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新浪财经讯 6月29日消息，又到一年年中时，新浪挖掘基（ID：sinawjj）盘点基金行业上半年大事、基金产品上半年业绩表现，邀请绩优基金经理谈谈对下半年市场看法。
银河证券2019上半年基金业绩榜数据显示，（1）标准股票型基金中，王宗合管理鹏华养老产业股票（基金代码：000854）以 54.70%的收益率排名第一，同类型基金业绩今年以来平均上涨25.28% 。（2）普通偏股型基金（A类）中，鹏华中国50混合（基金代码：160605）以54.54%的收益率排名第一，同类型基金业绩今年以来平均上涨22.21% 。
王宗合表示，最优策略是选择严格符合“巴菲特和芒格”选股标准的股票，即高壁垒、ROE可持续性强、有显著复利效应，然后长期持有。市场短期指数的涨跌，不能作为投资上的判断标准，更关注公司在理论框架下的真实价值以及未来投资回报率。
在优选策略满足之后会考虑次优策略，即投资三到五年可以看到明确趋势的公司，其中最好还有逆向因子及较好的成长趋势，估值也要足够便宜；如果估值较高，基本面就要足够优秀，不会在高估值上赌成长。
王宗合认为，根据“二八原则”，20%的股票将成为引领市场的主引擎。未来市场就要在最优秀行业中挑选最优秀的头部公司进行投资，在过去几年，白酒就是全市场的头部行业。我不会为了分散风险而刻意扩大行业和公司的投资数量。与尽量控制波动率相比，宁愿选择更高的长期复合收益率。
王宗合将自下而上精选个股的逻辑凝练为三点：1、精选行业和个股，选数一数二的行业，选数一数二的龙头公司；2、在投资的行业和上市公司中，相对于市场平均水平，必须做到研究领先；3、严谨、保守、不以市场短期的情绪波动为前提的估值体系。以上构成整个自下而上精选个股的三个支点。
在未来一段时期内，“价值成长”路线都是可行且有效的。关注三类投资：偏向消费属性多一些如品牌消费、医疗服务、金融服务、文化娱乐等。在制造业上以非常高的效率，非常高的性价比，向企业提供商品。创新类的公司。
对于科创板，他表示，不管是在科创板、创业板还是主板上市的公司，都需要放在相同的研究维度中进行评价，而公司是否具有长期投资价值，则由其基本面和发展前景共同决定。
指数投资发展会让主动基金经理焦虑吗？王宗合表示，美国资本市场指数基金发展得更成熟，但是价值投资历经时间检验依然长盛不衰，优秀的主动投资基金经理备受尊重。
以下是实录：
投研与市场
新浪挖掘基：总结一下今年以来产品表现优异的原因。这是否超出去年末今年初的预期了呢？如何保持领先？谈谈您的选股逻辑和控制回撤的方法？
鹏华基金王宗合：今年以来市场前期趋势性上涨、后期进入调整。成绩的取得主要得益于始终坚持原有既定的投资逻辑，以价值成长作为投资主线，同时严格按照估值评估进行投资，但也适度的融入了部分非常具有性价比的优质成长股，使得组合今年以来的表现在全市场占据优势。
投资要选择“不死人”的投资策略，我的最优策略是选择严格符合“巴菲特和芒格”选股标准的股票，即高壁垒、ROE可持续性强、有显著复利效应，然后长期持有。市场短期指数的涨跌，不能作为投资上的判断标准，我更关注公司在理论框架下的真实价值以及未来投资回报率。在优选策略满足之后会考虑次优策略，即投资三到五年可以看到明确趋势的公司，其中最好还有逆向因子及较好的成长趋势，估值也要足够便宜；如果估值较高，基本面就要足够优秀，不会在高估值上赌成长。
