超越红利!很有特色的一只红利基金

超越红利!很有特色的一只红利基金
2024年06月12日 17:03 市场资讯

一、红利的好处

如果说A股市场里哪类指数最有可能穿越牛熊,那毫无疑问是红利类指数。

红利指数,即采用股息率因子来选股的SmartBeta指数。

在SmartBeta指数用来选股的因子里,红利属于防御型因子,红利因子的基本用法就是挑选高股息率的股票,自然而然,红利指数的最主要特征就是股息率高。

以A股市场最具代表性的红利指数:中证红利(000922.CSI)为例,近10年内的股息率基本在3%以上,均值在4.5%左右,最新的股息率则高达5.73%。

同期,中证红利的历史回报也很好,近10年的年化涨幅是9.75%,显著高于同期的沪深300(5.24%)、中证500(3.23%)和创业板指(3.05%)。

下图是红利指数和它们的走势对比,图中红线代表中证红利:

中证红利不但涨幅高于其他指数,走势也更稳。

另外需要注意的是,指数是不含分红收益的,而指数基金含分红收益,如果算上中证红利期间平均4.5%左右的股息率,投资中证红利的回报还会再上一个台阶,相较于其他指数的优势也会更明显。

红利最大的特点就是长期回报稳健,熊市跌的少甚至不跌,牛市也涨得少,但是综合一轮牛熊市下来,却可以跑赢市场平均,这体现了复利的威力,熊市不挖坑,牛市少赚点,最终结果比"大赚大亏"更好。

因此,红利可以作为我们长期投资A股市场的压舱石资产来配置

二、红利为什么好,后市怎么看

红利因子有效的原因,我认为主要有三点:

首先,高红利的股票往往比较低估。

其次,能拿出大量真金白银来分红的企业,基本面、盈利能力和财务质量大概率不差,只是因为这类公司大多是已经进入成熟期的了,成长性比较一般,所以容易被市场忽视。

最后,通过以“高红利”指标为核心的选股策略,不断地调入象征着低估的“高红利”股票,同时调出不再低估的"低红利"股票,这其实也是一种"低买高卖"的择时策略。

从2019年以来,我们可以看到,红利指数价格在不断稳步上涨的同时,股息率不降反升。

下图中的红线是中证红利的股息率,蓝线是是指数价格:

基于公式:股息率 = 每股分红 / 每股股价 =(每股收益×分红比例)/ 每股股价 分析,这背后的原因主要有两个:

一是成份公司业绩增长,提高了每股收益,二是监管层不断加强分红制度建设,鼓励、引导上市公司提高分红水平,提高了分红比例。

所以造成了中证红利在股价上涨的同时,股息率不降。

这是一种健康的上涨方式,所以虽然指数价格短期内已经有一定涨幅了,但并不存在超涨的问题,不用过于担心均值回归。

此外,在当前的宽货币环境下,利率处于下行通道,债券收益率下行,红利资产得益于较高的股息率,配置价值进一步凸显。

综合来说,红利在未来依然值得看好。

三、更优的选择

作为最传统、最经典的红利指数,中证红利的选股规则非常简单,基本上就两步:

首先是确定选股的样本空间,要求过去一年的日均总市值和成交金额都位于前80%,并且连续3年分红,这个要求不高,主要起过滤作用。

然后,从样本股中,选出过去三年股息率平均值排名前100的股票,并按股息率加权来构成指数。

按这个条件来选股,不可避免会涉及一个问题,那就是:高股息率陷阱

有些股票在暴雷后股价暴跌,从而导致股息率奇高,还有些强周期性公司在周期高点进行大额分红,而这种分红往往是不可持续的。

按照中证红利的选股规则,上述股票都有可能会入选红利指数的成份股。

得益于红利因子的有效性,中证红利的历史回报已经不错,但它还远谈不上完美,还存在改进的空间。

近期即将发行的华夏红利量化选股基金(A类:021570,C类:021571),正是在中证红利的基础上,给大家提供了一个更优的选择。

这只基金的基金经理是孙然晔,美国德克萨斯农工大学统计学博士,9年量化研究经验,曾就职 AQR Capital 核心量化策略研发,目前在华夏数量投资部,负责多因子指数增强策略研究。

自2022年7月合管华夏智胜价值成长以来,孙然晔已经累计为投资者创造了15.8%的超额收益。

华夏红利量化选股基金采用的是 “多因子”的指数增强策略,多因子的策略模式,可以从不同的角度丰富alpha的来源,结合海外一线对冲基金的成功经验,有效减少对单一因子的依赖,在提高收益源多样化的同时,保证了策略的可解释性。

因子样本内外交叉印证,海内外市场交叉验证,可保持alpha的持续稳定。

同时,利用多因子进行投资,还可以充分挖掘不同数据源的海量数据海量数据中寻找相关性低但稳定性强的alpha源,互相补充、交叉验证,结合为稳定的策略。

总之就是,基于量化多因子策略,充分利用海量数据,以高股息公司为选股样本空间,从中精选出更为优秀的红利公司。

这样,该基金既能和中证红利一样享受红利因子的有效性,也能够尽可能地避免高股息率陷阱,从而降低风险、增强收益。

华夏红利量化选股基金(A类:021570,C类:021571),6月17日开始发行,建议关注。

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