2022年10月沪深300/中证1000/空气指增私募基金

2022年10月沪深300/中证1000/空气指增私募基金分析报告

--大小盘指数收益分化，节后交易热度回升

排排网财富产品研究中心

2022年11月17日

10月概况

    10月（2022/9/30 – 2022/10/28）规模指数呈显著分化，大盘指数明显承压，具体表现为中证1000：1.88%，中证500：1.19%，沪深300：-6.93%。市场日度成交量边际上行，月度环比有所好转，估值及换手率水平相应上升。本期空气指增代表产品整体超额优于沪深300及中证1000，但由于中证1000指数端收益较好，因此产品绝对收益表现更佳。

一、本期市场表现

    本期（2022/09/30–2022/10/28）沪深300指数涨跌幅为-6.93%，年内涨跌幅为-28.32%。截止至10月28日，沪深300动态市盈率为10.41，处于指数成立以来的5%分位，低于历史时期95%的水平。沪深300指数五日均线换手率位于近五年18%分位。

    本期中证1000指数涨跌幅为1.88%，年内涨跌幅为-22.10%。截止至10月28日，中证1000动态市盈率为28.19，处于指数成立以来的8%分位，低于历史时期92%的水平。中证1000指数五日均线换手率位于近五年19%分位。

图1：沪深300及中证1000市场本期表现

数据来源：同花顺，红色及紫色部分代表9月30日至10月28日沪深300及中证1000表现

图2：沪深300估值及分位点

数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至10月28日

图3：中证1000估值及分位点

数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至10月28日

图4：近五年沪深300及中证1000换手率

数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至10月28日

二、指增行业表现统计

    报告中选取了42只、24只和20只成立时间超过1年的沪深300、中证1000以及空气指增产品作为行业表现的观察样本。本期（9月30日-10月28日）：300指增代表产品平均超额为1.86%，获得正超额收益的产品占比约为80.95%，其中一半产品在本期获得0-2%的超额收益，整体符合尖峰肥尾的正态分布；1000指增代表产品平均超额为0.40%，获得正超额收益的产品占比约为54.17%，其中获得0-2%的超额收益和-2~0%的超额亏损的产品占比相同。空气指增代表产品平均超额（相对中证全指）为3.30%，获得正超额收益的产品占比约为84.21%，其中获得4-6%超额收益的产品占比最高。

图5：三类指增产品本期超额表现统计

数据来源：私募排排网组合大师，数据区间为9月30日至10月28日，超额计算为几何法

今年以来（1月1日-10月28日）： 私募300指增代表产品平均超额为12.38%，超额收益为10-15%的产品占比最高，为30.95%，其次为5-10%的超额收益区间，占比为23.81%，今年以来取得正超额收益的产品占比为92.86%。1000指增代表产品平均超额为16.28%，超额收益为10-15%的产品占比最高，为29.17%，其次为5-10%和15-20%区间，占比分别为20.83%，今年以来取得正超额收益的产品占比为100%。空气指增代表产品平均超额为16.19%，超额收益为15-20%的产品占比最高，为45.00%，其次为10-15%的超额收益区间，占比分别25%，今年以来取得正超额收益的产品占比为95%。

图6：三类指增产品今年以来超额表现统计

数据来源：私募排排网组合大师，数据区间为2022年1月1日至10月28日，超额计算为几何法

三、管理人期间表现

3.1 沪深300

报告进一步筛选了29家成立时间较久且有一定管理规模的私募300指增产品作为超额统计的代表产品。下图展示了代表产品今年以来月度超额的统计情况，本期平均超额为1.86%，最小值为-1.74%，最大值为8.47%，标准差为2.24%。10月虽然沪深300指数回撤较大，但产品在选股和交易上一定程度抬高了超额收益，例如通过增加指数外股票、小票暴露、轻配金融地产、白酒行业等方式。

图7：300指增代表产品今年以来月度超额四分位图

数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至10月28日，超额计算为几何法

下图为根据今年以来私募300指增产品的月度超额表现统计，红色和绿色分别代表每个统计月度表现前十及后十的产品.

