银保监会放话：鼓励险资增持股票 重石方显压舱本色

　　又一大利好！险资“重石压舱”的作用越发突显！

　　继险资设立专项纾困产品、允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券后，A股也将迎来险资这一长线资金。“稳定器”作用将进一步显现。

　　1月28日，银保监会官网显示，中国银保监会新闻发言人肖远企接受媒体采访时表示，为更好发挥保险公司机构投资者作用，维护上市公司和资本市场稳定健康发展，银保监会鼓励保险公司入市。

　　给资本市场带来信心

　　上述讲话中，主要包含五点内容：

　　1．使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券；

　　2．加大专项产品落地力度；

　　3．支持开展价值、长期投资；

　　4．依法加快备案、核准工作；

　　5．适当拓宽专项产品投资范围，允许通过券商资产管理计划和信托计划，化解股票质押流行性风险。

　　对此，浦东改发院金融研究室主任刘斌对《国际金融报》记者表示，这将给资本市场带来信心！

　　一是鼓励保险资金投资优质上市公司股票和债券，支持资本市场发展；

　　二是拓宽保险资金投资资本市场渠道，尤其是拓宽专项产品投资范围：去年10下旬出台的保险资产管理公司专项产品相关文件曾明确主要用于化解优质上市公司股票质押流动性风险，现在则进一步明确专项产品可以投资资本市场其他优质上市公司股票和债券；

　　三是允许专项产品通过券商资产管理计划和信托计划，化解股票质押流动性风险，表明专项产品非常灵活，可以直接投资上市公司股票，也可以间接通过券商和信托公司投资，为金融市场带来新的资金；

　　四是一定程度上可以给资本市场带来信心，在目前的国内外经济形势下，可以提振资本市场，表明高层对资本市场的态度，未来应该还会有其他措施出台。

　　国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生告诉《国际金融报》记者，总体来说，对于险企与资本市场都是一个利好消息。2018年，整个保险资金的收益率下降比较厉害，此次扩大了专项产品投资范围，让保险资金可以更多地去增持上市险企的股票，进行股票、股权的投资配置，对于缓解保险公司资产配置的压力也有一定帮助。

　　此外，朱俊生补充道，对资本市场也是重要利好，体现在保险资金，特别是寿险资金体量大、期限长，可以进行价值投资和长期投资。此前，险资救市时，险资就曾设立专项纾困产品化解民营企业股权质押风险，此次发言意味着投资范围进一步拓宽。

　　专项产品属性“加成”

　　记者梳理发现，专项产品是银保监会在去年10月为化解上市公司股权质押风险而推出的产品。

　　2018年10月19日，银保监会主席郭树清表示，要充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。

　　2018年10月25日，银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》（下称《通知》），允许保险资管公司设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险。

　　银保监会表示，《通知》的发布是贯彻落实党中央、国务院“六稳”要求、创造良好市场预期、维护金融市场稳定的重要举措：

　　一是有利于化解上市公司股票质押流动性风险，通过专项产品形式，保险资金可以为优质上市公司及其股东提供长期资金支持；

　　二是有利于有效支持优质上市公司和民营企业发展，专项产品按照市场化原则，向有前景、有市场、技术有优势但暂时出现流动性困难的优质上市公司和民营企业提供融资支持，稳定市场预期；

　　三是有利于发挥保险资金长期稳健投资优势，做实体经济的长期资金提供者，从而更好巩固市场长期投资的基础。

　　1月25日，银保监会在官网宣布，截至目前，已有国寿资产等10家保险资产管理公司完成专项产品的设立前登记，目标规模合计1160亿元。其中，5单专项产品已经落地，完成投资约22亿元。保险资产管理公司正积极进行项目筛选，未来一段时间，或将有更多的专项产品陆续实现投资落地。

