联储降息市场波澜不惊 年内3降之后下次大概率在明年

　　原标题：美联储降息市场波澜不惊，年内三降之后下次大概率在明年

　　经济观察网 记者 郑一真 美国时间10月30日，美国联邦公开市场委员会（FOMC） 决定下调联邦基金利率目标区间25个基点至1.50-1.75%。这是美联储年内第三次降息，基本符合市场预期。虽然有多个国家和地区的央行跟随，不过，总体而言，这一次预期之内的降息，市场反应波澜不惊。

　　美联储降息，市场最关心的莫过于为何降息？下一次降息预计会在何时？中国央行跟不跟？大类资产走势如何？今年6月份以来，美联储在会后声明中一改先前的鹰派措辞，表示将采取适当行动维持经济扩张。这一次，美联储虽未转鹰，但其表态意味着不会一味地降息，而是会根据数据来评估。市场人士解读认为，这意味着，今年美国的降息或已经告一段落，下次降息大概率在明年。

　　美联储为何降息？

　　全球经济不确定性以及通胀未达预期。

　　本次美联储降息的主要原因在于，全球发展对经济前景的影响以及通胀压力迟滞。联邦公开市场委员会（FOMC）认为，经济活动持续扩张、就业市场状况强劲以及通胀接近委员会2%对称目标是最有可能的结果，但该前景仍有不确定性。委员会在考虑联邦基金利率目标区间的未来路径时，将继续关注之后获得的信息对经济前景的影响。

　　（FOMC）在9月会议后获得的信息显示，就业市场保持强劲，经济活动一直在以温和的速度增长。总的来说，近几个月就业增长稳健，失业率保持在低位。尽管家庭支出一直在强劲增长，但企业固定投资和出口保持疲弱。与上年同期相比的整体通胀和不计入食品和能源的核心通胀率低于2%。基于市场的通胀补偿指标仍低，基于调查的较长期通胀预期指标则变动不大。

　　下一次降息在何时？

　　联邦公开市场委员会在决定未来调整联邦基金利率目标区间的时机和规模时，委员会将评估与就业最大化以及2%对称通胀目标相关的已实现和预期的经济状况。评估将考量广泛的信息，包括就业市场状况指标、通胀压力和通胀预期指标，以及反应金融市场和国际情势发展的数据。

　　另外，FOMC删除了自6月份以来的承诺“采取适当行动维持经济扩张”，取而代之的是，委员会将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响，评估联邦基金利率目标区间的适当路径。市场分析认为，市场预期12月份再次降息的可能性偏低。

　　星石投资认为，不能支撑美联储年内继续降息的原因主要有两个方面：（1）本轮降息主要是“预防性”降息，而从当前的效果来看，预防的效果基本已经达到。所以，此次议息会议后发布的政策声明删除了“将采取适当行动以支持经济扩张”的表述，鲍威尔也表示如果出现重大的重新评估，美联储也会采取相应行动，意味着未来降息的门槛被提高了。（2）当前美国经济展现出了比较明显的韧性。此前美国公布三季度GDP环比年化增长1.9%，好于市场预期；并且，9月美国失业率进一步回落至3.5%；经济增长和就业数据都整体向好。

　　景顺亚太区（日本除外）环球市场策略师赵耀庭表示，鲍威尔把重点放在通胀上，这意味着加息可能会暂停一段很长时间。尽管我预期局方今年余下时间不会减息，但根据彭博社的数据，联邦基金利率期货显示下一次减息预期会在2020年底，联邦公开市场委员会仍然预留了减息空间。

　　国金证券认为，美联储在2020年可能还存在1-2次降息可能； 从美国当前的经济现状来看，劳动力市场保持强劲，通胀相对低迷，私人消费相对稳定，但私人投资和净出口表现疲软。美联储的三次降息引导美国实际利率下行，确实已经对美国的私人投资形成的部分支撑，利率相对敏感的住宅投资已经出现企稳的迹象。但是，美国的非住宅投资尚未企稳，劳动力市场改善也出现一定的疲软迹象，美国的核心通胀水平仍存在下行风险。综合来看，美联储在2020年可能还存在1-2次降息的可能，美国经济增长在2020二季度之后企稳的概率有所上升。

　　中国央行跟不跟？

　　星石投资认为，而从国内来讲，短期内货币政策仍将“以我为主”。短期来看受本轮“猪周期”的冲击，通货膨胀的压力仍然较大，所以短期内国内货币政策仍将保持定力，保持现有的节奏，专注于结构性调节。而从长期来看，国内利率仍有下行空间；未来随着猪通胀掣肘的减弱，货币政策仍有进一步宽松的可能

　　大类资产怎么走？

　　美联储降息的消息一发布，市场有所反应但起伏不大。30日，道琼斯、纳斯达克、标普500三大指数微涨，涨幅分别为0.43%、0.33%和0.33%。商品市场，黄金上演V型反转。金价一度触及1481美元，随后迅速收复失地，截至记者发稿时，COMEX报1501美元/盎司。美元指数日线小幅收跌，美联储放出宽松信号可能接近停顿的信号一度支撑金价冲破98关口之后回落。10月31日截至记者发稿时，美元指数报97.28．

　　赵耀庭认为，联储局减息应该对美国的风险资产有正面作用，而局方对美国经济的乐观评论应能缓解固定收益投资者对经济衰退的忧虑，并促使收益率曲线变得陡峭。

　　摩根士丹利认为，美联储进一步降息的可能性施压美元，但目前美联储不大可能在12月的下一次会议上再降息。

　　宽松局面下，资金有望加配A股。摩根史丹利华鑫基金认为，股票市场而言，虽然经济增速放缓，上市公司业绩存在一定压力，但政策托底经济、稳定就业、促进资本市场发展的决心强劲，有望带来投资者风险偏好的提升，相对宽松的资金环境也构成估值提升的基础。与此同时，当前A股估值水平处于历史低位，在全球范围内也具备相对优势，养老金、险资及外资等长期资金有望加配A股，市场在消费、科技等板块存在结构性投资机会。

　　平安基金认为，美联储降息利好股债市场。美联储降息之后美债收益下行，中美利差走高，中国利率债对外资机构的吸引力上升。整体来看，外部环境仍然利好国内债市。美联储降息后，流动性将进一步宽松，将在一定程度上提振权益市场情绪，对以股市为代表的风险资产形成利好，权益市场未来表现可期。

责任编辑：张玉洁 SF107