“喝酒吃药”行情卷土重来 消费板块机会来了？

原标题：“喝酒吃药”行情卷土重来 消费板块机会来了？ 来源：天天基金网

　　12月13日，白酒、医药、家电等消费板块集体走强，贵州茅台涨超2%，莎普爱思涨停，海尔智家涨超6%。

　　机构指出，中高端消费将成为经济发展着力培育的新增长点。完善促进消费的体制机制，增强消费对经济发展的基础性作用势在必行。以建材、家电、高端次高端白酒等为代表的中高端消费板块将有巨大投资机会。

食品饮料行业2020年度策略报告：抓稳核心资产挖掘长期价值

　　19年食饮股价表现全行业第一，股价上涨主因估值拔高。往20年看，虽外部环境依然不佳，但消费韧性仍强，预计行业延续5%-10%较好增长，农产品继续周期性上涨，成本端仍有压力。复杂市场环境下，各子板块呈差异化表现，存量竞争特点更为明显，建议两思路选股：1、抓稳核心资产，双汇、伊利、茅台；2、关注反转机会，洋河、汤臣、克明。

股价大涨主因估值拔高，19年净利延续快增长。截止至12月6日，食品饮料板块19年涨幅69.5%，全市场表现排第1，跑赢沪深300指数39.9 pcts，超额收益主要由白酒子板块贡献。板块股价上涨主要因为估值提升，而归母净利仍基本延续较快增速。根据一致预期，19年行业净利增速继续位居市场一级行业中位，行业估值排名从2015年的中下游上升至2019年的上游。观察基金持仓，抱团消费白马趋势依然明显，1H19食品饮料占基金股票投资市值比例已高达12.1%，处于近年来最高点。

消费韧劲仍强，预计20年食品饮料消费增5%-10%。宏观经济仍未见底，居民收入增速&消费意愿下行，社零增速趋势向下，在此背景下，19年食品饮料需求依然稳健，展现出较强消费韧性。展望2020年，我们认为社保基金收支差额扩大、人均可支配金融资产提升、棚改转向旧改等有利因素依然延续，2020年行业增速或略有放缓，但仍有望延续5-10%的较好增长，子行业排序为调味品>白酒>保健品>乳制品>肉制品。农产品价格整体仍在上行周期阶段，行业成本端依然面临上涨压力，企业有动力采取提价方式向下游转嫁成本压力，产品粘性强、竞争格局优的行业及品牌力&渠道力出众的公司提价或更为顺利，不仅有望短期抵御成本上涨压力，还为未来贡献长期利润弹性。

白酒预计20年行业增速降至个位数，结构机会更值得关注。19年行业景气度持续回落，但韧性仍强，高端维持快速增长，次高端仍是行业增长主要驱动力，次高端以下增速平平，部分低端产品爆发力十足。展望20年，投资增速持续下行，并可能拖累白酒商务需求增速，婚宴场景减少，个人需求总量前景并不乐观，且茅台、五粮液继续涨价推高行业价格天花板可能性小，上市公司营收增速或降至个位数，存量竞争特征将更加明显，分价格带看，高端增长动能仍充足，次高端增长动能大概率放缓，估计仍能有双位数增长。行业低速增长下，建议优选绝对龙头的同时，可更为重视底部反转机会。

大众品景气度仍好，龙头有望大象起舞。乳制品需求或继续缓慢下行，但未来两年原奶供给仍是日趋紧张，被动促销缩减有望推动竞争缓和，有利于龙头盈利改善。常温奶正走向伊利单寡头，竞争格局奠定有望长期推动龙头净利率缓慢提升，20年为格局优化验证之年。屠宰及肉制品正迎来非洲猪瘟引发的全产业链历史性变革机遇，虽行业短中期业绩持续承受压力，但监管趋严下屠宰份额加速向头部集中、肉制品借成本大涨契机推动涨价，龙头投资价值进一步显现。调味品抗周期属性凸显，考虑2-3年提价周期，2020或再迎行业性提价，餐饮连锁化推动复合调味料走上风口。保健品19年同时面对新电商法、医保政策变化和专项整治行动三大打击，短期仍需时间应对政策变化，但长期行业天花板仍高，增长逻辑未改，建议持续关注龙头企业，静待业绩拐点。

选股思路：展望2020年，食品饮料投资机会仍存，但更考验研究能力的专业度以及投资的定力与耐力，我们建议两思路选股：1)抓稳核心资产：存量竞争下龙头综合竞争力更为突出，大概率可延续业绩稳健增长，且若外部环境出现积极变化，龙头有望“春江水暖鸭先知”。我们认为核心资产稀缺性仍可继续支撑较高估值，关注可能的外部因素驱动盈利改善机会，建议抓稳双汇、伊利、茅台等行业核心标的。2)关注反转机会：部分优秀公司仍处于较好发展赛道，商业模式已经过市场充分验证，虽暂时因外部冲击&决策失误等因素导致企业遭遇逆流，但公司本身核心竞争力犹存，我们建议持续关注低估值的洋河、汤臣、克明等，静待反转信号出现。

众券商研判2020资本市场趋势：科技与消费板块有“机会”

　　中高端消费将成为经济发展着力培育的新增长点。完善促进消费的体制机制，增强消费对经济发展的基础性作用势在必行。以建材、家电、高端次高端白酒等为代表的中高端消费板块将有巨大投资机会。

　　在王胜祖看来，大消费概念股有较大投资价值。房地产投资行业竣工周期到来，带动建材、装修、家电等板块的投资；基建行业增速已下滑到低谷，应会触底反弹，将带动大宗商品、建材等板块。

国泰君安证券分析师訾猛认为，消费行业进入小龙头时代。从需求看红利，三四线城市的人口红利还在继续，这些城市人口基数大、收入增长快、边际消费倾向高，为美妆、免税、体育、休闲娱乐、户外运动、白酒、零食等细分领域带来巨大的发展机遇。在投资标的方面，更看好消费小龙头企业。从增长价值角度，随着个性化、品质化、多样化消费成为主旋律，众多细分领域的小龙头迎来增长提速期，而超级龙头(如白酒、家电等)市占率已经历一轮快速上行且市场预期充分；相较于超级龙头，小龙头盈利增速更快，充分享受行业高增长红利及竞争优势加强带来的市场份额快速提升，估值性价比明显更高。

华泰证券社会服务业团队分析师梅昕建议，关注消费新势力，把握消费品牌大时代。三条主线把握2020年投资机遇：借新营销、新渠道变革，品牌力有望长期提升的化妆品，建议关注国货龙头；需求旺盛、龙头扩张的免税、职业教育、旅游演艺、餐饮食品、灵活用工板块；行业底部、拐点将至，估值处历史低位的酒店板块。

(责任编辑：DF519)