外资进入中国证券市场升温，花旗银行高管详解QFII新机遇

原标题：外资进入中国证券市场升温，花旗银行高管详解QFII新机遇

经济观察网 记者 郑一真 随着准入门槛制度持续松绑，外资机构申请合格境外机构投资者(QFII)资格再度升温。10月18日，证监会官网显示，绿洲管理（香港）和范德堡大学两家机构提交了QFII资格的申请，目前都处于接收材料阶段。今年以来，共有9家外资机构申请QFII资格。Wind数据显示，截至9月30日，获得QFII资格的机构已有292家，合计额度1113.76亿美元。

证监会于今年1月底就修订整合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》及相关配套规则向社会公开征求意见。外汇管理局于9月份取消额度限制，不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批，同时取消RQFII试点国家和地区限制。对于密集出台的QFII新政，花旗银行中国区证券服务部负责人蔡美智近日在接受媒体采访时表示，中国监管层的方向是让QFII、RQFII更具吸引力。中国监管越来越强调准入容易，同时后面的监管越来越严，这是很好的，这和全球监管趋势是一致的。

作为首批申请QFII托管资格的外资银行，按QFII客户的数量来算，花旗银行的市场份额约占17%。证监会日前宣布外资投行明年就可以申请全资牌照，包括资管、证券、期货等，蔡美智表示， “花旗将持续关注和评估新的业务机会，以期更好地服务客户的金融需求。”

经济观察网：金融业对外开放是2018年来中国资本市场的主线之一。针对QFII和RQFII，证监会今年1月份出台了相关法规的征求意见稿，您认为，对外资而言，最吸引投资者的修订体现在哪？

蔡美智：外资进入中国的证券市场主要有5个渠道，包括直接渠道有三个——QFII、RQFII、CIBM，沪深港通和债券通我们一般称为间接渠道。

在1月份证监会发布的关于QFII和RQFII法规修订的征求意见稿，最积极的变化就是QFII和RQFII会合并。以前和国外投资人交流，他们都觉得中国市场非常复杂,因为可以投资的渠道太多、开放的范围也不断加大很多投资人期望有个较为单一的渠道。 新规出台,就能部分地满足外国投资人的需求。除了单一的渠道, 在新规里,我们也期待申请材料的简化，让投资人越来越便利就能投资中国市场。

第二个亮点就是投资范围的扩展，新规会允许投资人不仅可以投A股，还可以投资新三板、债券回购、私募投资基金、金融衍生品等。其中私募基金这一点很吸引投资人。资产规模来看，中国的私募和公募是差不多的，私募基金的绩效表现很多甚至大过公募基金。外国投资人越来越多会到私募基金公司做市场考察，而以前外国投资人进来还是只能投公募基金。

除此以外，还有很多QFII/RQFII进来的资金希望投他们集团在中国设立的WOFE（外商独资企业）发的私募基金产品。资管公司的 WOFE 一开始在中国只能做投顾，后来可以拿到发私募基金的牌照，他们在国外虽然排名靠前,可是进入中国，很难跟本地深根的基金公司竞争,因此销售成本极高。所以QFII新规开放后，WOFE的集团公司可以买他们的产品，不需要完全倚靠本地的销售渠道。

经济观察网：目前QFII/RQFII使用的额度大概是30%，市场未申请的额度还那么多，取消额度的意义在哪里？

蔡美智：我们路演了十几年，很多投资机构知道中国的发展潜力非常好，可是进不来。因为以前有额度管制，虽然后来额度(或增加额度)的申请很快，可是还是要一个月的时间。另外，以前有汇出的限制，虽一直不断地开放，可是最终卡在一条税务规定-根据税法规定，所有的外国投资人，只要是从中国获益的这部分钱必须缴税，这是很合理。可问题是要拿到完税证明，得花很多时间。投资人汇一笔钱，本金还可以随时汇出,但是要汇盈余，可能一个礼拜或三个月，这对一个公募基金面对基金赎回是很挑战的。所以外管局取消额度，同时也在改一些细则,因为A股投资的股利、股息已经就源扣缴了，交完税证明是否还有必要性。外管局取消投资额度产生了两个直接效果，第一个，有一些养老基金机构的资金从此可以进入到中国，第二个，汇出没有限制，所以这个政策放松受到了全球投资者的欢迎。

经济观察网：现在沪深港通已经成为外资投资A股的主要渠道，QFII和RQFII渠道和沪深港通相比，有何利弊？

蔡美智：QFII/RQFII是ID制度，就好像实名制一样，投资者有一个ID，下单就是从这个投资编号出去，每天收市的时候知道哪个投资者做了什么交易，一目了然。相比之下，沪深港通就不容易监管，很多股票交易的时候，监管看不到谁在做这些交易。所以，监管一直在思考，怎么样让QFII、RQFII更具吸引力。

早期取得一张QFII牌照要两三年的时间，现在证监会缩短了审批的程序，只要材料预备好，市场准入的速度大约一个半月。如果能够简化投资材料，速度又加快，这个投资渠道就会倍受欢迎。沪深港通成为外资入场A股的主流通道其中一个主要原因就是入市容易，只要大家有香港证券账号，就可以直接交易A股，不用花时间提交申请材料再进来, 但两个渠道投资的范围是很不同的, 在QFII新规出台后,这个差异性会更大,加上两个市场节假日不同,这其中所产生的交易风险也是不可低估的。以前很多人问QFII、RQFII会不会像B股制度一样消失，被沪深港通取代了？监管机构大多说不会。全世界的主要市场，大多是让投资人直接入市的。所以监管层会让QFII、RQFII制度越来越吸引人，让海外投资人觉得这是最好的模式。因为这有利于投资人，也对监管有利，是双赢的状况。

经济观察网：期待QFII和RQFII制度有什么更多改进的地方？

蔡美智：希望证监会的申请材料及法律文件能更简化一些。央行的CIBM登记只要两个材料，所以审批可以2天出来。证监会的20个工作日相比国际市场如，纽约、新加坡和伦敦, 日本比较,是比较长的。很多市场是登记制，注册登记后拿一个ID就可以开始投资。我们希望让外国投资人进来的速度可以再加快一点。

中国的资本市场要国际化一定要引进更多的外国投资人。现在外资占中国证券市场的份额是3.3%，美国是15%，日本大概是20%，我们的空间还很大。外国投资人进入证券市场，对于整个市场发展是很良性的循环。我们引进良性的机构投资人，他们的投资相对稳定，且理性，当然大家也会听到量化基金、Fintech，利用各式各样的金融工具, 模式来算买点、卖点，跟着市场走而不是跟着消息走，所以中国需要引入这类的基金，我们的市场就会变得更健康。