个股点睛：昭衍新药内生高增长确定性强

昭衍新药(603127)

内生高增长确定性强

公司2019年中报实现营业收入2.01亿元，同比增长48.65%，归母净利润4014万元，同比增长78.86%，扣非后归母净利润2863万元，同比增长87.21%。

目前公司业务结构稳定，收入、利润的持续高增长仍由临床前评价提供主要贡献，报告期内公司合理排单结单，充足在手订单得以有序快速释放，同时苏州新产能投放带来项目的安排执行能力进一步提高。由于公司排单结单的季度差异特点，一直以来一二季度收入利润在全年占比相对较小(2018分别为33%和21%)，故报告期内高增速对全年预期影响不大，预计2019年保持30%以上的收入增速。扣非端环比改善明显，主要原因为Q1利润基数小，容易受成本等影响产生较大波动，公司临床一期与PV新业务尚处于投入期亏损状态，预计Q2逐步好转;同时Q1新增员工成本同比增加较多，随着Q2苏州新产能投产收入增加，新增员工成本影响逐步减弱。报告期内，公司实现毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率同比变化较小，费用水平控制良好，同时临床前评价业务合同额保持高速增长，截至报告期末公司在手订单10亿元(同比增长17%)，报告期内新增合同额4.5亿元(同比增长21%)，充足的订单有望随着公司新产能的投入快速释放，未来三年内高速增长有保障。

内生高增长确定性强，业务拓展外延可期。公司深耕药物临床前评价多年，此前产能几乎达满，报告期内新产能开始投产将带来巨大业绩弹性，充足在手订单将快速释放，两三年内高增长趋势不变;公司日前披露在重庆、梧州等地建设新药评价中心项目将为长期发展提供保障。公司持续提高CRO领域整体竞争力，加速药物警戒、一期临床试验等新业务布局，培育新的利润增长点，将进一步提高公司成长天花板。

(东兴证券 胡博新)

金溢科技(002869)

订单验证行业高景气

公司与江苏通行宝签署了680万台的OBU采购合同。据2019年度安徽省高速公路ETC蓝牙电子标签采购项目评标结果公示，OBU最低报价约65元/个，保守假设本次订单OBU单价约60元，基于此，预计这笔订单有望为公司带来4.08亿元营收，这相当于2018年公司全年收入的67.55%，行业高景气得以验证。同时据公司公告，公司具备履行此次合同的能力，公司产能无虞，公司Q3业绩有望迎来大幅提升。

截至2019年7月底，全国ETC用户数累计达9780万，仅完成今年OBU总发行任务的51.25%，若今年OBU发行任务顺利完成，则我们预计各ETC设备厂商今年内还需出货约8200万台OBU。同时，据公司公告，公司获得了对山东高速ETC发卡和运营主体信联支付的增资资格，公司客户资源和销售渠道亦有望进一步拓宽。

考虑到公司的行业地位，公司Q4业绩加速兑现值得期待，维持公司2019-2021年净利润3.10、3.22、1.97亿元，给予公司目标市值70亿元，对应2019年22.5倍PE，维持增持评级。

(天风证券 沈海兵)