【原油】OPEC+会议“谈崩” 油价将加速探底

　　原标题：【原油】OPEC+会议“谈崩” 油价将加速探底

　　来源：方正中期期货有限公司

　　摘要：

　　在因疫情引发市场避险情绪蔓延导致油价持续下跌的背景下，被市场寄予希望的OPEC+会议意外“谈崩”，OPEC及非OPEC产油国未能就进一步减产达成共识，欧美原油跌幅超8%，单日跌幅创近10年来新高。目前来看，避险情绪增强、原油需求下滑以及减产协议“落空”三方面利空因素形成共振将推动油价进一步探底，疫情在海外正处于蔓延期意味着短时间内市场避险情绪很难降温，原油需求下滑也会贯穿整个疫情的发展，预计上半年需求很难恢复到正常水平，而后期我们更倾向于寄希望于OPEC+重启谈判，在油价上涨带来的共同利益下，产油国之间的统一战线没那么容易“瓦解”。从油价走势来看，近期盘面将加速寻底，短线不建议抄底。

　　本轮油价下跌直接原因是疫情引发市场避险情绪大幅升温以及原油需求下滑，原油作为风险资产以及在预期需求前景悲观的情况下自然会遭到抛售，而近期减产联盟最终未能达成新的减产协议在一定程度上加剧了市场的看空氛围，同时在需求下滑以及供应将增加的预期下，市场预计未来原油的供需矛盾将更加突出。当前，市场情绪、需求端、供给端均出现问题且短时间无法解决，这增强了市场对于油价的看空共识。

　　本轮油价下跌中，情绪占据了主导。2月下旬以来，疫情在海外市场逐步蔓延，亚洲、欧洲及中东多国确诊病例数持续上升，市场恐慌情绪加剧，而反应市场恐慌情绪的VIX指数涨幅超过150%。与此同时，全球多国股市出现持续大跌，欧美股市下跌超15%；美债收益率持续下行，截止上周五，美国10年期国债收益率跌至0.74%，创历史新低；而另一个反应市场情绪的金油比也升至40以上的历史次高水平；此外，原油ETF波动率升至2018年底以来新高，而目前的油价甚至低于当时的水平。种种迹象显示，当前市场仍然弥漫着恐慌情绪，对未来经济前景愈发悲观，各项指标均运行至历史极端位置，目前疫情仍然在海外市场蔓延，而疫情对全球经济的冲击也是不言而喻的，短时间来看，市场避险仍然是主流。

　　减产协议“落空”助攻油价下跌。在因疫情引发市场避险情绪蔓延导致油价持续下跌的背景下，被市场寄予希望的OPEC+会议最终意外“谈崩”，OPEC及非OPEC产油国未能就进一步减产达成共识，油价跌势加剧，单日跌幅创近10年来新高。此前欧佩克建议在二季度减产150万桶/日，同时建议将该减产力度延续至年底，欧佩克将减产100桶/日，盟友国家将减产50万桶/日，但该建议遭到俄罗斯方面的反对，此次达成减产协议的阻力主要来自俄罗斯，而在俄罗斯反对减产后，欧佩克国家表现出与俄罗斯解除同盟关系的意愿，这意味着不但新的减产协议没有达成，减产联盟也可能瓦解，这对于当前神经紧张的油市来说，可谓是重重的一击。本来市场指望减产协议来托底油市，可结果不但没托起来，反而给油价下跌来了一记助攻。    

　　但实际上，我们对未来OPEC与OPEC产油国之间的合作意向并不感到十分悲观，毕竟油价下跌对各产油国来说都不符合其实际利益，虽然主要产油国的原油开采成本都比较低，但真正起到决定作用的是财政盈亏平衡油价，而近几年的油价水平很难令各产油国财政达到盈亏平衡，因此对于各产油国来说，在需求长期低迷的背景下，减产以支撑油价是必选项，而且各产油国必须“抱团取暖”，没有哪个产油国愿意单独减产。

　　虽然此次会议最终未能达成新的减产协议，但各国的表态还是给市场留了希望，俄罗斯方面表示同意继续与欧佩克+成员国合作，而欧佩克+联合技术委员会将于3月18日再次举行会议。在此次会议未能落实减产的情况下，未来OPEC及非OPEC产油国的动向将更加受关注。

　　整体来看，避险情绪增强、原油需求下滑以及减产协议“落空”三方面利空因素形成共振将推动油价进一步探底，疫情在海外正处于蔓延期意味着短时间内市场避险情绪很难降温，原油需求下滑也会贯穿整个疫情的发展，预计上半年需求很难恢复到正常水平，而后期我们更倾向于寄希望于OPEC+重启谈判，在油价上涨带来的共同利益下，产油国之间的统一战线没那么容易“瓦解”。从油价走势来看，近期盘面将加速寻底，短线不建议抄底。

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责任编辑：张瑶