原标题：【市场点评】沪胶“抛储”传闻再起，基本面支撑有限
来源：建信期货
一、天然橡胶市场回顾
4月12日，沪胶午后开盘快速下行，跌幅逐步扩大，RU2109盘中低位触及13340元/吨，跌幅3.65%；NR2106盘中低位触及10345元/吨，跌幅5.17%。截止收盘，RU2109报收于13460元/吨，跌幅2.29%；NR2106报收于10490元/吨，跌幅3.05%。同时，外盘橡胶报价亦受重挫，SGX20号标胶盘中最大跌幅4.48%，TCE3号跌幅3.53%。
橡胶价格午后遭遇重挫，主要是因为市场传闻泰国将抛储烟片胶10万吨以上，不过截至发稿，该消息仍无法得到证实。此外，目前沪胶基本面乏善可陈也难对价格提供有力支撑，短线消息叠加供需两弱对市场冲击明显。
二、分析点评
市场传闻尚未证实，但从历史行情来看“抛储”对市场冲击显著。2014年8月29日，泰国政府批准出售21万吨橡胶库存计划，第一批清理的10万吨中包括4万吨标胶和6万吨烟片，分别计价58铢/公斤及62铢/公斤，沪胶在此后的1个月内累计跌幅达16.46%；2016年12月28日，泰国政府决定对31万吨天然橡胶老胶库存进行清理抛售，此后分别于1月17日、1月18日和2月14日进行三次抛储竞拍，此后沪胶价格进入大幅调整阶段。尽管胶价走势不完全受“抛储”控制，但历次“抛储”对于天胶价格仍有明显的利空作用。
泰国天然橡胶市场对胶价影响权重较大。2020年，泰国天然橡胶产量476.6万吨，占到ANRPC总产量的41.35%；2020年，泰国天然橡胶出口量424.4万吨，占到ANRPC总出口量的44.06%，由此可见泰国作为重要的生产和出口国会对全球天然橡胶市场产生显著影响，而此次传闻的10万吨抛储烟片胶占到泰国天然橡胶2020年月均产量的25.18%，若一次性竞拍抛售将对市场产生明显冲击。此外，泰国原料价格位居近4年高位导致政府暂停保价措施。截止4月12日，泰国合艾地区胶水收购价58.20泰铢/公斤，同比增长56.87%；杯胶收购价43.15泰铢，同比增长59.81%；烟胶片61.82泰铢/公斤，同比增长55.29%。泰国橡胶管理局（RAOT）橡胶参考价格委员会会议确定2021年2月优质生胶片平均价格为62.34泰铢/公斤，保证价格为60泰铢/公斤；新鲜乳胶价格为62.43泰铢/公斤，保证价格为57泰铢/公斤；杯胶（DRC 50%）的价格为23.74泰铢/公斤，保证价格为23泰铢/公斤，而正是因为以上价格均高于计划保证的价格，橡胶保价计划第二阶段第五期将不予以补偿差额。疫情冲击下的保价惠民措施暂停反应泰国政府态度转变，高位抛储消耗老胶库存存在合理性。
沪胶自身基本面乏善可陈，套利活动刺激空头资金发力。首先，天然橡胶产量逐渐进入季节性旺季。国内产区，海南产区4月中旬进入全面开割，云南产区前期受干旱和白粉病影响导致全面开割推迟至4月下旬；泰国、印度尼西亚、马来西亚和越南等产区相继进入开割阶段，且物候条件良好以及高价将刺激供应同比增加。其次，需求增量空间有限逐步承压。截止04月08日，全钢胎和半钢胎企业开工率分别为78.31%和73.93%，周同比分别增长16.13个百分点和15.57个百分点，开工率高位但增量空间有限，同时内贸偏淡导致企业涨价遇阻，终端市场采购情绪不高，目前紧靠出口需求良好支撑，后市边际压力递增。最后，套利活动刺激空头资金入场。泰混价差从2月初3000元/吨左右的高位逐渐回落至1300元/吨左右，但同比仍然处于高位，由此刺激非标套利活动的活跃，而沪胶市场参与者存在期现套利的交易惯性。从持仓来看，截止4月12日，RU2109前二十名空头持仓140611手，前二十名多头持仓103951手，净持仓-36660手。
三、总结
市场“抛储”传闻再起，尽管消息暂未得到证实，但在基本面给予利好不足时，“抛储”对市场情绪的冲击更为显著，同时非标基差高位导致空头资金出现交易惯性，合约换月阶段抛压较重，沪胶价格下行凌厉，反弹乏力，在市场缺乏实际利好出现的前提下胶价将继续保持弱势格局，关注“抛储”传闻消息明确。
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责任编辑：石莫言
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