玉米:看多
9月4号,玉米核心产区黑龙江、吉林受台风“美莎克”重创,出现大面积倒伏现象,对产量影响巨大。风灾倒伏一方面导致玉米产量下降,另一方面,增加收割成本,农民惜售心理增强。同时对东北核心产区来讲,辽宁和吉林西部南部遭受旱灾影响较大;生长形势较好的吉林东部和黑龙江地区在本次风灾中遭受重创,东北整体产量形势堪忧,这将加剧下年度的供需缺口以及市场的囤货需求。在这种情况下,我们对玉米持看多观点。
风险点:非洲猪瘟疫情爆发超预期;进口政策超预期变化等。
近月合约受农户惜售和市场囤粮预期支撑,远月基于下一年度供需巨大缺口预期
图1:中国玉米供需平衡表 单位:百万吨
数据来源:USDA 华泰期货研究院
缺口支撑的玉米远月盘面较为强势
图2:玉米1-9价差 单位:元/吨
数据来源:文华财经 华泰期货研究院
台风“美莎克”横扫玉米核心产区
图3:台风路径
数据来源:中央气象台 华泰期货研究院
玉米逻辑与策略:
因素 | 价格 | 逻辑观点 |
供应 | 向上 | 临储+一次性储备、水稻与小麦定向销售以及进口等粮源供应的预期在盘面已经反应。风灾导致产量下降及对预期惜售和囤粮心理影响巨大,新粮上市季的季节性下跌行情可能消失。 |
消费 | 向上 | 生猪需求恢复带动饲用需求改善,新冠肺炎影响弱化带动深加工玉米需求环比改善。玉米价格上涨之后,玉米与替代品价差及其玉米下游产品及其替代品价差收窄,在一定程度上对需求构成抑制,但不足以改变消费增加的趋势。 |
库存 | 中性 | 东北产区通过参拍临储带动库存回升,华北产区和南方销区或继续季节性回落。重点在于贸易商库存的变化。 |
基差 | 向下 | 期价上涨带动基差走弱。 |
利润 | 向下 | 随着价格的上涨,深加工企业原料价格上涨,行业竞争加剧,加工利润逐渐萎缩。 |
成本 | 向上 | 短期,倒伏导致玉米收割成本上升。长期看,玉米价格上涨带动租金上涨,种植成本略有增加,影响下一年度的种植面积和种植成本。 |
宏观 | 向上 | 通胀预期加上粮食安全担忧 |
策略 | 看多 | 9月4号,玉米核心产区黑龙江、吉林受台风“美莎克”重创,出现大面积倒伏现象,对产量影响巨大。风灾倒伏一方面导致玉米产量下降,另一方面,增加收割成本,农民惜售心理增强。同时对东北核心产区来讲,辽宁和吉林西部南部遭受旱灾影响较大;生长形势较好的吉林东部和黑龙江地区在本次风灾中遭受重创,东北整体产量形势堪忧,这将加剧下年度的供需缺口以及市场的囤货需求。在这种情况下,我们对玉米持看多观点。 |
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责任编辑:宋鹏
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