别样的后浪！这位基金经理如何实力“圈粉” ？

随着“80后”日益成为基金行业的中流砥柱，一批有专业、有能力、有业绩、有担当的“后浪”基金经理也逐渐走进投资者们的视野中。

小泰家也有一位特别的“后浪”。他科班出身，是医药+金融双料学霸，拥有8年医药投研经验注1；他能力出众，历史业绩亮眼，圈粉无数，管理的国泰大健康近一年涨幅达124.58%，同类排名第2。注2

那TA究竟是谁呢？他就是明星基金经理徐治彪。

自我精进，拓展投资能力圈

无论是从徐治彪过去的求学经历，还是从其投资领域的成长轨迹来看，他都处在一个不断打破自我﹑自我突破升级的螺旋上升过程中。

徐治彪本科就读于华中科技大学的同济医学院，后来考入上海财大会计学院读研，成为拥有医学和金融双背景的跨界复合型人才。

硕士毕业后，凭借着优异的学习成绩及双专业的优势，入行投资研究，并于三年后开始正式成为基金经理，独立管理基金产品的投资。“研究公司之前，我们应该先研究自己”，这既是投资大师罗伊·纽伯格的经验总结，同时也是徐治彪最喜欢的投资箴言之一，并将其内化为自我精进的力量。

在投资研究实践过程中，徐治彪除了研究市场和公司外，更剖析自己的专业如何聚焦，同时不断尝试拓宽投资视野和能力圈。对于特定产业背景出身的投资人来说，如何确定能力圈的边界，如何迈出离开舒适区的第一步，需要在不断尝试中进行探索。从徐治彪投资组合的持仓来看，我们可以看到基金经理对能力圈的突破和扩张。

数据来源：wind

华宝证券的基金研究分析认为，徐治彪在医药行业具有深刻的洞见和独特的思考，在医药方面的选股上，并未选择扎堆较火的创新药，而是选择在骨科、生长激素及药店方向的配置，并取得了超额收益。与此同时，他也不断在很多别的领域拓展自己的能力圈，比如2019年国泰大健康配置较多的行业包括医药、食品饮料、纺织服装、半导体、计算机应用等。

在公司标的的选择上，徐治彪会优选有优秀历史业绩的公司，他认为过去很优秀的公司，未来继续保持优秀的概率很大，而过去很糟糕的公司想要“逆袭”是很难的。落实到个股的选择，徐治彪非常关注现金流、ROE和利润增长这三大指标，其认为现金流代表着企业的商业模式，体现着其商业模式的优缺点；ROE则代表着企业为股东创造价值的能力，是投资关注的核心指标之一；在收入利润增长的考量中，则重点把握持续稳定增长的机会。

察势而动，赚企业成长的钱

资本市场唯一不变的就是变化本身，唯有以更开放﹑包容的心态，学习和总结规律，去拥抱不断变化的趋势，并不断调整自我的投资策略，才能在风云变幻的市场中存活下来，这在不停变化的A股市场尤为重要。

回顾过去，徐治彪直言，其投资理念也是由不成熟逐渐走向成熟，处在一个不断渐进和成熟的动态过程中，会根据不断变化的市场情况，不断调整和改进自己的投资系统。从2012年到2015年的成长股市场中走出来的徐治彪，明显偏好成长股。但是在经历了市场环境较为低迷的2018年后，徐治彪的投资策略发生了明显的变化，他开始更注重中观层面的研究，并更青睐那些在能出大市值的行业中，去挑选真正有投资价值的好公司。

投资策略之所以会有如此大的调整，徐治彪解释称，投资要审时度势，依据宏观环境的变化进行考量。具体执行层面，关注PPI和流动性的核心指标。在PPI上行周期，上游、金融有价值；反之，消费和科技更有优势。流动性宽松时，市场整体抬估值，成长股更优；反之，市场整体机会少，大市值公司更优。既然宏观环境会变，那么意味着研究和投资也要跟随大环境一起动态调整。但是这种变化并不是抱团取暖，而是看清大势﹑破除路径依赖后的顺势而为。

