棉花价格上方有较强阻力 棉纱弱需求短期难改善

棉花价格上方有较强阻力 棉纱弱需求短期难改善
2023年12月13日 11:08 市场资讯

来源:银河期货 作者:银河期货

研报正文

第二部分市场消息及观点

棉花(14690, -40.00, -0.27%)市场消息】

1、中国棉花信息网专讯 12 月 11 日,新疆地区手摘棉资源所剩无几,机采棉尚 有少量,后期籽棉收购价波动不大。机采棉收购均价集中在 6.7-7.1 元/公斤左右,手摘 棉收购均价在 6.8-7.3 元/公斤左右。

2、今日国产棉现货交投一般,局部询价增加但市场大部交投冷清,纺企刚需采 购。今日点价一口价均有成交,棉花现货基差报价较昨日基本持稳;23/24 机采 3128/28B 杂 3 内主流低基差在 CF05+500~600 左右,疆内库;2023/24 新疆机采 3129/30B/杂 3 内零星成交基差在 CF01+1200~1300 内地库。目前国产棉现货一口价报 价相对有优势,不过一口价报价不多,2023/24 新疆机采 3129/28B/杂 3.5 内部分一口 价报价在 15700~15900 公定疆内库。

3、截至 12 月 11 日,新疆皮棉累计加工量较上一日增加 5.08 万吨至 423.11 万 吨。

【观点】

国际市场:

本年度全球棉花总产量、消费较上月均有调减。供给端来看,美棉产 量当月略有调减,北半球大部分国家的棉花采收工作基本完成,棉花产量也逐渐清 晰,预计后期调整空间不大。需求方面全球经济增速面临压力,下游短期得到改善的 可能性较小。

印度方面,据 USDA 最新发布的 12 月供需平衡表中,印度棉产量和需求 端并未做出调整。美国方面新年度美棉的签约情况有所缓解,中国签约量仍然较多, 但考虑到经济疲软使得消费者消费信心不足,弱需求对市场产生主要影响并且近期未 出现其他新的因素刺激市场,预计未来美棉继续维持 77-90 美分/磅区间震荡。

国内市场方面:

今年棉花供应预计至年底前都较为充足,需求端弱总体来看下游 需求短期难改,但相较于前两周,南通佛山地区的布厂开机小幅提升,下游棉纱流通 小幅好转。价 格方面相较于前两周而言,抛货的幅度和烈度逐渐减小。从开机情况 看,棉纱开机继续下降,逐渐逼近往年新低,在中游 纱线库存依旧较大的情况下,短 期开机回升依旧较难。

成品库存依旧较高,仍在主动去库周期,当前市场买纱情绪依 旧谨慎,并且当前市场整体宏观情绪较差,短期难以看到终端消费有大起色,近期家 纺服装终端企业主要以节前刚需补库为主, 心态较弱。 综合来看,目前棉花技术面较强,但考虑到可能上方存在密集套保区间,上涨幅度有限。

基本面方面近期随着市场低价抛货现象的减少,现货价格跌幅以及库存累计速度较前期开始略有放缓,纺企的整体情况略有好转,但整体效益依旧为负,涨价较 难,市场弱需求短期难以得到明显改善。

【交易策略】

1、单边:郑棉价格技术面表现仍然较强,但在15700 附近有较强阻力,基本面来看当前下游走货情况较之前略有好转,但整体效益依旧为负,考虑到上方可能存在 密集套保区间,整体价格上涨幅度有限,建议谨慎对待。

2、套利:考虑到近期价格表现较强,考虑到 05 合约套保压力较大,9 月合约预 计在青黄不接的情况下棉花减产的矛盾相对更加突出,可考虑空 5 月多 9 月合约 。

3、期权:短期可以考虑牛市价差策略:买 CF405-C-15600&卖 CF405-C-16000。

棉纱行业消息

1、 纯棉纱市场行情较淡,虽近期走货有所增加,但总量不多。随着郑棉反弹, 纺企加工利润亏损进一步扩大,产成品库存压力较大。市场信心不足,预计短期行情偏弱为主。现河南产 BJC60S 带票到货 28600 元/吨。现新疆产高配 C40S 带票到货 22800-2900 元/吨,较上周上涨 300 左右。现河北产紧密纺 JC70S 漂白带票到货 33900 元/吨现新疆产 OE32S 带票到货 20100 元/吨。

2、全棉坯布市场常规品种弱势成交,下游贸易商、染厂拿货不多,表示近期观望 为主,目前厂商对年前备货多比较纠结。大型工厂方面来年订单安排不及往年。家纺 备货行情持续,走货维持,现江苏高配 JMFC40S*C40S 133*100 105"喷气含税出厂 13.7 元/米。

第三部分期权

波动率走势判断:棉花120日HV为16.3518,波动率略降,CF405-C-16000隐含波动率为17.1%,CF405-C-15600隐含波动率为17.1%,CF405-C-15400隐含波动率为16.7%。

期权策略建议:郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.5623,主力合约的成交量 PCR 为 0.6421,今日认购认沽成交量均有减少,市场看跌情绪增加。

期权:短期可以考虑牛市价差。

策略:买 CF405-C-15600&卖 CF405-C-16000。

关联品种棉花棉纱所属公司:银河期货
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