黄金成投资市场“压舱石”

　　黄金成投资市场“压舱石”

　　田忠方/本报记者/郑利鹏/北京报道

　　近日，世界黄金协会发布《黄金需求趋势报告》（以下简称“《报告》”）。《报告》显示，2019年第四季度平均金价创下7年来新高。

　　值得关注的是，在新冠肺炎疫情（以下简称“疫情”）影响下，延迟开市后各类资产价格普遍出现不同程度回调，但黄金价格却逆市上行表现突出。而纵观历史数据，在市场出现相对极端的情况下，黄金相对其他金融品种表现会更加坚挺。

　　因此，在不同投资组合中增加黄金配置，愈发引起投资者尤其是机构投资者关注。黄金在多元投资组合中“压舱石”功能，也将得到进一步凸显。

　　市场为何选择“黄金”？

　　《报告》指出，2019年第四季度金价平均为1481美元/盎司，这是自2013年第一季度以来的最高季度均价，金价在整个季度均受到良好支撑。同时，以各种货币计价的黄金价格（包括欧元、印度卢比和土耳其里拉），均触及历史最高水平。

　　与此同时，《中国经营报》记者注意到，由于疫情影响，延迟开市首日虽然股票、商品等市场“跌”声一片，但黄金资产表现可观，沪金期货品种便是2月3日国内商品市场仅有的6个实现上涨品种之一。

　　截至2月13日午市收盘，沪金期货主力合约收报356.32元/克，较2020年首个交易日的收盘价346.24元/克出现明显上涨。同时，春节假期后开市首日，沪金收报359.30元/克，最高达360.50元/克，大幅上涨2.67%。

　　“开市后，在多种因素的共同作用下，黄金的市场表现非常亮眼且独树一帜。”世界黄金协会中国区董事总经理王立新在接受记者采访时表示，首先，在价格成因方面，黄金相对国内其他金融产品别具一格。国内黄金价格根据国际市场价格进行基本变动，且跟随性非常强。此次疫情开始后，由于国际金价此前出现小幅上涨，叠加人民币兑美元贬值，刺激人民币计价的黄金价格持续上行。

　　其次，黄金并不是价格完全由消费和需求影响的产品，同时也不是生活必需品。“疫情使需求型产品的价格大幅下挫，如股票市场大部分个股价格下跌，期货市场很多传统性的商品品种价格也不断下行，但黄金价格表现却‘逆向而行’，这便是黄金作为一种独立性非常强的金融产品的一大特色。”王立新指出，历史数次证明，在市场出现相对极端的情况下，黄金价格相对其他金融品种更加坚挺。

　　上海弈祖基金投资总监李瑞告诉记者，春节期间的中国经济因疫情受到波及已经不可避免，而当前中国经济的发展水平与地位，较2003年非典疫情时期已不可同日而语。疫情对中国经济及世界经济的影响都非常巨大，造成市场一定时期的悲观预期是很正常的。因此，黄金价格在疫情的直接刺激下出现大幅上涨。

　　不过，王立新特别指出，虽然黄金资产当前的价格表现较好，但疫情对黄金产业链的零售和加工环节影响明显。

　　对冲不确定性需求强烈

　　2020年伊始，各类资产在疫情影响下，均表现不佳。因此，投资者特别是机构投资者的各类投资组合，势必受到不同程度影响。而黄金资产在市场特殊时期的亮眼表现，是否会引发未来黄金在投资者的多元化投资组合中扮演更重要的角色，值得关注。

　　李瑞认为，眼下阶段，无论哪种类型的投资者，黄金在其投资组合中都是非常重要、可以扮演“压舱石”角色的产品，即能够起到抗系统风险的作用。其中，个人投资者持有实物黄金更为合适，配合少量的黄金金融产品更佳；而机构投资者则应该适当增加黄金金融产品的比例，或者是套利比重，在黄金价格出现相对回调时进行适度增持，是非常有必要的。

　　王立新指出，黄金作为一种独立资产，其价格并不由单一国家或市场决定，而是由国际市场整体形成。因此，对专业投资者尤其是机构投资者而言，黄金的避险功能在市场极端情况下降低投资组合整体风险方面的作用不可忽视。“可以看到，在开市后的一周时间内，黄金和其他金融产品的关联度非常低，其避险功能得到较大发挥，这也证明了在多元投资组合中保持一定比例黄金配置的重要性。未来，在多元化投资组合中增加黄金配置比例，是各类投资者应该继续坚持的。”

　　山金期货研究所总经理曹有明告诉记者，黄金的比较优势在于它的走势可以独立于股市和商品市场，属于典型的避险资产，可以在一定程度上对冲风险资产价格下跌的风险，降低资产组合的波动性。另外，黄金是具有长期趋势的品种，这点与商品期货不同，商品期货长期来看，就是宽幅震荡，而黄金可以连续上涨很多年，并且和股市的相关性较弱。

　　“面对波动性和不确定性，对各类投资者而言，黄金仍是‘首选’的避险资产。”中银国际期货贵金属团队负责人对记者表示，2020年投资者不仅必须应对政治和经济中持续存在的不确定性，而且还要在一个股市创纪录高位、低利率蔓延的金融体系中实现保值并增值的目标。因此，投资者对冲需求势必强烈，越来越多的投资者会将黄金视为流动性替代资产。此外，寻求对冲不确定性的不仅仅是各类投资者，各国央行或将继续成为黄金净买家，尤其是新兴市场央行，2020年增持黄金储备的趋势大概率不会改变。

　　价格重心仍有抬升空间

　　“国内目前处于防疫非常时期，基于中国超强的国家动员能力，相信不久之后疫情会得到最大有效的解决。”李瑞表示，目前，国内处于实现全面建设成为小康社会的最后一年，这便决定了疫情过后，我国必须采取积极的财政和金融相结合的政策促进我国经济发展，譬如减税、加大基础设施、农村农业公共设施的建设、降息降准、扶植中小企业等，给国内经济整体发展注入强剂针，弥补疫情带来的损失。

　　“国内在对经济结构和科技发展做出的相应调整，都会对黄金的价格产生直接或间接的影响，叠加国际形势的不确定性，黄金价格复杂程度必然提高，黄金价格的波动幅度未来也势必增强。”李瑞指出。

　　值得关注的是，2019年刺激黄金价格实现大幅上涨的一些因素，2020年将继续作用。

　　曹有明指出，驱动2019年金价上涨的因素，主要是美联储降息以及全球范围内的去美元化趋势。在2020年，虽然美联储再次降息的可能性不大，但全球范围内的去美元化趋势还将持续。“自美国退出伊朗核协议，且对中国以及其盟友全面发动无差别贸易战之后，地区紧张局势加剧、经贸关系紧张，严重影响了世界经济的前景。全球已经意识到，美国随时可以挥舞美元大棒，对别国进行经济制裁，实行长臂管辖。在此背景下，各国都希望逐步摆脱美元的束缚，因而在2019年多国央行都在增加黄金储备。“全球去美元化的长期趋势，有望对黄金构成长期利好，可能会推动黄金在2020年更上一层楼，价格重心应该也会比2019年更高。”

责任编辑：张国帅