鼎晖折戟新大洲A 看似入主实为保全

　　成立于2002年的鼎晖，一度被视为国内最出色的投资机构之一。对双汇的持续押注，并最终收获巨额回报，被视为鼎晖的得意之作。从某种意义来看，鼎晖与陈阳友、恒阳牛业的合作，几乎有意在复制双汇的故事。可这次的结局与投资双汇相差甚远，不仅未有优良业绩，甚至连本金都要通过司法途径保全。

　　⊙记者 邵好 ○编辑 李魁领

　　被视为“国内PE标杆”的鼎晖，正在A股遭遇一场小败局。很难让人相信，这是一起鼎晖深度参与近五年的资本运作，如今复盘，每一步操作都与鼎晖的“得意之作”并无二致，可现在的结果令人唏嘘。

　　一个多月前（2018年12月11日），新大洲A（维权）连发三条公告，披露第一大股东尚衡冠通财产份额变动情况：一方面，鼎晖系从恒阳农业（陈阳友实际控制）手中接下尚衡冠通42.86%财产份额；另一方面，鼎晖系申请对尚衡冠通、陈阳友所持新大洲A股份予以冻结。

　　2019年1月11日，新大洲A直接被证监会立案调查，公司股价应声大挫。从目前进展来看，新大洲A正面临严峻考验：过去几年，公司主营业务一直未有起色，被寄予厚望的重组则会因被立案调查而停止。

　　看似入主 实为保全

　　新大洲A的迅速“走红”，来自鼎晖的高调操作。

　　2018年12月11日，新大洲A发布公告称，公司第一大股东尚衡冠通的合伙人及所持合伙份额日前发生变动。鼎晖系旗下的鼎晖天骏、鼎晖天宁以1元的价格，合计受让恒阳农业所持尚衡冠通42.86%财产份额。转让完成后，鼎晖系合计持有尚衡冠通85.72%的财产份额。

　　知名PE接下上市公司第一大股东大部分的财产份额，很容易令市场浮想联翩，新大洲A股价还因此连续涨停。可根据公司当日的另两则公告，以及此后披露内容，投资者很快发现情况不对。在接下上述财产份额同时，鼎晖系已经申请冻结尚衡冠通、陈阳友所持全部上市公司股份。2018年12月19日，新大洲A披露，由于背书票据未能如期兑付、参股公司所得税为缴纳、股权协议纠纷等原因，公司旗下多个账户、房产被冻结。

　　随着时间推移，更多问题暴露出来。2019年1月11日，公司收到中国证监会《调查通知书》。这意味着公司的重组被按下了暂停键。

　　运作不顺 质押告急

　　看到新大洲A的现状，很难让人将此与鼎晖“国内PE标杆”的名头联系起来。翻阅鼎晖与陈阳友、恒阳牛业（实控人是陈阳友）的过往，几乎可以确信，这是一起鼎晖一手操作的方案。

　　早在2014年6月，恒阳牛业就在官网发布了与鼎晖的合作情况，当年3月，公司与鼎晖携手收购澳大利亚Brorsen家族屠宰公司，实现了恒阳牛业的海外扩张。

　　2016年3月，有了鼎晖加持的陈阳友开始在A股出手。由其为控制人的尚衡冠通斥资约7亿元接下新大洲A的10.99%股权，成为上市公司第一大股东。陈阳友当时表示，拟向上市公司注入牛肉产业链的相关资产，并启动了重组停牌事项，计划收购恒阳牛业100%股权。彼时，鼎晖已经悄然出现，出资3亿元作为7亿元“买壳”资金的优先级合伙人。

　　然而，上述重组未能顺利推出。此后两年间，新大洲A也多次进行资产腾挪，把原有业务置出，装入陈阳友旗下部分资产，但一直未有大规模的交易动作。

　　按照惯例，只要拟装入资产运行稳定，上市公司总有机会将其收入囊中。可在此期间，市场却出现了变化。陈阳友及鼎晖“买壳”时，新大洲A整体市值约为63亿元，如今，新大洲A市值已经跌至23.5亿元，尚衡冠通所持上市公司股份不仅悉数质押，还曾触及平仓线，陈阳友也在彼时公告中直言“筹措资金困难”。

　　携手走过近五年、曾共同“买壳”的企业家遇到了困境，鼎晖是怎么操作的？目前来看，鼎晖选择了“自保”，无论是接过尚衡冠通部分财产份额，还是冻结股份，都为后续保全自身权益留下空间。

　　曾经辉煌 如今颓败？

　　成立于2002年的鼎晖，一度被视为国内最出色的投资机构之一，双汇集团、蒙牛、美的、分众等诸多知名公司都有鼎晖的身影。其中，对双汇的持续押注，并最终收获巨额回报，被视为鼎晖的得意之作。

　　从某种意义来看，鼎晖与陈阳友、恒阳牛业的合作，几乎有意在复制双汇的故事。同样是对看好押注，同样是助其收购海外资产，同样是帮助上市，可这一方案的结局与投资双汇却相差甚远，不仅未有优良业绩，甚至连本金都要通过司法途径保全。

　　更有意思的是，在这次问题爆发之前，与恒阳牛业相处多年的鼎晖，依然保持低调，看着对方将部分资产装入上市公司，即使这些资产事后证明未能达到预期。

　　根据官方表述，鼎晖的核心理念是为投资人、被投企业不断创造价值。但在此案例案中，鼎晖显然没能将理念变为现实。

责任编辑：曹婕