公司利润进入释放期，叠加行业趋势向好，发展趋势确定。 2018 年前三季度公司实现营收 38.48 亿元，同比增长 14.02％，归母净利润 3.83 亿元，同比增长 136.70%；预计全年归母净利润为 5.4 亿-6.2 亿元，同比增长165.33%-204.64%。 公司历经 4G 时期的搬厂导致产能受到波及，近年来产能逐步恢复，同时产品结构不断向上蔓延。公司营收同比增长的同时，产品毛利率大幅提升，前三季度综合毛利率同比提升 4.36pct。 随着 19 年 5G 建设需求逐步放量，公司业绩有望进一步提升。
自身综合运营能力提升，布局全面合理。 沪电股份位居行业领先地位，连续入选了中国 PCB 百强企业。主要产品为 14-28 层企业通讯市场板、中高阶汽车板，以办公及工业设备板等作为补充，广泛应用于通讯设备、汽车、办公及工业设备、微波射频等多个领域。
5G 需求增长带来 PCB 需求的提升。 5G 基站倍增，无线架构变化带动 PCB量价齐升。预计 5G 的宏基站数将达到 4G 的 1.3-1.5 倍，整体数量增加的同时，由于多天线（MIMO）技术的采用， 5G 对小型化、集成化要求更高，在射频单元（AAU）中，原本通过馈线连接的部分逐步改用 PCB，且未来随着高频段以及毫米波频段的开发， PCB 占通信系统设备的价值量有望从 2%提升到 5%-6%。 5G 基站 PCB 板全球整体市场规模 1165 亿，是 4G 时期的 5.5倍；5G 峰值单年全球市场规模 269 亿，国内市场规模 161 亿。 公司产品应用于华为、爱立信等国内外知名客户，业务占比 62.67%， 为可比公司最高。
汽车电子带动车用 PCB 需求。 随着消费者对汽车智能化、安全性、娱乐性等要求的不断提升，汽车电子在整车中的成本占比也不断提升。同时， 新能源汽车的销量逐步提升，其独特的动力系统，使其对 PCB 的需求量大幅上升，汽车 PCB 市场有望不断增长。 公司汽车 PCB 的主要客户是大陆、 博世等主流客户，目标是汽车板业内前五。
盈利预测： 此前受益于产能扩张，公司股价已有表现，市场担心其 2019 年产能增速下降而影响业绩增长。中长期看，其在 5G、汽车电子这两个高弹性方向的弹性仍待释放。预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 5.6/6.7/7.9 亿元，对应 PE 为 21/17/15 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
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