原料成本上升，中小企业淘汰出局 纸业暴利不再 部分上市公司净利减半

　　原料成本上升，中小企业淘汰出局 纸业暴利不再 部分上市公司净利减半

　　本报记者/陈家运/北京报道

　　昔日因纸价上涨，纸企赚得盆满钵满。如今，这样的好日子似乎正渐行渐远。

　　近日，山鹰纸业（600567.SH）发布业绩预告，预计2019年1~12月实现归属上市公司股东的净利润为14.42亿元至17.62亿元，同比减少45.00%~55.00%。对于此次预告业绩下滑，山鹰纸业证券部人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，“业绩下滑受行业影响比较大，2019年行业整体都不是很景气。”

　　“现阶段纸企业绩下滑主要原因是市场低迷、销售减少，以及纸和浆的价格下滑。”一位华泰纸业（600308.SH）高管向《中国经营报》记者表示，事实上，行业整体还是向好的，一些大型纸企都在稳步扩张，中小企业的落后产能被持续淘汰。

　　净利润普降

　　山鹰纸业主要从事原纸、纸板及纸箱的生产和销售、包装以及国外废纸贸易业务，主要产品是原纸、纸制品和再生纤维等，于2001年12月在上海证券交易所上市。

　　财报数据显示，2016年~2018年，山鹰纸业的营业收入分别为121.35亿元、174.7亿元、243.67亿元，净利润分别为3.53亿元、20.15亿元、32.04亿元。2016年至2018年期间营业收入从121.35亿元增长到243.67亿元，增加了一倍；净利润从3.53亿元攀升到32.04亿元，增长了9倍。

　　然而，到了2019年，山鹰纸业出现了业绩下滑。2019年前三季度，山鹰纸业实现销售收入171.34亿元，同比下降4.48%，归属于母公司所有者净利润13.25亿元，同比下降42.83%。公司实现原纸产量352.19万吨，销量348.43万吨，产销率98.93%。

　　2020年2月3日，山鹰纸业发布业绩预告，公司预计2019年1~12月归属上市公司股东的净利润14.42亿元至17.62亿元，同比减少45.00%~55.00%。

　　山鹰纸业公告表示，公司本次业绩变动主要是受市场及政策变化、增值税税率调整、中美贸易摩擦、在建项目费用、非经常性损益变动等影响。

　　记者梳理发现，除山鹰纸业外，博汇纸业（600966.SH）、晨鸣纸业（000488.SZ）及太阳纸业（002078.SZ）等上市公司的利润均出现较大幅度下滑。

　　其中，太阳纸业发布的2019年三季度报显示，其归属于上市公司股东的净利润14.85亿元，同比下滑17.57%。

　　太阳纸业方面表示，业绩下滑的主要原因是期内造纸行业整体景气度普遍下滑，部分产品价格同比降低，公司生产所需大宗原材料价格保持高位震荡，产品销售成本同比增长较快，致使利润总额减少。

　　“2019年受供给侧改革以及贸易摩擦等因素影响，造纸行业面临着一定的挑战和调整。国内造纸市场持续低迷，需求下降，导致纸张价格下降幅度较大。”中研普华研究员姜开玉表示，由于纸制品行业产能过剩，再加上市场竞争加剧、下游需求疲软等因素，导致纸企盈利进一步下滑。

　　行业竞争“后遗症”

　　2017年7月27日，国务院办公厅印发了《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》（以下简称“禁废令”），使得废纸进口额度持续收紧。

　　2018年，国务院会议指出，“大幅减少固体废物进口种类和数量，力争2020年年底前基本实现固体废物零进口”。预计2020年底停止外废进口。

　　除此之外，国内环保监管力度加大，部分重污染的小型纸厂被迫退出市场，不少造纸企业出现亏损。

　　据国家统计局统计，2017年我国规模以上造纸工业企业约6681家，比2008年的10011家减少3330家；资产总计1.46万亿元，比2008年的7449亿元增加96%。行业集中度进一步提升。

　　随着产业集中度提升，2018年中国造纸企业主营业务营收13727.9亿元，同比增长8.3%。虽然不少企业因环保问题而破产，但大型纸企主营业务营收增长，从而带动整个行业主营业务营收攀升。

　　如今，在优胜劣汰下，部分龙头纸企继续选择扩张。

　　其中，作为老牌纸企的山鹰纸业不断收购扩张，在2017年、2018年期间，山鹰纸业先后收购了北欧纸业、联盛纸业、WPT及其子公司、凤凰纸业等企业。

　　除了山鹰纸业外，太阳纸业、理文造纸等企业在2019年还有多个增资扩张项目在推进。比如，理文造纸在2019年9月与崇左市人民政府签署《广西（崇左）年产100万吨浆纸（生活成品纸）及电商智慧物流全产业链项目协议》。理文造纸计划总投资约110亿元，主要建设100万吨纸浆生产线、100万吨生活用纸生产线及电商智慧物流全产业链项目。然而，在中小企业不断被淘汰后，龙头企业大量的新增产能势必也会进入竞争红海。

　　“从2018年第四季度开始国内纸业市场确实出现颓势，主要原因在于近期产能同时释放及市场需求疲软。”上述上市纸企的高管表示，另一方面由于禁止洋垃圾入境政策，导致原材料紧缺价格上涨，使其成本不断增加，减少了企业利润。

　　山鹰纸业公告表示，2019年，公司的造纸及包装销量为476万吨、12.75亿平方米，较上年分别增加3.27%、4.66%。在此情况下，受市场和政策影响，公司营收规模及毛利率水平较上年同比下降，导致利润下降。

　　原材料布局“尴尬”

　　近年来，受国家环保政策影响，废纸进口额度大幅下降。 2019年12月23日，生态环境部固体废物与化学品管理技术中心发布的2020年第一批废纸进口批文显示，核发企业数量39家，共核发数量278.35万吨，较2019年第一批核发数量503.52万吨，下降44.72%。

　　在此背景下，部分纸企只能使用高价国废及进口原浆等。由于原材料成本加剧，盈利能力明显承压。 记者注意到，太阳纸业、博汇纸业等多家上市企业在2019年前三季度的净利润均出现不同程度下滑，其原因为造纸原材料成本上升及下游需求表现疲软。

　　为解决原材料成本问题，一些纸企纷纷加速海外布局原料基地。如理文造纸、太阳纸业主要在老挝、越南等东南亚林木资源丰富地。晨鸣纸业则选择全力布局国内化学木浆市场。

　　记者了解到，山鹰纸业的海外布局主要在美国。该公司2019年半年报显示，其在充分利用好现有外废进口配额的同时，亦同步布局于新的高质量再生纤维可进口资源的获取。2019年上半年，山鹰纸业旗下的美国凤凰纸业12万吨再生浆生产线技改启动；与战略合作伙伴通过创新合作模式达成30万吨再生浆供应协议。

　　山鹰纸业公告表示，至2019年年底，其将有合计42万吨再生浆资源，可在未来外废额度进一步收紧的情况下保障公司优质再生纤维的供应，并降低未来的原料成本。

　　值得注意的是，在2019年年度业绩预告中，山鹰纸业方面表示，利润大幅下滑的另一个主要原因是，中美贸易摩擦导致公司2019年度的进口原料关税及相关物流成本较同期增加，致使公司主营业务成本上升和利润下降。

　　在未来龙头企业的竞争中，原材料的竞争势必会成为重中之重。而山鹰纸业原材料布局在美国，与把原材料布局集中在东南亚及国内的其他龙头纸企相比，山鹰纸业是否仍具优势？这仍待时间的检验。

责任编辑：张国帅