光环新网：业绩基本符合预期 云计算及idc业务保持快速增长

　　事件:公司发布了2018年度业绩预告,报告期内预计实现归母净利润6.5亿元-7.0亿元,同比上升49.13%-60.60%,预计报告期内的非经常性损益为300万元。

　　点评:

　　业绩基本符合预期,云计算及IDC业务保持高速增长态势。根据公司公告,预计2018年实现营业收入超过60亿元,较上年同期增长约50%,科信盛彩完成业绩承诺,扣除并表因素后公司内生业绩增速约为30%。同时,公司云计算业务继续保持快速增长,预计较上年同期增长约50%。此外,公司2018年度息税折旧摊销前利润(EBITDA)预计达13.1亿元至13.6亿元,较上年度增长约70%。我们预计公司2019年可实现的EBIT约为8.8亿元左右,则折旧摊销合计约4.3-4.8亿元。

　　IDC稳步扩产提供充足现金流,IaaS+SaaS打造云生态圈。光环通过内生外延并举的战略在北京、上海布局了多个数据中心,除了稀缺的一线城市IDC资源,国内市场的准入壁垒使得IDC服务商更具投资价值。随着对科信盛彩并购的完成,公司未来运营机柜有望增长至接近5万个,未来3年光环新网EBITDA年均复合增速有望超过20%。同时,公司通过收购无双科技、获得AWS运营授权、成立光环有云等坚定拓展云计算业务,不断打造自身云计算生态圈,我们同样看好公司未来在云计算业务领域的发展潜力。

　　盈利预测与投资建议:我们调整公司2018-2020年可实现的归母净利润分别为6.56亿元、8.87亿元和11.81亿元。调整公司2018-2020年可实现的EBITDA分别为13.12亿元、16.52亿元和21.10亿元。目前,全球主要IDC龙头公司的EBITDA增速在10%-15%左右,对应13-16x2019EV/EBITDA,公司目前估值对应14x2019EV/EBITDA,且未来三年复合增速高于20%,存在一定低估,维持“强烈推荐”评级。