洲明科技：LED小间距光芒依旧 海内外显示齐头并进

事件：洲明科技发布 2018 年业绩预告， 预计 2018 年实现净利润 4.16-4.62 亿元，同比增长 46.4%-62.6%，中值约 4.4 亿，略超市场预期。同时，公司经营活动现金流净额达到 3.2 亿元以上， 占净利润比例达到 70%以上。

LED 小间距持续增长。 LED 小间距产品主要应用于安防、人防、交通、能源等应用领域市场。随着成本的不断下降和解决方案的不断成熟， LED 小间距在专业显示市场的发展呈现出两大发展趋势，一是细分领域的应用场景不断增多、行业空间不断释放；而是向省级—地级市—区县级的不断下沉和深入，由此推动 LED 小间距在专业显示市场渗透率和普及率的不断提升。

LED 显示业务齐头并进。 洲明科技专注于 LED 显示业务，是 LED 小间距龙头企业。在 LED 显示屏方面，公司已形成了 LED 小间距、租赁类、体育类、创意类、固装类 LED 显示屏、智能标识标牌等产品，并为客户提供一体化、智能化的综合性解决方案。目前，公司 LED 显示屏市场份额全球前三，其中 LED租赁显示屏市场份额全球第一。在显示屏板块，公司目前采用经销为主，直销为辅的销售模式。租赁显示屏方面，子公司雷迪奥在北美、欧洲市场拥有大批、稳定的高端优质客户， 同时公司积极开发 miniLED、三维空间智能交互等新技术。公司申请了多项与 Mini LED 相关的技术专利， 并开始向目标客户提供 Mini LED 样品供其进行认可性测试。

LED景观照明业务稳健推进。GGII预计 2018年中国景观亮化市场规模将达 780亿元，增速约 15%，预计十三五期间，仍将保持 10%以上增速，至 2020 年行业规模将超千亿元。 2017 年公司深度布局景观照明领域，先后收购了杭州柏年与清华康利，实现 LED 景观照明业务收入 1.5 亿元。

盈利预测与评级： 预计公司2018-2020年EPS为0.57、0.80、1.05元，对应当前股价15/11/8倍PE，维持“买入”评级。