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文 | 追风@时金研究所

3月22日，有9家申请科创板上市的企业成为上交所首批受理的企业，这些企业分布较为集中，有3家企业涉及新能源汽车产业链；3家涉及芯片领域；2家涉及医药生物产业链；1家涉及工业自动化领域。

根据已披露的募资金额、发行股数，总股本数，以及净利润数据，我们可以得到这些企业的预估市值和预估市盈率。从预估市盈率来看，普遍高于行业平均水平，也就是说，这些企业的发行价较高，投资者如果要参与投资，得了解一下详细情况。本文主要就是为投资者梳理一下这些企业的竞争优势及未来看点和风险点。

公司是台湾上市半导体代工企业联华电子（UMC）的控股子公司（占其98%股权）。本次拟上市主体包括1座坐落于苏州的8寸晶圆厂100%股权（本部）和1座坐落于厦门的12寸晶圆厂14.49%股权（厦门联芯）。

另外，公司拥有厦门联电67%投票权，因此厦门联芯并表披露。公司在晶圆代工企业中排名第四，竞争对手主要是中芯国际、华虹集团、台积电等。

2016年至2018年，公司分别实现营业收入18.78亿元、33.6亿元、36.94亿元，归母净利润分别为-1.44亿元、7128.8万元、2992.72万元，截止2018年末，公司累计未分配利润为-9.27亿元，亏损原因是固定资产折旧和无形资产摊销。

而其实公司的现金流状况良好，报告期内，公司经营活动现金流净额均为正，分别为12.67亿元、29.13亿元和32.06亿元。

正因如此，公司作为本批唯一亏损的企业，底气却很足，本次拟募资25亿元，用于集成电路芯片技术改造产能扩充项目及补充流动资金。

公司主营多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售，产品主要应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端等领域，其中，供货智能机顶盒的芯片产品市场份额2018年位居国内第一。公司核心产品已开始采纳12nm工艺，下游客户包括小米、阿里巴巴、百度、TCL、海尔、创维等。

晶晨股份2016年至2018年的营业收入分别为11.5亿元、16.9亿元、23.69亿元，归母净利润分别为7301.65万元、7809.13万元、2.83亿元。

公司主要竞争对手包括联发科（晨星）、瑞芯微、全志科技等。根据Trendforce的数据，2018晶晨在中国半导体设计公司中排名第九。未来，公司计划从家电市场逐步渗透至安防、车载等新兴领域。

公司主要产品包括非制冷红外热成像MEMS芯片、探测器、机芯及光电系统等，产品应用于军用及民用领域，其中军用产品主要应用于夜视观瞄、精确制导光电载荷以及军用车辆辅助驾驶系统等，艾睿光电是从事军品业务的全资子公司（二级保密资质），2018年净利润为0.89亿元。

公司核心产品主要包括红外探测器、机芯与整机，红外MEMS芯片只自用、不对外单独出售。2018年公司实现营收3.84亿元，净利润1.25亿元，同比分别增长147%、95%。公司2018年毛利率为60%，净利率33%，盈利能力较高。公司重视研发，研发投入占营收比例为17%。

公司最大客户为海康威视，2018年来自海康的收入占比达到22%。未来看点在于对安防行业的继续渗透，以及在汽车电子领域的开拓。A股对标上市公司是高德红外、大立科技等。公司的看点是高成长性以及较高的盈利性。

公司本次拟募集资金4.50亿元用于技术改造及扩建、产品开发及产业化等项目。

公司是中国最大的碳纳米管生产企业，产品包括碳纳米管粉体、锂电池导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等，主要用来提升锂电池的能量密度及改善循环寿命。

公司客户涵盖比亚迪、宁德时代、ATL（新能源科技）等国内一流锂电池生产企业，同时新宙邦（300037）参股公司，持股比例为4.07%。

2016年至2018年，公司分别实现主营业务收入1.33亿元、3.07亿元、3.28亿元，实现净利润分别为975.12万元、-1479.97万元、6745.31万元。

2017年公司亏损的主要原因是客户沃特玛当年出现资金链问题，导致公司应收账款和应收票均无法收回，计提减值准备6979.52万元。

公司的毛利率水平较高，2016年至2018年，公司主营业务毛利率分别为49.04%、42.13%及40.35%。

但由于存货和应收账款高企，公司的现金流状况不佳，2016年至2018年，公司经营活动现金流净额分别为-537.42万元、-2212.63万元和-5689.09万元。

中国锂离子电池正极材料研究与制造的领军企业，也是国内较早实现高镍三元材料量产的企业。公司最主要的收入来源即面向动力电池的三元正极材料销售，在高镍三元材料领域具有先发优势。

目前，公司的主要客户包括宁德时代、比亚迪、LG化学、天津力神、孚能科技、比克动力等国内外知名大型锂电池厂商。

受益于高镍三元正极材料产品销售收入占比逐步提高，公司的毛利率也稳步增长，2016年-2018年，公司主营业务综合毛利率分别为12.09%、14.86%和16.92%。

