大豆供应宽松 成本端支撑减弱或限制豆粕涨幅

研报正文

一、行情回顾

市场预期美豆产量创纪录且南美播种面积扩大，加之阿根廷大豆出口增加，可能加剧国际大豆市场的竞争压力，美豆继续走跌。国内基本面低库存支撑豆粕抗跌走势。

M2301主力合约报收于3860元/吨，涨幅0.6%，23元/吨。今日开盘价3860元/吨，最低价3835元/吨，最高价3923元/吨；成交量825922手，持仓量1397782手，日增仓-10540手。

二、消息面情况

1、9月8日国产豆粕现货报价（元/吨）

2、国家粮油信息中心：预计2021/22年度我国进口大豆9100万吨

国家粮油信息中心9月8日消息：海关数据显示，2022年8月份我国进口大豆716.6万吨，比上月的788.3万吨减少9.1%，比上年同期的948.8万吨减少24.4%。

1-8月我国累计进口大豆6132.9万吨，同比减少8.6%。国内进口大豆压榨利润长期亏损，国内蛋白粕及油脂需求下滑，部分企业降低商业库存满足压榨需求，政策性进口大豆持续投放增加市场供应，均对大豆进口产生抑制。

2021/22年度前11个月（2021年10月至2022年8月）我国累计进口大豆8389万吨，比上年同期减少902万吨，降幅为9.7%。

根据船期监测，预计9月份我国进口大豆700万吨左右，低于上年同期的1636万吨，为过去5年同期最低水平，预计2021/22年度我国进口大豆9100万吨，低于上年度的9979万吨，减幅8.8%。

生猪养殖已进入上行周期，价格上涨、养殖利润好转、产能扩张及豆粕添加比例提高，带动大豆消费需求回升，预计2022/23年度我国大豆进口量将回升至9500万吨。

3、ANEC预计9月份巴西大豆出口量为390万吨

外媒9月7日消息：巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年9月份巴西大豆出口量预计为390万吨，低于去年9月份的470万吨。

4、海关总署：8月份中国大豆进口量同比降低24.5%

9月7日海关数据显示，中国8月份大豆进口量为717万吨，较上年同期的949万吨降低24.5%，创下2014年以来的同期最低进口量。

7月份中国进口788万吨大豆，同比降低9%，创下2016年以来同期最低值。海关数据显示，今年1至8月中国进口6133万吨大豆，同比下降8.6%。

今年中国大豆压榨利润长期低迷，影响到油厂的进口需求。美国农业部在8月份的供需报告里预测2021/22年度（10月至9月）中国大豆进口量为9000万吨，较上年的9976万吨降低9.8%。

5、截至8月31日，阿根廷农户已销售约2300万吨2021/22年度大豆

阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户的大豆销售步伐继续落后上年同期。截至8月31日，阿根廷农户已经预售2,300万吨2021/22年度大豆，比一周前高出27万吨，低于去年同期的2,892万吨。

三、后市展望

国际市场，进入9月，美国新季大豆生长状况基本定型，市场对于今年美豆的单产分歧不大，由于面积同比增长，大豆丰产预期较强，随着美豆即将收获上市，市场供应增加，美豆反弹空间受限。

美国农业部将于9月12日公布月度供需报告，市场密切关注美国官方如何评估美豆产量。巴西大豆即将进入生产季，分析机构StoneX评估的巴西产量有望达到创纪录的1.536亿吨，同比增长24%。全球远期大豆供应更为宽松，对美豆价格构成潜在的压力。

国内市场，近期油厂开及压榨大豆数量较多，但养殖需求旺季开启并伴随着双节前备货需求展开，饲料养殖企业提货积极性较高，豆粕成交较好库存继续下降增加油厂挺价动力。目前豆粕基差报价已经达到800运/吨以上，且普遍油厂9月份已无可销售合同。

总体，近期高基差给豆粕盘面带来较强的支撑，不过在美国大豆产量即将确立且南美大豆丰产预期背景下后期大豆供应有望增加将限制大豆期价，成本端支撑减弱或限制国内豆粕价格涨幅。

M2301短期关注4000一线的压力位置。后续重点关注美豆产量、南美天气情况、国内大豆到港量及豆粕库存变化。

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