图8：300指增产品今年以来月度超额表现

数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至10月28日，超额计算为几何法

下图统计了代表产品本期和今年以来的绝对收益及超额情况，其中增加了沪深300作为基准收益的表现情况。红色为本期超额为正的产品，绿色为超额为负的产品。

图9：300指增产品期间绝对收益及超额表现

数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至10月28日，超额计算为几何法

超额夏普代表了管理人在承受每单位超额收益的波动时取得的进一步超越无风险利率的超额收益。下图为代表产品在近半年以来、近一年、近两年的超额夏普表现。红色及绿色分别代表今年以来超额夏普表现前十和后十的管理人；从近半年时间窗口来看，超额夏普平均数为3.41，所有代表产品可以取得超1的超额夏普；从近一年时间窗口来看，超额夏普平均数为1.70，原因在于包括了去年年底及今年1-4月超额获取难度较高的时期。拥有可追溯业绩的产品在近两年超额夏普的平均数为1.95。

图10：300指增代表产品期间超额夏普表现

数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至10月28日，无风险收益选择一年期存款利率

3.2 中证1000

    报告选取了以上24家私募1000指增产品作为超额统计的代表产品。下图展示了代表产品今年以来月度超额的统计情况，本期平均超额为0.40%，最小超额为-1.74%，最大超额为2.62%，标准差为1.36%。虽然产品整体获取的超额不及沪深300增强产品，但由于指数端收益较好，本期产品绝对收益均为正数。

图11：1000指增代表产品今年以来月度超额四分位图

数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至10月28日，超额计算为几何法

下图为根据今年以来私募1000指增产品的月度超额表现统计，红色和绿色分别代表每个统计月度表现前1/3及后1/3的产品。

图12：1000指增产品今年以来月度超额表现

数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至10月28日，超额计算为几何法

下图统计了代表产品本期和今年以来的绝对收益及超额情况，其中增加了中证1000作为基准收益的表现情况。红色为本期超额为正的产品，绿色为超额为负的产品。

图13：1000指增产品期间绝对收益及超额表现

数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至10月28日，超额计算为几何法

下图为代表产品在近半年以来、近一年、近两年的超额夏普表现。红色及绿色分别代表今年以来超额夏普表现前1/3和后1/3的产品；从近半年时间窗口来看，超额夏普平均数为2.34，三分之二的代表产品获得1以上的超额夏普；从近一年时间窗口来看，超额夏普平均数为2.17，原因在于包括了去年年底及今年1-4月超额获取难度较高的时期。拥有可追溯业绩的产品在近两年超额夏普的平均数为2.58。

图14：1000指增代表产品期间超额夏普表现

数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至10月28日，无风险收益选择一年期存款利率

3.3 空气指增

报告选取了其中19家私募空气指增产品作为超额统计的代表产品。下图展示了代表产品今年以来月度超额的统计情况，本期平均超额为3.35%，最小超额为-3.86%，最大超额为6.38%，标准差为2.78%。

图15：空气指增代表产品今年以来月度超额四分位图

数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至10月28日，超额计算为几何法

下图为根据今年以来空气指增产品的月度超额表现统计，红色和绿色分别代表每个统计月度表现前1/3及后1/3的产品。

图16：空气指增产品今年以来月度超额表现

数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至10月28日，超额计算为几何法

下图统计了代表产品本期和今年以来的绝对收益及超额情况，其中增加了中证全指作为基准收益的表现情况。红色为本期超额为正的产品，绿色为超额为负的产品。

图17：空气指增产品期间绝对收益及超额表现

数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至10月28日，超额计算为几何法

下图为代表产品在近半年以来、近一年、近两年的超额夏普表现。红色及绿色分别代表今年以来超额夏普表现前1/3和后1/3的产品；从近半年时间窗口来看，超额夏普平均数为2.61，大多数产品可获得1以上的超额夏普；从近一年时间窗口来看，超额夏普平均数为1.51，原因在于包括了去年年底及今年1-4月超额获取难度较高的时期。拥有可追溯业绩的产品在近两年超额夏普的平均数为1.34。

图18：空气指增代表产品期间超额夏普表现

数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至10月28日，超额计算为几何法

四、后市展望

10月美国核心通胀数据低于预期提振了全球股市的投资情绪，结合国债收益率上行，一定程度反映国内经济边际好转，以及部分城市防疫政策的精准化管控，我们认为四季度以及明年国内经济将进入确定复苏阶段，指数也来到较低的估值水平，矛盾点在于何时进入反弹行情以及行业整体的业绩复苏何时体现在上市公司报告中。投资者则应重点注意关于美联储继续维持激进的货币紧缩政策、国内边际通胀上升、市场增量资金不足的风险点

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