　　其中，国寿资产专项产品通过结构化分级设计，引入大股东作为专项产品的劣后级投资者，进一步确保参与的保险资金安全性。

　　从资金量上看，截至2018年10月底，保险资金运用达157921.87亿元，较年初增长5.84%，而2013年末，保险资金运用余额为76873.41亿元，金额体量持续增加。

　　银保监会表示，除专项产品外，银保监会还指导保险资产管理公司积极拓展支持民企的渠道和方式，与专项产品发挥协同效应，形成合力。另有保险资产管理公司拟通过债权投资计划和保险私募基金的方式，对接陷入流动性困境的上市公司项目。

　　朱俊生表示，本次拓宽产品范围意味着专项产品救市功能的进一步升级。

　　险资爱买医疗、大健康

　　2018年以来，险企买买买的情况在增多。既是政策加持，也暗合了险企转型需求等多因素。

　　2018年10月26日，银保监会就《保险资金投资股权管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。修订调整的主要内容是取消保险资金开展股权投资的行业范围限制，通过“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济的能力。

　　据《国际金融报》记者不完全统计，2018年至今，险企通过关联交易投资私募股权投资基金（有限合伙）的数量已超过20例，主要涉及中国人寿、中国平安、太平人寿、泰康人寿等头部险企。

　　险资的投资方向也较多元化。例如，险企将资金投资于中国境内医疗、养老行业及大健康领域，以“互联网+”为代表的战略性新兴产业企业，航天科技产业，或是投资于产业前景良好、市场环境稳定、盈利模式成熟的消费、文化教育、旅游、娱乐传媒、影视、节能环保等行业。

　　有业内人士对《国际金融报》记者表示，从保险资金的投资运用来说，当下既是机遇也是挑战。险企若能够将新机遇作为突破口，培育属于自己的新动能，将有可能重新界定险企在股权投资领域的地位。

　　保险资金配置更多样

　　不仅是用专项产品支持股票市场，险资还将为银行注入“活水”，同时其自身的资产配置也有了更多的选择。

　　1月24日晚间，先是央行表示支持银行发行永续债补充资本，中国人民银行决定创设央行票据互换工具，央行票据互换操作采用固定费率数量招标方式，面向公开市场业务一级交易商进行公开招标。

　　随后，银保监会“挺身支持”，将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。目的为支持商业银行进一步充实资本，优化资本结构，扩大信贷投放空间，增强服务实体经济和风险抵御能力，丰富保险资金配置。

　　据了解，永续债即无固定期限资本债券，无明确到期日和利率跳升激励。银行永续债可以采用5年循环的模式，发行日后的5年，如发行银行选择不赎回，则继续循环下去。而为提高银行永续债的流动性，支持银行发行永续债补充资本，故中国人民银行决定创设央行票据互换工具。

　　对此，资深证券分析师欧利涛对外解释，“用通俗易懂的话说，金融机构买五六个点的永续债，然后拿永续债换央行票据，再拿票据贷款获得三点几成本的资金。”由此看，购买机构有望获得稳定的差价收益，相关银行、保险、基金机构将会积极参与进来。

　　据央行有关负责人介绍，为保障金融支持实体经济的可持续性，银行需要有充足的资本金，永续债是银行补充一级资本的重要渠道。央行票据互换工具可以增加持有银行永续债的金融机构的优质抵押品，提高银行永续债的市场流动性，增强市场认购银行永续债的意愿，从而支持银行发行永续债补充资本，为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件，也有利于疏通货币政策传导机制，防范和化解金融风险，缓解小微企业、民营企业融资难问题。

　　此前，永续债风险资本权重高、流动性较低，配置主力保险资管又不被允许投资该类债权。业内人士认为，此次放开险资投资限制可以为银行资本注入活水。

　　朱俊生表示，目前银行补充资本压力较大，而支持实体经济扩大信贷，是目前的一个政策，但若银行资本自身不够充足，就难以支撑实体经济。在此背景下，保险资金就可以作为补充资本的工具，使银行资本充足率得到提升。

　　（国际金融报记者 唐烨）

责任编辑：陈鑫