调整时要考虑多方面因素，当前CPI明显高于一年期存款利率，同时还要考虑经济增长、内外平衡，以及利率太低是否加大货币贬值压力等。存款基准利率与老百姓关系更直接，作为货币政策工具可以使用，但要充分评估，考虑老百姓的感受。

有记者提问，从去年8月份开始，贷款市场报价利率(LPR)已经下降了26个基点，这导致了银行利差的压缩，一些银行呼吁降低存款基准利率，如何看待该问题。

对此，刘国强表示，“利率下行表面上看确实是银行的利差在缩小，但是也会采取很多措施，比如央行提供低成本的资金，另外我们保持市场合理充裕的流动性，这样银行从金融市场上的融资成本大幅度降低。同时，央行也在考虑加大对银行的支持力度，特别是对中小银行的支持力度。”

刘国强强调：“对于存款利率，它是利率体系里的一个压舱石，当然作为一个工具是可以使用的，但这个工具比较特殊是‘压舱石’，所以实行起来要考虑得更多。比如物价的情况，现在CPI明显高于一年期的存款利率，存款利率是1.5%，CPI是5.3%，这个问题要考虑。”其表示，另外也要考虑经济增长，还有内外平衡的因素，利率太低，是不是货币贬值压力也会加大等因素。“特别是存款利率跟普通老百姓关系更加直接，如果让它负利率，这样的话也要充分评估，考虑老百姓的感受。所以，总的来说，就是作为工具是可以用的，但是用这个工具要进行更加充分的评估。”

业内机构：美国流动性危机或已结束 A股的外部冲击压力缓解

业内人士认为，央行收盘后宣布了新的货币政策调整，有利于对当前实体经济最缺资金的部分“精准滴灌”，有利于经济形势好转，也利好证券市场。在目前外部冲击逐步得到“免疫”的背景下，A股及港股市场，均面临着较好的长期投资机会。

重阳投资总裁王庆日前指出，从目前来看，美联储反应的力度很大，全球流动性危机暂时告一段落，美国疫情拐点何时出现是投资者关注的焦点。A股和港股处于一个具有比较高投资价值时期，其中港股的估值优势极为突出。

安信证券首席经济学家高善文日前撰文表示，美国金融市场最坏的时期已经过去，出现金融危机的概率并不大。接下来市场的焦点将转向疫情的变化、公司基本面的好坏以及一些长期结构性问题的修复，但无论如何，由于流动性的短暂枯竭，前段时间的暴跌可能过度透支和定价了这些负面因素的影响。

记者注意到，最近一段时间，A股市场走势明显独立于欧美股市，外部的冲击对中国股市影响减弱，再加上处于历史低位的估值水平，也为资本市场保持韧性和稳定增加了底气。