华西证券：多元协同铸蓝光，全国布局谱新篇

乐居财经讯 李礼 11月19日，华西证券发布蓝光发展(600466)研报。

业绩稳步释放，财务状况良好

  2019 年 1-9 月，公司实现营业收入 278.8 亿元，同比增长95.3%；归母净利润 25.4 亿元，同比增长 107.8%；2015 年以来营业收入和净利润年复合增速达到 33.65%和 40.06%，跻身成长性百强房企 TOP3。财务杠杆率持续改善，短期偿债压力较小，安全性优于行业内可比公司的平均水平。

全国布局助力销售，拿地策略精准高效

  1-9 月公司实现销售金额 715.2 亿元，同比增长 6.6%，销售稳居行业 TOP30。公司坚持深耕与拓展并举的策略，立足成渝、东进南下，把握时机，进入重点都市圈的价值洼地，已实现对华东、华中、华南及北京区域的一二线城市与强三线城市的战略布局；此外，公司在成都、滇渝区域深耕多年，土地资源丰富，且进驻城市均有高增值潜力、强市场需求等特点，为公司房地产主业的持续发展提供了有力支持。

创新驱动产业升级，协同打造经营亮点

  蓝光发展一方面坚持以传统房地产行业为核心原点，充分探索其商业前景；另一方面以生物医药前沿行业为创新重点，努力挖掘生命领域的发展潜力。同时公司联合互联网与资本，积极拥抱文化旅游、地产金融等产业，构建涵盖多个领域的同心多元产业生态链，实现协同发展，充分释放潜在价值。

风险提示

  房地产行业调控政策收紧，销售不及预期，新增在管项目增速不及预期，A 股及港股市场系统性风险。

盈利预测与投资建议

  蓝光发展销售与业绩快增，土储充足，融资渠道多样，财务状况良好，全国化布局成效显著，且当前公司估值水平处于历史最低，因此我们将公司 19-21 年 EPS 由分别为 1.13/1.63/2.15元上调至 1.15/1.71/2.24 元，对应 PE 分别为 5.6/3.8/2.9倍，评级由“增持”上调至“买入”，目标价为 8.29 元/股。