中信建投陈萌:小创牛行情或将到来关注云产业链机会_新浪财经

　　新浪财经讯 2月26日 19：00招商证券首席策略分析师张夏，中信建投证券研究发展部海外中小组组长、海外前瞻首席分析师陈萌；同泰基金行业研究总监沈莉分享，主题为2020，轮到成长股了？

　　陈萌认为，再融资新规释放了监管层善意的信号，不排除会出现2013年至2015年的小创牛行情。但是总体来看，大部分公司对于再融资本质就是对于券商的选择，考验券商的定价能力和承销能力，这样反而很多公司会失去对融资的需求。因为脱离本业的并购其实市场是不买账的。

　　关于如何定义成长股，陈萌认为不能将成长与中小市值公司间接划等号，同时也不应该将价值股等同于大市值公司看待。她认为公司的成长性应该是反映在收入端显著的提升或者是市场占有率的提升这样偏流量的维度，成长股普遍收入端会有较好的增加，费率没有那么稳定，而不是以市值来界定。价值股则是拥有稳定的现金流、行业格局相对成熟，OCI非常稳定，股利分红非常好的公司。当然是否选择价值投资是按照不同市场投资者的风险偏好和业绩考核要求来决定的。

　　近期疫情影响下，催生了一些以云产业链为代表的新经济、新商业模式。陈萌看来疫情的发生改变了在线办公、在线教育、在线医疗等细分赛道的倾斜。获客成本和下沉成本大幅下降，为一些还未形成格局的细分领域中的公司提供了冲出重围的机会。当然在行业未来格局还不明确的前提下，很难把握住真正的龙头，可以多家公司同时参与。

　　她认为，特斯拉就是在这样的机会中具备了非常明确的优势，一些车联网相关的软件和硬件或许会出现洗牌，软件服务化下整车的商业逻辑会有很大变化。云产业链细分行业中已经小有表现的公司，只要赛道够宽，也是可以关注的。

　　观点集锦：

　　1、再融资新规不排除会出现2013年至2015年的小创牛行情。但是总体来看，大部分公司对于再融资本质就是对于券商的选择，考验券商的定价能力和承销能力，这样反而很多公司会失去对融资的需求

　　2、不能将成长与中小市值公司间接划等号，同时也不应该将价值股等同于大市值公司看待

　　3 疫情催生了一些以云产业链为代表的新经济、新商业模式。改变了在线办公、在线教育、在线医疗等细分赛道的倾斜

　　4、云产业引导下，获客成本和下沉成本大幅下降，为一些还未形成格局的细分领域中的公司提供了冲出重围的机会

　　5、云产业链细分行业中已经小有表现的公司，只要赛道够宽，也是可以关注的

　　张夏：每隔七年A股有一次大机会新一轮机会已经开启

　　嘉宾简介：

　　1、张夏，中央财经大学国际金融专业硕士，哈尔滨工业大学工学学士。自2011年起加入招商证券，从事金融产品、大类资产配置及投资策略研究。目前担任首席策略分析师。曾获得 “进门财经“年度十佳分析师”，2019《财经》研究今榜最佳策略分析师，新浪“金麒麟”最佳策略分析师，WIND金牌分析师称号。央视特邀评论嘉宾。

　　研究亮点：建议了一套独特的经济周期、流动性周期、科技周期和政策周期框架，多次把握市场大的风险和机会。

　　代表作：《A股涅槃论》《A股投资启示录》《观策天夏》

　　2、陈萌，毕业于复旦大学，理学金融复合背景，13年入职中信建投至今，先后负责中小市值研究，海外前瞻研究，现为中信建投证券研究发展部海外中小组组长，海外前瞻首席分析师；15-17年新财富中小市值最佳分析师，19年新财富最佳分析师海外组入围。

　　3、沈莉，同泰基金行业研究总监，同泰慧择、同泰慧选基金经理，拥有11年从业经验，历任国泰君安证券行业比较/中小市值研究员、中泰证券自营部投资经理、银华基金策略组长/养老金部投资经理助理/公募基金基金经理助理。