水皮杂谈：正常，或者不正常

　　水皮杂谈：正常，或者不正常

　　活久见。

　　即便资深如巴菲特，活了89年的老克拉面对美国股指如雪崩般的暴跌也只有懵逼的分，更不用说我等凡夫俗子是如何的震惊。

　　美国历史上一共有过三次熔断。

　　幸运的我们居然见证了两次。

　　一次好像在不久前的三月九日。

　　一次就是在眼前的三月十二日。

　　这不是什么历史，这是现实。

　　降息有用吗？

　　没有用。

　　美国降息，美国跌；英国降息，英国跌。

　　熔断有用吗？

　　没有用。

　　美国熔断了两次，结果一次比一次跌得狠，最新的跌幅是9.99%，距离盘中第二次熔断仅差3%，但愿我们永远没有机会见证这个更为悲惨的时刻；同一天，全球九个市场都有熔断发生，但是，然并卵。第二天开门的亚太股市，熔断便成了前赴后继。

　　逆回购有用吗？

　　没有用。

　　美联储盘中宣布注入1.5万亿美元的流动性，道指闻鸡起舞，盘中拉升1400点，不过坚持不下6分钟，指数依然向下再创跌幅记录，整整2352点。

　　美股几乎是历史最后的泡沫，如今这个泡沫破了，详细的分析见水皮杂谈2月28日的专栏文章“最后的泡沫，破了”，和2008年的金融危机相比，这一回暴跌来得更快而已，但是跌幅尚不及一半，2008年道指是从上年的14198点跌到来年的6700点左右，时间跨度一年有余。而现在的跌幅虽然从29568点到21154点，也就28.45%，仅仅只是回到一年前曾经的点位21712点附近，所以与其说现在跌得凶，不如说过去一年涨过了头，涨得太浮夸，涨得太虚假，涨得太豪横，涨得牛皮都撑不下去。原因当然就在特朗普，一顿操作猛如虎，涨跌全靠特朗普，你以为这是开玩笑吗？不，这不是开玩笑，这是TMD开天大的玩笑，美国历史上没有过的玩笑。一个总统整天敲打美联储主席，加息了，指数跌，发推特骂娘；降息了，指数涨，还是发推特骂娘，美国央行的独立性荡然无存，华尔街成为特朗普手中的魔术棒，指数天天涨，从特上台的16000多点涨到29600点还嫌不够，难道非涨天上去不成？

　　成也萧何，败也萧何。

　　道指是因特朗普涨上去的，现在也因特朗普而跌下来，哪来回哪去，出来混都是要还的。如果疫情可控，那么指数可能在18000点上下企稳，否则，只好对标2008年的金融危机。

　　所以，再强调三遍，疫情，疫情，疫情。

　　疫情刺破了泡沫，引发次生灾难，现在看得见的是石油危机，尚未看见的是金融危机。

　　石油危机的爆发比预料的来得快，油价一天暴跌30%也是历史上没有的事情。美国、俄罗斯、沙特及其控制的欧佩克是国际原油市场的主导力量，限产保价在平时是符合三方利益的，但是在突发疫情从而导致全球经济休克、原油需求骤降之时，囚徒困境打破了三方的均衡，谁先降价谁先扩产谁就可能占据市场。这个市场主要就是中国。沙特打响第一枪，俄罗斯打响第二枪，美国开不开枪都是躺枪，油价的暴跌对于华尔街不过雪上加霜而已，30美元的价格不过是2016年的水平。2016年的美国页岩油的产量刚刚让美国完成由进口到出口的转变；而现在美国的出口已经三分天下有其一，中美贸易战中都以此为要价，油价在这里波动很正常。

　　看得见的危机在美国，看不见的危机在欧洲。

　　美国好歹2015年2016年加过息，缩过表，货币政策短暂正常过，而欧洲一直就在饮鸩止渴，十年都在量化宽松，QE已经上瘾，股市的泡沫化较之美股有过之而无不及，别看此轮下跌中，欧洲主要指数跌幅都超过30%，但是也仅仅是回落到2016年年初的水平，也就是美联储尝试货币政策正常化的时候。如果这个尝试不是因为特朗普上任而中断，欧洲市场也就不会有如此的涨幅。

　　欧债危机没忘记吧，那我们看看欧洲最大的银行，德意志银行的走势吧，世界最大的衍生品交易投行，各种违约掉期。4万亿欧左右的规模，2020年2月14日，德意志银行的股价是11.16欧元，一个月后的3月12日，股价是5.53欧元，当天的跌幅是15%。让我们祈祷，股市的下跌不会形成新的踩踏，衍生品不会造成新的灾难，对了，2008年，德意志的股价是106欧。

　　鸦片让人上瘾，可以忘却现时的烦恼，腾云驾雾在虚幻之中，量化宽松就是鸦片。

　　中国是目前世界上少有的坚持正常货币政策的国家，A股为什么扛跌，一来是因为长期在3000点上下波动，泡沫有限，有也是结构性的；二来有国家队维稳；三来最重要的是中国央行吸取2008年的教训，一直坚持稳健的货币政策，一直反对大水漫灌，一直在精准定向，不管是降准还是LPR下行，出发点都是着眼于实体经济，降低企业的融资成本，资产泡沫可防可控。

　　资本市场是经济的晴雨表，服务于实体经济，是实体经济的投影，货币政策影响股市是正常的，股市影响货币政策是不正常的，乱到极致，必然拨乱反正。

　　正常，或者不正常，不同的选择，不同的命运。

责任编辑：张国帅