鹏鼎控股：PCB 龙头厂商 绑定大客户共享技术升级红利

全球 PCB 市场稳步增长，产业链东移趋势进一步明朗化 作为“电子产品之母”，PCB 下游应用广泛，是现代电子信息产品不可 获取的电子元器件。电子产品发展和技术创新是行业发展的主推力，电子产 品的轻薄化、功能创新、新型技术发展以及可穿戴设备、AR/VR、汽车电子 等新兴市场都将是未来 PCB 增长的重要发力点。根据 Prismark 预测，未来 5 年全球 PCB 市场将保持温和增长，预计 2018 至 2023 年之间以 3.7%CAGR 成长，到 2023 年全球 PCB 行业产值将达到 747.6 亿美元。此外预计未来 5 年中国将继续主导全球 PCB 市场的发展，预计中国大陆 PCB 行业未来 5 年 将保持 3.7%的复合增长，远超其他国家。

绑定大客户，与客户、供应商共同研发，共享技术升级红利 公司是全球第一大 PCB 厂商，2018 年全球市场份额超过 6%，无论是与 苹果产业链科技公司还是与 PCB 同类型公司相比，公司技术研发和管理水 平都具有明显优势。技术上来看，PCB 在向高精度、高密度及高可靠性方向 发展，缩小体积和提高性能是行业发展的必然要求，公司是全球少数几个能 同时生产 FPC、HDI 以及 SLP 的厂商，技术研发实力非常优秀。研发上来看， 公司与客户、供应商共同研发，可以准确把握未来产品和技术方向，通过直 接参与客户下一代、下下代产品的开发和设计，提前布局未来 3 年可能出现 的产品和技术方向，掌握市场趋势和发展先机。

公司作为全球最大的PCB龙头厂商，专注于为优质客户提供全系列PCB 产品及服务，构建了“one avary”产品体系，主要产品包括 FPC、HDI、R-PCB、 SLP 等各类产品。我们认为在 PCB 行业持续向中国转移大趋势下，凭借着 优秀的管理能力和技术实力，公司有望超越行业整体增速持续成长，成为行 业发展以及技术发展下的最大受益者。预计 2019-2021 年归母净利润分别为 30.97/36.17/41.24 亿元，对应 2019-2021 年 EPS 分别为 1.34/1.56/1.78 元/股， 对应 PE 分别为 27/23/20 倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。