徐治彪认识到了市场几个深刻的变化。首先，近年来外资持续流入A股，保险资金等长线资金也持续入市，这导致了对A股市场估值体系的重构。其次，在宏观经济下行的过程中，诸多行业出现了行业集中度提升的现象，少数龙头公司在行业几乎没有增长的情况下实现了业绩稳步增长，这一过程未来将出现在大量行业中。

徐治彪进一步解释称，参照国际市场的发展经验，市场的龙头个股将会受益这一过程。同时存量市场的投资模式会发生改变，资本将更加重视上市公司所处的竞争优势，龙头个股将会享受到更高的估值溢价。我国也正在经历这个阶段，因此未来需要寻找有望成为行业头部公司但市占率仍不断提升的标的进行布局。

在具体的交易层面，徐治彪认为对投资收益贡献最大的因素是目光长远。在徐治彪的投资理念及风格之中，他坚持左侧布局和长期持有，即在精研行业及公司的基础上，用左侧布局尽量避免不必要的折腾，用产业思维进行长期持有，让时间赋予精准研判以应有的价值，为投资者创造价值。

顺势而为，全新力作即将发售

在不断拓展延伸的能力圈和成熟的投资理念加持下，徐治彪为投资人创造了较好的业绩回报，其管理的国泰大健康基金表现优异，净值创新高。Wind数据显示，自2017年10月30日起至2020年8月3日，徐治彪管理国泰大健康的任职回报为123.94%，同期业绩比较基准5.18%。

展望未来，徐治彪认为宏观层面经济短期受影响，二月份是中国经济最差的时候。但随着企业复工复产，以及财政政策、货币政策的持续发力，可以预期到明年的上半年，经济都是往上走的。对于证券市场，徐治彪判断，未来货币政策边际层面会有所收缩，但是依然是相对宽松阶段，在全球放水低利率的背景之下，虽然A股经历了较大的涨幅，但是长期来看依然有吸引力，配置价值是很明显的。

在具体的行业上，徐治彪认为医药板块是长期优质的赛道，值得长期投资和长期坚守。首先，短期受益于疫情的影响，医药行业的集中度将会持续提升；其次，长期看随着老龄化趋势的加深，医药作为刚需行业需求相对确定且将不断增长。在医药板块中，徐治彪看好药店、医疗器械、核药、体检、创新药等子行业未来的投资机遇。

现下由徐治彪掌舵的另一重磅产品——国泰医药健康股票型证券投资基金（009805），即将于8月17日正式发行。让真正懂医药的人帮你投医药，快来为这只新基打Call吧~

国泰医药健康股票股票（009805）

2020年8月17日起重磅首发

了解产品详情

注1：2012.7-2014.6在国泰基金管理有限公司任研究员；2014.6-2017.6在农银汇理基金管理有限公司任研究员、基金经理助理、基金经理；2017.7加入国泰基金管理有限公司，2017.10起任国泰大健康基金经理，2019.2.26-2020.5.7任国泰江源优势基金经理，2019.12.24起任国泰研究精选基金经理。拥有8年证券从业经验，4.5年基金管理经验。

注2：数据来源于银河证券，截至2020.7.31。国泰大健康涨幅同类指他行业股票型基金（A类），共38只。

注：国泰大健康成立于2016.2.3，徐治彪自2017年10月30日起管理，该产品2016年-2020年上半年增长率/业绩基准（%）：25.30/14.61，23.54/2.83，-23.45/-27.80，81.60/16.06，44.56/15.80。数据来源：产品定期报告、国泰基金。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供，本材料观点不构成投资建议或承诺。基金过往业绩不预示未来表现。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金为股票型基金，理论上其预期风险与预期收益高于混合型、债券型和货币市场基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度及交易规则等差异带来的特有风险。上其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金的特定风险包括：1）本基金是股票型基金，投资于医药健康主题证券不低于非现金基金资产的80%，须承受政府政策变化，经济结构转型等带来的行业整体风险。虽然本基金将对医药健康主题证券进行个股精选，但并不能完全抵御行业整体股价波动对于本基金业绩表现的影响。2）港股通标的股票投资风险：本基金资产投资于港股时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。3）投资资产支持证券的风险。4）投资股指期货的风险。5）投资者可能面临基金合同提前终止的风险。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

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