立足主业 做好小包装中的好生意

　　□本报记者 孙翔峰 

　　包装行业盛产“隐形冠军”。由于下游需求分散，需要深耕“小而美”企业，行业形成了大量细分领域领先技术。华源控股深耕包装主业，逐步成长为A股化工包装领域的小龙头，目前正向更具想象空间的食品包装领域进军，打造包装领域的“隐形冠军”，把小包装做成好生意。

　　“工业包装稳增长，食品包装寻求突破。”在谈及公司未来发展规划时，华源控股实际控制人之一，副董事长李志聪接受中国证券报记者专访时表示，工业包装仍为公司主要产品，食品包装是公司未来发展的重要方向。未来公司将加大在食品领域的研发和产能投入，逐步树立起在食品包装领域的行业地位。

　　坚守主业稳步扩张

　　“公司正在逐步提升市场占有率，目前化工包装领域国内市场份额占比已超过10%，是国内领先企业之一，行业话语权逐步增强。”李志聪对中国证券报记者表示。

　　华源控股成立以来，一直致力于金属包装产品的研发、设计、生产和销售业务。李志聪介绍，华源控股的行业竞争优势在下游客户属性方面体现得较为突出，公司化工罐客户主要为阿克苏诺贝尔、立邦、PPG、艾仕得（原杜邦）等涂料行业高端优质客户，合作年限均超过十年，建立了稳定可靠且相互依赖的战略合作关系。近年来，公司对上述客户的供应占比持续提升。同时，加强拓展其他国际高端客户，并持续加码对国内一线品牌客户的布局。

　　“与这些高端客户合作，促进公司不断学习、提高。受益于此，华源控股树立了良好的市场品牌形象，形成了长期稳定的高端客户群体，主营业务保持稳定增长态势，并向中端市场产生强大的辐射效应，业务量逐年攀升。”李志聪说。

　　纵观全球包装市场，欧美等市场龙头包装企业的市占率通常在40%-50%。国内市场相对比较分散，龙头企业具有较大的成长空间。同时，并购是包装行业龙头企业整合资源的重要方式。华源控股也开始了自己的并购过程。2018年华源控股并购塑料包装企业瑞杰科技，进军塑料包装领域，实现金属包装与塑料包装业务并行，并成为国内唯一的具有多品种、全品类化工涂料包装容器提供能力的供应商。

　　无论是募资还是并购，华源控股都集中于包装主业。公司IPO和可转债募集的资金均投向了金属包装及印刷领域，有利于公司与下游客户打造共生性生态圈，进一步增强规模优势，增加大客户的黏性；而金属包装行业下游客户一般都会选择长期合作的供应商。募投项目将进一步扩大公司规模，稳固公司已有市场的同时开拓新市场，进一步深化产业布局，增强盈利能力，加速提升公司整体竞争力。

　　“并购是实施发展战略的重要手段，但要为公司整体战略服务，公司不会为了并购而并购。”李志聪说，“如果有合适的机会，能促进公司发展，提升业务，提高投资者的收益回报，公司会依托包装主业积极参与。”

　　进军食品包装领域

　　作为公司创始人李炳兴之子，李志聪见证了华源控股20余年的快速成长，并全面参与了公司管理。

　　“食品包装是公司发展的重要方向，未来将加大在食品领域的研发和产能投入，逐步树立起食品包装领域的行业地位。”李志聪对中国证券报记者表示。

　　由于涉及消费者食品安全等问题，食品包装是技术含量高、产品毛利率高的领域之一。国内企业在食品包装领域尚存在很多空白。以星巴克的罐装产品星冰乐为例，由于抗腐蚀等方面技术无法突破，其包装中的金属盖一直从韩国进口。

　　“近年来，公司在食品包装领域投入大量资源，推进产品研发和市场布局，逐步建立起国际一流的食品安全管控体系，参与并主导多项国际、国内标准建设。”李志聪介绍，华源控股已逐步布局各领域的国际、国内高端一线品牌客户，并针对客户需求做了大量研发工作，填补部分品类的国内空白。随着产能的逐步释放以及新客户的不断开拓，食品包装将成为公司新的利润增长点，并在更广阔的市场领域占据优势地位。目前，公司食品包装主要包括金属盖、食品罐等。其中，金属盖主要用于调味品、蔬菜、果酱及咖啡饮料等玻璃瓶装食品的包装配套；食品罐主要用于食用油、调味品、肉类、水产等各类加工食品的包装。

　　开拓新业务给企业成长带来了更大的想象空间。“公司在做大、做强化工罐业务的同时，其他高毛利产品占比逐年上升。未来，公司将在持续提升市场份额的同时，逐渐提升综合毛利率，加大ROE回报。”招商证券分析师在相关研报中指出。

　　以优质业绩回馈股东

　　“2018年，整个金属包装行业较为困难。华源全体员工砥砺前行，开源节流，2019年前三季度，实现了业绩初步探底回升。”李志聪对中国证券报记者表示。

　　招商证券在研报中指出，公司上市后，因去产能政策影响，主业原材料价格受影响较大，导致近3年盈利下行。公司积极调整策略，提升成本竞争力，启动收购进入塑料包装领域。同时，食品包装领域未来市场空间更大，将提升公司盈利空间。行业见底后，公司作为细分行业龙头，议价能力将逐步提升，未来盈利空间较大。

　　公司经营业绩的变化引起了投资机构的关注。2019年下半年以来，大量研究机构对公司进行调研，仅2019年12月10日就有47家机构集体调研华源控股，其中不乏富国基金、交银施罗德，农银汇理和中国人保等知名公募基金和险资机构。

　　“随着市场集中度持续提升，公司的周期性经营业绩将触底回升。同时，公司市场占有率持续稳步提升，并购瑞杰科技的协同效应逐步显现。食品包装领域多年的研发、市场投入将逐步在经营利润中得以体现，支持公司中长期业绩持续稳步提升。”李志聪表示，研究机构和机构投资者看重公司发展前景，公司将继续推进战略发展规划，争取实现更好的经营业绩。同时，持续加强投资者关系管理工作，积极回馈广大股东，给股东带来更好的回报。