化工行业：多家公司业绩预喜 利润向中下游传导

原标题：化工行业：多家公司业绩预喜 利润向中下游传导

2019年以来化工产品价格普遍回落，且下游需求仍然羸弱，但仍有多家公司三季报业绩预喜。预计未来行业集中度将持续提升，龙头企业有望获得更多市场份额与更高盈利水平。

一、下游需求持续低迷

油价震荡加剧，下游需求持续低迷。三季度以来，受中东地缘政治事件影响，油价波动加大，但影响油价的核心逻辑仍以供需基本面为主，尤其是需求不振的影响继续压制油价向上突破。10月15日，IMF对2019年全球经济增速的展望再一次下调0.2个百分点至3%。原油需求预计将受到压制，油价中枢水平同比回落。国内下游行业依然普遍低迷，房地产、纺织服装等行业发展乏善可陈，农药出口回升，汽车行业略有企稳，出现边际改善的苗头。受需求不振、油价下跌以及2018年高基数的影响，2019年以来化工品价格走势总体以下降为主。在重点监测的94种化工产品中，2019年以来价格同比下滑的有75种，占比高达80%。

二、经营分化，超半数公司业绩预喜

截至2019年10月15日，化工行业共有146家公司发布2019年三季报业绩预告。其中，79家公司业绩预计将实现正增长，占比约为54%，此比例低于半年报时60%的水平。业绩预告增速上限超过30%的公司为60家，占比为41%。其中，上海新阳、联化科技、安利股份等公司预告2019年三季报业绩将实现超过十倍的增长，在行业内领先。从细分行业的角度看，中下游领域的公司取得优异业绩的占比更大一些，2018年下半年以来原料价格回落，利润逐步从产业链的上游向下游传导。

三、投资建议

维持行业“强于大市”评级。中长期来看，行业集中度持续提升，未来龙头企业将获得更多市场份额与更高盈利水平。重点关注以下几条主线：

1、供给端持续优化的子行业：农药行业在环保影响下供给持续收缩，龙头公司新项目不断投产贡献业绩增量，推荐扬农化工、利尔化学，关注联化科技;染料及中间体维持较高盈利，推荐浙江龙盛。维生素供给端格局优化，关注新和成。

2、需求端因进口替代或渗透率提升的领域：电子化学品进口替代空间巨大，部分龙头企业获得大基金持股，并进入国际一流企业供应链，推荐万润股份、飞凯材料，关注雅克科技等;消费升级，食品添加剂需求提升，推荐金禾实业。

3、民营大炼化陆续投产。推荐桐昆股份。重点关注：恒逸石化、荣盛石化、恒力石化等。此外，卫星石化乙烷裂解项目预计2020年建成投产，建议关注。

4、行业集中度还将继续提升，优质龙头有望穿越周期。长期重点关注万华化学、华鲁恒升。

评级面临的主要风险。油价异常下跌风险;环保政策变化带来的风险;宏观经济大幅下行。