证券时报头版评论：巴西股指涨破10万点是改革牛行情

　　原标题：巴西股市的“改革牛”行情

　　来源：证券时报

　　记者 黄小鹏

　　3月18日，巴西Ibovespa指数升到100000点之上，创下历史新高。巴西作为金砖国家之一，经济前景一度看起来十分美好，但近年来麻烦缠身，此次股指创新高反映了人们对经济改革的期待。

　　储蓄率低、严重依赖外资、无纪律滥发货币、拖垮财政的福利，通胀、汇率、外债问题轮流爆发，这些典型的“拉美病”症状巴西一个都不缺。但从1995年卡多佐总统推行改革后，巴西经济局面发生了重大变化，卡佐多改革具体政策很多，但可归纳为三点：一是稳货币，“里亚尔计划”的实施，让通胀率从4000%回落到个位数；二是稳财政，削减开支，减赤字；三是通过民营化等方式激活微观活力。卡多佐改革奠定了巴西繁荣的基础。卢拉继任后，遇到了大宗商品景气周期，巴西经济和国力明显上升。

　　在2011~2016年期间，巴西经济政策出现明显倒退。为了迎合民粹需要，政府承诺了过多的福利，导致财政陷入困境，经济活力下降。结果，又出现了通胀、赤字、汇率贬值这些头痛的事，一番折腾后，摒弃左派经济政策成为共识，但又无力推动改革。

　　2018年上半年股市大幅下跌，能否推进市场化改革成为总统大选中股市关注焦点。亲市场的候选人博尔索纳罗赢得选举后，巴西股市开始大涨小回，目前已上涨了近30%，在全球排名靠前。巴西股指突破100000点，主要原因就是市场相信养老金改革方案6月份有望在国会通过，而这是解决中长期财政危机的关键之举。调查显示，外国和巴西国内的投资者情绪都很乐观，继续看好2019年股市。

　　博尔索纳罗改革的主要内容有：赋予央行更多独立性、促进国企私有化、削减公共养老金系统、削减财政赤字、简化税制、削减政府冗余部门。这些内容并不新鲜，大多与卡多佐时代改革相一致。

　　不难看出，巴西经济始终有两股力量：一股是市场化、强调宏观纪律的力量；一股是干预主义和破坏宏观平衡的力量。当市场化改革得以推进时，股市、汇率就能有好的表现，甚至走出牛市，而当相反力量主导，人们满足于眼前快乐时，经济和金融市场就会搞得一团糟。鉴于巴西是拉美最大的经济体，其经济体制演化的方向具有一定的外溢效应，从这个意义上看，巴西的市场导向改革重新起步及股市出现“改革牛”行情，是一件非常正面的事情。

责任编辑：张宁