直通H股 新三板寻求突围

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本报记者 姜鑫 北京报道

尽管时至晚春，新三板的春水却不曾为东风所动。

4月27日，做市指数（899002）收盘跌0.1%报893.31点，这是自去年11月跌破1000点后，该指数创出的又一个历史新低。指数跌跌不休的同时，是做市商的大范围收缩战线退出做市。

就在同一天，有45家公司选择了离开新三板，其中两家挂牌时间尚不足一年。

两天前的4月25日，处在风口浪尖的君实生物（833330.OC）实现了811万元的成交额，占市场总成交额的6.4%，公司的活跃源于一则消息：4月22日，全国中小企业股份转让系统（下称“股转公司”）与港交所签署了合作备忘协议。根据备忘协议，挂牌公司可以到境外发行股票并在香港联交所上市（简称“发行H股”），无需在全国股转系统终止挂牌。

这背后是股转系统面对优秀企业不断流失的挽留与尝试。只是，真正实现“让优质企业愿意来、留得住，使投资者愿意进、敢于投”的愿景目标并不简单。

就在4月27日，与此同时，大量的私募基金和资管产品正在到期，如何退出成了无数投资者心中挥不去的阴影。

同样在这个时间点，已经在新三板市场沉浮了3年的于达（化名）从某大型投行的场外市场部离职，作为部门为数不多的坚守者，于达的心情颇为复杂。指数不断下探跌破1000点基点，是走是留成了这个市场参与者的选择题。

对比2015年时的热烈，到底哪种状态才是这个市场的常态？对于年仅五周岁的新三板，发展过程中依然面临着很多问题，但他的成长亦需要一个过程。“经过前五年快速的发展，市场到了一个由量到质的深度结构调整阶段”，一位接近股转系统的人士对经济观察报记者表示，在这个调整过程中，可能会看到挂牌数量和意愿在下降，券商业务进行调整，这在市场发展的过程中是正常的。面对市场出清和制度供给，市场上可能会有不同的情绪，但要看到变化构成中的积极因素。

当金融风险逐渐暴露，监管风向生变，金融业的大繁荣正在渐行渐远。防风险、严监管的背景下，股转系统也在探索着更多的可能性。“今年的工作重点主要是两个方面，一方面是深化分层，提供差异化制度安排，另一方面是监管”，上述人士表示。

而这些，正一点点的落实，例如集合竞价已经于年初上线，与港交所的合作也开始起步，新的分层调整也即将启动。

优质企业流失下的牵手港交所

尽管已经离开这个市场，于达的朋友圈还是被这则新闻刷了屏。4月27日，45家企业选择在新三板摘牌，创下了单日摘牌数量最多的记录，而与此同时，仅有一家企业在当日挂牌。

诸多变化下，新三板正面临着优质企业的流失。

数据显示，四月新三板迎来摘牌高峰，截至26日共有139家公司摘牌退市，创下单月摘牌公司数量的历史记录，仅4月25日，就有18家企业从新三板摘牌。2018年1至3月间，分别有108家、64家以及72家企业摘牌，其中不乏捷昌驱动、华龙证券、蓝狮子等明星公司。