解读3月PMI：反弹是板上钉钉 不代表经济运行恢复正常

　　原标题：解读3月PMI：反弹是板上钉钉，不代表经济运行恢复正常

　　根据国家统计局3月31日公布的数据，3月中国制造业PMI为52.0%，比上月回升16.3个百分点；非制造业商务活动指数为52.3%，比上月回升22.7个百分点。

　　国家统计局表示，3月份采购经理指数回升至临界点以上是2月份大幅下降后的反弹，更多反映的是一半以上的调查企业复工复产情况比上月有所改善，并不能代表我国经济运行已恢复正常水平。

　　“在2月低基数情况下，3月PMI明显偏弱。”中泰证券首席经济学家李迅雷对澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，本月PMI重回荣枯线以上基本可以说是板上钉钉，不过3月经济恢复程度依然相对缓慢。

　　他表示，随着经济下行压力增大，完成增长目标难度增加，各类积极政策仍会继续出台，货币继续宽松，财政有望大幅加码，但进一步深化改革才能创造经济可持续的增长点。

　　反弹是正常现象，企业生产经营压力仍较大

　　“PMI的粗略含义是，有百分之多少的企业认为，本月好于上月。考虑3月大部分企业复工，因此3月好于2月的企业百分比应当很大。”经济学家邓海清表示。

　　由于PMI是环比指标，2月经济活动受到疫情影响几乎完全停滞的情况下，3月PMI相对2月回升是正常现象。但他认为，在2月PMI历史最低值的情况下，3月PMI仅为52.0%，难说数据很好。

　　3月份，除价格指数外，制造业采购经理指数的各分项指数均有所回升。市场供需有所改善，企业采购环比增加。生产指数和新订单指数分别为54.1%和52.0%，比上月回升26.3和22.7个百分点，生产指数高于新订单指数2.1个百分点，显示制造业产能有所恢复。采购量指数为52.7%，比上月回升23.4个百分点，企业采购活动较上月活跃。

　　本月政策效应逐步显现，企业预期有所回升。制造业生产经营活动预期指数为54.4%，比上月回升12.6个百分点。其中，食品及酒饮料精制茶、医药、专用设备、汽车、计算机通信电子设备等制造业均高于平均水平。

　　此外，新动能恢复较快，高技术制造业PMI高于总体。从重点领域看，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI为55.8%、54.5%和52.0%，其中高技术制造业PMI高于制造业总体3.8个百分点。

　　从企业规模看，不同规模企业均有回升，大型企业复苏相对较快。大、中、小型企业PMI分别为52.6%、51.5%和50.9%，比上月回升16.3、16.0和16.8个百分点。从市场预期看，大、中、小型企业生产经营活动预期指数分别为55.5%、52.5%和54.0%，高于上月11.2、12.5和16.6个百分点。

　　虽然3月份制造业PMI大幅回升，但调查结果显示，企业生产经营压力仍然较大，本月反映资金紧张和市场需求不足的企业比重分别为41.7%和52.3%，比上月上升2.6和4.1个百分点。

　　由于疫情在全球快速蔓延，世界经济贸易增长受到严重冲击，给我国经济带来新的严峻挑战。3月份我国制造业新出口订单指数和进口指数分别为46.4%和48.4%，虽环比有所回升，但处于较低水平，出口压力仍较大。

　　仅凭单月数据反弹不代表经济完全恢复正常

　　今年以来，新冠肺炎疫情对我国经济形成严重冲击，尤其是2月份采购经理指数跌至历史最低点，制造业PMI为35.7%，甚至低于2008年国际金融危机期间，经济活动短期内大幅收缩。

　　如何看待本月PMI升至50.0%以上，这是否代表经济回暖？国家统计局服务业调查中心负责人表示，通常情况下，当PMI连续三个月以上同向变化时，才能反映经济运行的趋势性变化，仅仅单月数据升至荣枯线上，并不能判断我国经济已完全恢复正常水平，实现趋势性好转，还需持续观察变化。

　　“在2月低基数情况下，3月PMI明显偏弱。”中泰证券首席经济学家李迅雷认为，隔离导致经济停摆，造成2月PMI基数创下历史低位，PMI是环比指标，本月重回荣枯线以上基本可以说是板上钉钉，但52%的结果明显偏弱，说明3月经济恢复程度依然相对缓慢。

　　截至3月25日，全国采购经理调查企业中，大中型企业复工率为96.6%，较2月25日调查结果上升17.7个百分点。李迅雷表示，从高频数据来看，目前6大电厂发电耗煤占正常水平的80%左右，完全恢复可能要到4月中旬。

　　与此同时，尽管国内疫情尽管受到控制，但居民对疫情的恐惧并没有完全消除，服务业消费、可选商品消费恢复程度依然偏慢。

　　3月服务业商务活动指数为51.8%，比上月回升21.7个百分点。其中，生活性服务业商务活动指数为50.2%，低于服务业总体指数1.6个百分点，其中住宿餐饮、旅游、居民服务、文化体育娱乐等行业受疫情影响较大，复工复产进度较服务业总体滞后，商务活动指数继续位于收缩区间。

　　此外，当前国内外疫情防控和经济形势还在发生新的重大变化，世界疫情呈加速扩散蔓延态势，世界经济贸易增长遭受冲击严重，我国疫情输入压力加大，经济发展特别是产业链恢复面临新挑战。

　　李迅雷表示，随着经济下行压力增大，完成增长目标难度增加，各类积极政策仍会继续出台，货币继续宽松，财政有望大幅加码，但进一步深化改革才能创造经济可持续的增长点。

　　“虽然PMI指数环比回升，但经济尤其是小企业经营仍面临较大压力，稳定实体经济的措施应当是当前政策的核心。”邓海清认为，财政支持政策发力已经是势在必行，央行政策的重心将从货币市场的狭义流动性宽松，转向实体经济的广义融资条件宽松。

责任编辑：鲍一凡