期指延续箱体振荡行情

　　重要关口博弈加剧

　　国庆节后，上证指数自2900点起持续上扬，呈单边上涨走势，连续收出五根大阳线，三大期指亦整体上扬。15日，国家统计局公布9月份CPI指数数据，结果超出预期，或对央行货币政策形成掣肘。当日盘后，央行公布9月信贷数据，M2数据同比增长一定程度上对冲了货币政策收紧的预期。短期来看，上证指数在3000点附近多空博弈加剧，期指将延续箱体振荡行情。

　　宏观经济数据公布，货币政策预期相对平衡

　　15日，国家统计局公布了9月份宏观经济数据，CPI和PPI数据均超预期。其中，9月CPI当月同比增加3.0%，环比增加0.9%，创下近6年以来新高；9月PPI当月同比减少1.2%，负同比增速继续加深。表明消费品和工业品一胀一缩的格局初步形成。由于CPI指数高企，央行在考虑货币政策时面临新的约束。同时，同比转负的PPI表明工业品需求羸弱，宏观经济基本面继续承压。需求不足，会直接影响企业盈利，亦对货币政策放松有潜在要求。

　　在这样的背景下，股票市场首当其冲，将承受不小的下行压力。从这个角度来看，依靠货币政策托底社会总需求并不现实，因此财政政策的跟进犹为重要，15日收盘后央行公布了9月金融数据，超预期的M2一定程度上对冲了货币政策偏紧的预期。货币政策预期的相对平衡，构成了多空双方博弈的基础，后期需密切关注宏观政策走向。

　　三季报逐渐披露，预期差冲击力渐弱

　　目前，三季报披露进入密集期。一般在公司业绩预告正式披露之前，市场会提前反映出对个股的业绩预期。预期业绩较好的公司，在正式报告披露前，股价会出现比较明显的上涨。但一旦正式披露情况与前期业绩预期出现偏差，就会形成预期差，冲击个股价格。根据以往的规律，在业绩报告披露截止日期前一天，预期差的冲击力度往往是最大的。因此，本周二股指的下跌，除了通胀数据超预期给市场带来的货币政策偏紧预期外，还有个股预期差的冲击。不过随着三季报逐渐披露，预期差对市场的冲击将有所减弱，市场还将回归基本面主导。

　　综上，外围市场方面，影响逐渐减弱，但风险仍不可小觑；内部环境方面，三季报逐渐披露，预期差对个股冲击力度渐弱，市场主要驱动因素依旧是宏观经济基本面和后期政策走向。目前来看，宏观数据和金融数据一定程度平衡了货币政策预期，考虑到上证指数已回到3000点重要关口，多空博弈较为胶着，预计后期将维持箱体振荡走势。

　　（作者单位：海通期货）

责任编辑：张瑶