央行降准置换中期借贷便利 未来降准仍可期

　　本报记者 谭志娟 北京报道

　　1月4日傍晚，央行发布公告称，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

　　对于此次降准释放的资金，据央行有关负责人介绍，此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。

　　记者注意到，临近春节，市场此前对降准也有预期。

　　联讯证券首席经济学家李奇霖接受《中国经营报》记者采访时说：“央行此时降准，基本在市场的预期之内。”

　　他解释称，考虑到春节取现、1月财政存款上缴、2019年地方债提前发行等因素，央行有释放流动性平稳资金面的诉求。同时，2018年12月制造业PMI下滑幅度超预期，市场已经对降准有较强的预期。

　　华创宏观首席宏观分析师张瑜也指出，此时降准可谓一石多鸟。因为在她看来，此举措是对冲季节性春节流动性冲击。今年1月中旬有大笔MLF到期（1月15日有3980亿元MLF到期）正好再次降准置换，降低银行负债成本；2019年二季度通胀又将向上脉冲高达2.9左右，提前降准也可避免二季度降准促发通胀和汇率担忧；银行新一年信贷工作安排之前及时降准，利于银行做全年信贷工作部署；在经济下行压力仍存的背景下，降准或明显提升银行超储率，利好长端利率继续下行，同时一定程度从流动性利好资本市场。

　　“这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业的支持力度。”央行方面称。

　　2019年还会再降准吗？李奇霖对记者表示：“2019年宽信用政策继续发力，需要宽货币提供基础，预计2019年央行将继续下调存款准备金率。”

　　民生银行首席研究员温彬也持相同看法，认为未来降准仍可期。

　　他还预计未来每个季度仍有降准的可能，以便形成稳定的市场预期，从而营造适宜的货币信贷环境，保持市场流动性稳定。这是因为：一是我国央行口径外汇占款已经连续4个月减少，随着我国外贸顺差趋于收窄，预计外汇占款总体呈现下降趋势，需要继续通过全面降准对冲外汇占款减少导致的基础货币投放压力；二是从历史和国际比较看，这次降准后我国大型金融机构13.5%的法定存款准备金率仍处于相对高位；三是尽管MLF等货币政策工具的使用确保了市场流动性需求，但由于其期限短和成本高等原因，不利于金融机构做好资产负债管理、降低资金成本，因此需要继续通过全面降准置换MLF，优化流动性结构。

　　此次降准有助实体经济发展。上述央行有关负责人还指出，此次降准及相关操作净释放约8000亿元长期增量资金，可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元，通过银行传导有利于实体经济降成本。这些都有利于支持实体经济发展。

　　降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？该央行有关负责人解释称，此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕，同时也兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　（编辑：郝成 校对：颜京宁）

责任编辑：赵子牛