科瑞技术：苹果是第一大客户，客户集中度高，毛利率走低……

　　6月20日，拟登陆中小板的深圳科瑞技术股份有限公司（下称“科瑞技术”）将上会等待“命运的审判”。本次IPO，科瑞技术公开发行不超过4100万股，占发行后总股本的比例不低于10%。

　　此次科瑞科技拟募集65537.99万元，其中35556.09万元用于中山科瑞自动化技术有限公司自动化设备及配套建设项目，20790万元用于自动化装备及配套建设项目，5516.9万元用于技术中心升级改造项目，3675万元用于信息化系统建设项目。

市场竞争加剧

　　据了解，科瑞技术主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务，以及精密零部件制造业务，产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件。

　　招股说明书显示，2015年-2017年，科瑞技术分别实现营业收入148975.8万元、148817.56万元、183227.7万元，净利润分别为31859.3万元、27775.69万元、30945.42万元，科瑞技术的营收和净利均略有波动。

　　然而科瑞技术“实打实”的利润水平却于其营收的走势相反。

　　招股说明书显示，2015年-2017年，科瑞技术扣非后的归母净利润分别为24276.55万元、26581.77万元、22202.1万元。

　　2016年，科瑞技术营收同比下降-0.11%，扣非后归母净利润却同比上升9.5%；2017年，科瑞技术营收同比上升23.12%，扣非后归母净利润却下降16.48%。

　　除了上述情况以外，IPO日报还发现，科瑞技术经营活动产生的现金流量也与其净利润的走势相反。

　　招股说明书显示，2015年-2017年，科瑞技术经营活动产生的现金流量净额分别为-6535.95万元、47212.1万元、11768.56万元，波动剧烈，特别是2016年，在实现31859.3万元净利润的情况下，科瑞技术经营活动产生的现金流量净额却净流出了6535.95万元。

　　据悉，科瑞技术的产品主要应用于移动终端、新能源、汽车、硬盘、医疗健康和物流等行业。

　　移动终端主要分别平板电脑行业和手机行业，Wind显示，2014年全球平板电脑的出货量达2.3亿台，但至此之后，一直到2017年，全球平板电脑的出货量持续下降。而2013年全球智能手机出货量突破10亿部，2017年则达到14.72亿部，但是在2016年和2017年，全球智能手机出货量的几乎并没有较大增长。

　　科瑞技术对上述趋势表示了认可，其在招股书中称，总体上来看，智能手机行业增速放缓，将进入存量竞争时代，且至2015年以来，受大屏幕智能手机销量增长以及消费者更换周期趋缓等因素影响，全球平板电脑出货量连续两年出现下滑，市场逐步进入成熟期。

客户集中度高，毛利率走低

　　IPO日报发现，科瑞技术客户集中度较高。

　　招股说明书显示，2015年-2017年，科瑞技术来自前五大客户产生的销售收入分别为123159.76万元、113191.67万元、147178.94万元，分别占当期营业收入的82.68%、76.06%、80.33%，近三年，科瑞来自前五大客户的收入占比基本接近8成。

　　除此以外，苹果对科瑞技术的收入贡献也很重要。

　　招股说明书显示，2015年-2017年，科瑞技术对苹果产生的销售收入分别为67924.67万元、60817.15万元、107611.03万元，分别占当期营业收入的45.59%、40.87%、58.73%，近三年苹果公司一直牢牢占据科瑞技术“第一大客户”的头衔。

　　在科瑞技术的收入中，有近7成的收入都来自外销。

　　招股说明书显示，2015年-2017年，科瑞技术外销产生的销售收入分别为109988.43万元、103534.23万元、143183.82万元，分别占当期营业收入的73.85%、69.59%、78.17%，由此可知，在2017年科瑞技术来自外销的收入占比以接近8成。

　　在上述时间段内，科瑞技术享受的应退税额分别为6807.4万元、5616.64万元、12482.09万元，占当期利润总额的17.68%、17.09%、35.05%。

　　从客户属性上看，科瑞技术的产品大多数都是销售至美国。

　　对此，一位业内人士向IPO日报表示，若以目前的市场环境来看，科瑞技术的业绩很可能受到很大影响，公司业绩是否能保持持续增长很难说。

　　此外，IPO日报还发现，科瑞技术的毛利率现持续下降。

　　招股说明书显示，2015年-2017年，科瑞技术的毛利率分别为43.16%、42.8%、41.32%，特别是科瑞技术2017年的毛利率较2015年已下降了近2个百分点。

　　从细分领域上来看，科瑞技术移动终端行业产品的毛利率分别为46.05%、44.6%、41.95%，呈现持续下降的趋势，同行业可比公司的平均值分别为48.76%、47.66%、46.71%，由此可知，近三年，科瑞技术移动终端行业产品的毛利率均低于同行业可比公司平均值。

　　科瑞技术新能源行业产品的毛利率分别为37.37%、40.6%、37.87%，同行业可比公司平均值分别为37.51%、39.4%、40.6%，由此可知，2016年科瑞技术新能源行业产品的毛利率已成功反超同行业可比公司平均值，但在2017年两者却已经几乎持平。

　　（国际金融报记者 邓皓天）