一家之言|轮入公告发布 棉价是涨是跌？

原标题：一家之言|轮入公告发布 棉价是涨是跌？

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11月14日晚，国家粮食和物资储备局发布了储备棉轮入公告，市场顿时炸开了锅，各种议论纷至沓来，与此形成鲜明对比的是郑棉反应平静，少了一些喧嚣和热闹。

仔细查看公告内容可以发现很多亮点，比如轮入数量、轮入时间以及具体轮入策略等，当然这也成为很多研究机构分析棉价涨跌的依据。棉价到底是涨是跌，抑或是持稳，至少目前盘面没有给出明确的趋势信号。笔者观察，市场出现这样的结果与国家轮入初衷保持了一致。

这次轮入50万吨新疆棉，数量可观，持续时间长，势必会对后续市场造成影响，正如：“雁过留声，水过留痕”，向来作为政策市的棉花必然也会受到政策影响，反映出来的现象无非就是棉价上下波动。

这次公布轮入政策，到底对棉价是利多还是利空呢？“仁者见仁，智者见智”，各方说法不一。根据笔者在微信群里统计，认为下跌的声音更强烈，理由也似乎更加充分。根据公告内容显示，轮入竞买最高限价（到库价格）随行就市动态确定，原则上与国内棉花现货价格挂钩联动并上浮一定比例，每周调整一次。这预示了此次竞买是向下竞价，因此价格“天花板”出现。有人戏谑地说，越轮入越跌，越轮出越涨。也有人半开玩笑地说，轮出是生产最高成交价，轮入是生产最低成交价。

当然在产生最高限价的同时，底部价格也较为明确，因为竞价不能低于轧花厂预期利润，否则没有企业愿意竞价轮入。

对多头一方来说，轮入势必减少供给，棉价上涨可能性增加。既然轮入产生最高限价，根据运算规则，目前（11月4日至8日）价格计算竞买最高限价为13226多元/吨。这一价格基本能够覆盖北疆机采棉成本，但对南疆手摘棉而言相对较低。另外，对期货市场价格贴水，棉花加工企业究是否愿意轮入也充满不确定性。自从轮入政策公布以来，新疆棉花加工厂都在将轮入价格、期货套保价格、点价销售价格进行认真对比，核算哪个利润相对更高，所谓无利不起早。

此外为了防止国内棉价过快上涨，公告明确表示，轮入期间，当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时，暂停交易；当内外棉价差回落到800元/吨以内时，重新启动交易。这相当于在外围给棉价套上了一道价格保险。因此这次轮入的进程和最终轮入的数量也将值得市场关注。

总之，这次轮入带来的棉价上涨、下跌、持稳三种观点都有相应支持者，孰对孰错交给市场去验证，这里不做判断，不过笔者相信，维持市场稳定是政策终极出发点。（木子）