圣牧2017年净利润亏损9.86亿 蒙牛接盘盼双赢

　　接盘亏损的圣牧 蒙牛能双赢吗

　　来源：北京商报

　　连亏两年后，中国圣牧有机奶业有限公司（以下简称“中国圣牧”）终于迎来了发展的转折点。12月24日，中国圣牧发布公告称与蒙牛签署协议，将出售内蒙古圣牧高科奶业有限公司（以下简称“圣牧高科”）51%的股权，作价3.03亿元，交易完成后，中国圣牧将下游液奶资产和业务整体交于合资公司运营。对于蒙牛而言，接手有着乳源优势的中国圣牧，不仅能夯实其上游布局，也能为“双千亿”目标的实现再落一子。

　　控股51%

　　继蒙牛成为现代牧业第一大股东推动后者减亏后，中国圣牧也迎来了同一座靠山。公告显示，中国圣牧及圣牧高科分别向内蒙古蒙牛出售26.67%权益及24.33%权益。股份购买协议完成后，蒙牛及中国圣牧将分别持有目标公司51%及49%的权益，收购完成后，圣牧高科将并表蒙牛，蒙牛将向中国圣牧及圣牧高科分别支付约1.59亿元及约1.45亿元。其中，约2.73亿元将于付款确认回执日期后5个营业日内支付，余下约3000万元将于付款确认回执的首个周年日起计5个营业日内支付。

　　根据重组协议，中国圣牧应将所有下游乳制品业务链及相关资产转让予圣牧高科，包括但不限于知识产权。重组完成后，呼和浩特市乳品将由圣牧高科持有100%权益，而圣牧高科将成为一家拥有完整业务链及资产的公司，以进行有机乳制品（不包括婴儿配方及其他配方奶粉产品）的生产及分销。

　　公告显示，2018年12月10日和12月23日，圣牧高科及蒙牛分别订立两项委托贷款协议，通过中国农业银行和林格尔县分行，向圣牧高科提供总额为13亿元的定期贷款融资。中国圣牧在公告中表示，所获资金将用于偿还贷款和用于日常运营，有利于业务的长期稳定发展。同时预计，此次交易将增加公司2019年净收益约1.22亿元。

　　蒙牛乳业副总裁纪晓东对媒体表示，此交易能帮助蒙牛进一步优化优质原奶、有机乳源的布局，从而加速公司有机乳制品业务的推进。同时，蒙牛可以通过供应链管理的协同，帮助中国圣牧取得更好的营运效益。

　　此外，中国圣牧相关负责人表示，凭借蒙牛管理团队及稳固的中国乳制品分销网络，该交易能够协助中国圣牧实现上下游更好的协同。同时，下游有机乳品市场前景可观，有了蒙牛下游产品分销网络的保障，以合资公司为平台，中国圣牧将加速有机乳制品的业务扩张。此外，蒙牛现有的牧业投资也能帮助中国圣牧取得更好的成本和营运效益。

　　看中“有机”

　　中国圣牧由蒙牛乳业原CFO姚同山于2009年创办，以自有品牌有机常温奶和原奶销售为主，其有机奶产品在中国有机奶市场占有主导地位。截至2018年6月30日，中国圣牧拥有奶牛11.7万头，其中有机奶牛近9万头，上半年生产有机奶24.5万吨，非有机奶9.5万吨，销售自有品牌有机液奶产品3.7万吨。

　　凭借着有机奶产品的主导地位，中国圣牧的业绩曾欣欣向荣，2015年营收达到31亿元，同比增长45.4%；净利润为8亿元，同比增长12.75%。但受市场需求疲软、奶价下行等影响，中国圣牧自2016年开始陷入巨亏。2016年，中国圣牧净利润为6.8亿元，同比下滑15%；营收34.66亿元，同比增长11.8%；2017年，中国圣牧出现近八年来首次亏损，营利双降。其中，营收27.07亿元，同比下滑约20%；净利润亏损9.86亿元，降幅超200%。

　　2018年上半年，中国圣牧营收14亿元，同比增长21.5%，但净利润亏损进一步扩大至10.67亿元，同比下降168.2%。12月21日晚间，中国圣牧发布盈利警告称，受旗下两家全资附属公司贸易应收款和其他应收款项计提减值拨备10.6亿元影响，预计公司2018年度将继续亏损。

　　虽然业绩近两年来并不理想，但作为中国唯一一家符合欧盟有机标准有机乳品公司，以及中国唯一一家提供100%由自有认证有机牧场生产有机乳制品的乳品公司，中国圣牧的乳源业务布局还是得到了乳业龙头的青睐。

　　蒙牛并不是唯一一家盯上中国圣牧的。2016年10月21日，伊利发布公告称将收购中国圣牧37%股权，作价约46亿元，如果交易完成，伊利将成为中国圣牧的大股东。伊利方面曾对外表示，收购中国圣牧有利于公司增强现有有机乳制品业务的竞争力；另一方面也有利于伊利强化上游乳源供应，同时还有利于伊利在香港上市。在2017年4月，由于伊利与中国圣牧各交易方签署的《股份买卖协议》项下的先决条件仍未全部获得满足，此项收购无果而终。

　　乳业分析师宋亮表示，中国圣牧下游市场业务发展多年，已经形成品牌和格局，中国圣牧上游的建设也比较扎实，由于业绩连续亏损，中国圣牧股价已经出现低谷期，蒙牛收购中国圣牧的价格处在一个超低阶段，对此，中国圣牧对蒙牛来说是一个很好的标的公司。

　　乳源营收两手抓

　　据了解，目前中国奶牛存栏不足600万头，乳源开始短缺。有业内分析人士认为，对于蒙牛来说，需要进一步加强乳源建设，中国圣牧目前仍然是蒙牛乳源的供应商，通过此次收购可以稳定战略关系，蒙牛乳源地将会形成单一以大牧场为主的供应格局。

　　“此次收购就像蒙牛收购现代牧业一样，蒙牛收购也有控制乳源的意图。此外，此次并购与蒙牛‘双千亿’目标不无关系。”宋亮表示。蒙牛的“双千亿”目标于2017年提出，即到2020年，市值与营收均达到千亿元。目前，蒙牛发展已经实现市值达到千亿元的目标，仅剩营收千亿元的目标。

　　截至目前，蒙牛还未公布三季度财报。蒙牛2018年中报显示，蒙牛营收344.74亿元，同比增长17%；净利润增长38.5%，达到15.62亿元。据一位不愿具名的乳业专家预计，蒙牛2018年全年营收将在650亿-700亿元，“这对蒙牛在两年后实现营收千亿元的目标无疑是一个严峻的挑战”。

　　对此，宋亮认为，在蒙牛的营收千亿目标计划中，仅靠蒙牛自身不够，蒙牛需要并购来完成。但对于蒙牛来说，目前海外并购不合适，一方面是人民币贬值，另一方面是国际环境变化比较复杂，所以蒙牛只能选择国内并购。

　　“蒙牛收购中国圣牧不仅是完善自身产业链条，也希望以此来增加营收数据。”上述不愿具名的乳业专家分析称，2019年，蒙牛将会不断进行国内外并购，大概会有50亿-100亿元的并购金额。

　　一位不愿具名接近蒙牛的业内人士向北京商报记者透露，在“双千亿”目标战略落地中，蒙牛在未来或重点发力高端奶，此次收购也能为蒙牛提供稳定的有机乳源。

　　北京商报记者 方彬楠 高春艳/文 白杨/制表

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责任编辑：李锋