目前中国经济正告别高速增长时期，进入存量经济时代，根据“二八原则”，20%的股票将成为引领市场的主引擎。未来市场就要在最优秀行业中挑选最优秀的头部公司进行投资，在过去几年，白酒就是全市场的头部行业。我不会为了分散风险而刻意扩大行业和公司的投资数量。与尽量控制波动率相比，宁愿选择更高的长期复合收益率。
我将自下而上精选个股的逻辑凝练为三点：1、精选行业和个股，选数一数二的行业，选数一数二的龙头公司；2、在投资的行业和上市公司中，相对于市场平均水平，必须做到研究领先；3、严谨、保守、不以市场短期的情绪波动为前提的估值体系。以上构成整个自下而上精选个股的三个支点。
新浪挖掘基：下半年A股市场怎么看？包括大盘、关注行业板块等。
鹏华基金王宗合：我们认为在未来一段时期内，“价值成长”路线都是可行且有效的，我们会继续专注于挖掘市场的结构性机会，选择性价比高、基本面确实改善的行业和个股进行配置。未来我将重点关注三类投资：
第一，商业模式建立在人群之上。偏向消费属性多一些，可以是某种特殊的消费者。比如品牌消费、医疗服务、金融服务、文化娱乐等，都是建立在人群之上的。这类公司大部分是2C的。
第二，在制造业上以非常高的效率，非常高的性价比，向企业提供商品。这种公司具有可持续的成本优势，公司处于高增长的阶段。整体上是围绕效率的改善。这种公司大部分是2B的。
第三，创新类的公司，包括产品创新和商业模式创新。创新类的能力圈很难建立，因为许多创新蕴含了许多风险，很难判断创新最终是否会成功。我会选择在创新完成后，在右侧去参与。历史上看，我参与创新类的公司很少，因为不确定性大，波动也比较大，对于这一类公司的判断很苛刻。
新浪挖掘基：科创板呼之欲出，谈谈您的看法。您管理的产品如何参与？
鹏华基金王宗合：对我而言，科创板的推出意味着市场上会有更多可以选择的标的，拓宽了组合的投资范围。不过，不管是在科创板、创业板还是主板上市的公司，都需要放在相同的研究维度中进行评价，而公司是否具有长期投资价值，则由其基本面和发展前景共同决定。
新浪挖掘基： 指数基金、ETF等近两年迅速发展，作为主动基金经理，有无压力？
鹏华基金王宗合：我国资本市场正越来越成熟，权益基金发展较早，指数基金发展较晚，无论主动基金、指数基金，它们均满足了不同风格偏好投资者的投资需求，都是有价值的。美国资本市场指数基金发展得更成熟，但是价值投资历经时间检验依然长盛不衰，优秀的主动投资基金经理备受尊重。
生活方面
新浪挖掘基：哪次投资经历让您难忘、感悟颇深，方便给我们讲讲吗？
鹏华基金王宗合：成功的投资案例从结果看有许多，不过我并不是特别在意。倒是失败的东西值得总结，其实对我帮助很大。失败一个很重要的原因，就是理念方法和认识有问题。失败会帮助我进步和成长。
新浪挖掘基： 您最大的业余爱好是什么？
鹏华基金王宗合：看书，跑步。
新浪挖掘基：您最爱看的书或者电影是什么？给投资者推荐基金理财相关书籍。
鹏华基金王宗合：对我启发最大的是巴菲特和芒格，有些是书籍，包括《巴菲特的致股东信》，《穷查理宝典》，也有一些是他们公开的发言。
新浪挖掘基：最想对持有人说的一句话。
鹏华基金王宗合：规律的往往是简单的，简单的往往是长久的，长久的往往是很难坚守的。市场或风和日丽，或惊涛骇浪，在其中航行的我们，既要听得惯风的温柔，也能听得惯风的怒号。愿我们都能找到投资的胜利之匙，实现自己的理想与意志，成就有价值的人生。
嘉宾简介：
王宗合，金融学硕士，13年投资研究经验，曾经在招商基金从事行业研究，2009年5月加盟鹏华基金管理有限公司，从事研究和投资工作。现同时担任权益投资二部总经理、权益投资决策委员会委员、股债混合投资决策委员会委员。
责任编辑：常福强
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