不过值得注意的是，公司的应收账款余额占主营业务收入的比例较高。截至2016年末、2017年末和2018年末，公司应收账款余额分别为33,236.11万元、80,619.21万元和114,543.61万元，较当期营业收入的比例分别为37.55%、42.91%和37.66%。

除了应收账款，存货金额也较大，截至2016年末、2017年末和2018年末，公司存货账面价值分别为11,528.85万元、37,690.77万元和46,151.39万元，占期末资产总额的比例分别为14.46%、17.23%和10.83%

这些因素导致公司的经营现金流净额为负，2016年、2017年及2018年，公司经营活动现金流量净额分别为-6,287.96万元、-63,766.65万元和-54,282.14万元。

公司主要从事智能制造装备的研发、生产及销售，为锂电池、汽车零部件、精密电子等领域提供高端成套智能装备和工厂自动化解决方案。本次募资7.45亿元。

2016年-2018年，公司的主营业务收入分别为2.29亿元、4.03亿元、6.81亿元，实现归母净利润1260.33万元、4158.15万元、12900.76万元。

报告期内，公司的主营业务收入主要来源于锂电池领域设备，实现销售收入分别为16,666.90万元、34,799.77万元和60,365.44万元，占主营业务收入的比例分别为72.79%、86.44%和88.64%。

锂电设备对标上市企业为先导智能（300450）、赢合科技（300457）等，同时锂电池龙头宁德时代通过投资基金间接参股利元亨。

公司存在一定的单一客户风险，报告期内，公司对ATL（新能源科技）销售收入分别为11,480.36万元、31,115.90万元和45,098.27万元，占营业收入比例分别为50.14%、77.29%和66.19%。

公司主要涉及医疗器械行业，主营“磁控胶囊胃镜系统”机器人的自主研发、生产、销售及服务，该产品占主营业务收入的100%。

这个产品能够在免除病人插管痛苦的前提下，返回较为准备的结果。凭借该产品，公司成为全球首家获得CFDA核发的三类医疗器械注册证的公司。

2016年至2018年，公司营业收入分别为11502.19万元、17216.69万元和32247.75万元，三年复合增长率为67.44%，显示出高度成长性。公司研发投入高，2018年研发投入占营业收入的比例为24.33%，使得公司的期间费用率高于同行。

报告期内，公司实现归母净利润2862.42万元、-1033.78万元、6594.19万元，而且来自政府补助的金额较大。2016-2018年，公司计入当期损益的政府补助金额分为6478.2万元、2119.45万元和3991.1万元，占利润总额的比例分别为172%、1150.25%和43.31%。

值得注意的是，公司的客户依赖度很高。2016年至2018年，公司第一大客户为美年大健康及其加盟店(包括“美年大健康”、“慈铭”、“奥亚”、“美兆”等体检品牌及该品牌的加盟店)，销售收入分别为9317.29万元、12653.56万元、24596.33万元，占主营业务收入的比例分别为81%、73.5%和76.27%。

客户主要是民营体检机构，销往医院的比例仅在16%上下，主要因为这个胶囊胃镜做一次的费用太高，指导价是3000-4000元左右，即使将价格控制在2000元，同普通胃镜一次500元相比，也是高出不少，未来可能更多的争取纳入医保，以减少部分费用。

公司本次拟募资12亿元，用于消化道胶囊武汉生产基地升级项目、人工智能与健康医疗大数据平台研发项目、互联网医院平台及营销网络建设项目以及补充营运资金。未来看点是消化道胶囊胃镜的普及。

公司主要从事兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务，主要产品是猪用疫苗和禽用疫苗，其中猪用疫苗是公司主营业务收入的主要来源，毛利率很高，2016年和2017年，猪用疫苗的销售毛利率分别为79.1%和85.55%。

2017年，公司在国内非国家强制免疫猪用生物制品市场份额排名第一、在非国家强制免疫兽用生物制品市场份额排名第二。拳头产品是猪伪狂犬病疫苗。

2016年至2018年，公司的主营业务收入分别为3.9亿元、6.33亿元和7.35亿元，实现归母净利润1.86亿元、3.2亿元、3.89亿元；经营活动现金流净额分别为2.21亿元、3.38亿元、3.52亿元。

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公司主营业务为提供工业机器人自动化、智能化的系统集成整体解决方案，主要涉及柔性自动化、智能化的工作站和生产线的研发、设计、生产、装配及销售。

2016年-2018年，公司主营业务收入分别为18275.88万元、24931.11万元和41212.64万元。2017年、2018年归母净利润分别为2634.19万元、4565.22万元。

公司在汽车金属零部件柔性自动化焊接和高端装备制造业智能化焊接领域拥有竞争优势，汽车行业客户主要包括赛科利、上海航发、联明股份、浙江万向、宝钢阿赛洛等大型企业。A股对标公司是三丰智能、哈工智能。

公司存货高企这方面值得注意，截止2016年末至2018年末，公司存货的账目价值分别为1.9亿元、2.93亿元和4.01亿元，占同期流动资产的比例分别为61.44%、54.86%及57.44%。

公司本次拟募资3.62亿元，用于智能化生产线项目、研发中心项目和补充流动资金。

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